Magdadagdag pa ba ng sigla ang "nakakatakot na datos" sa bull market ng AI? Retail sales ng US nagtala ng pinakamalaking pagbaba sa mahigit isang taon, inaasahan sa pagtaas ng interes muling tinamaan ng matindi

Ayon sa ulat ng APP ng Pananalapi ng Zhongtong, ang tinaguriang "nakakatakot na datos" ng US retail sales ay mas mababa nang malaki kaysa sa inaasahan ng merkado, na nagtulak sa mga inaasahan sa pagpapatuloy ng pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve bago ang unang bahagi ng 2027 na humupa nang malaki, at ang "nakakatakot na datos" na nagdala ng inaasahan ng dovish na Federal Reserve ay lalong nagbigay apoy sa muling pagbango ng AI super bull market na pinangungunahan ng pandaigdigang sector ng semiconductors. Pinakabagong serye ng economic data ng US ay maliwanag na nagtulak sa balanse ng monetary policy ng Federal Reserve mula sa "kailangang agad na muling simulan ang path ng pagtaas ng rates" patungong "magpatuloy ang Federal Reserve na manatili (i.e., panatilihin ang interest rate)", kung saan ang kinakaharap ng Federal Reserve ay hindi na ang "sobrang demand + muling pagbilis ng inflation", kundi inflation na nasa itaas pa rin ng target ngunit bahagyang lumalamig, habang ang consumption at employment ay nagsisimulang mawalan ng momentum.

Ang retail sales ng US noong Hulyo ay hindi inaasahang nagtala ng pinakamalaking pagbaba sa mahigit isang taon, na nagpapahiwatig ng mababang paggasta ng mga mamimili sa mga online store at car dealerships. Ayon sa datos na inilabas ng US Census Bureau nitong Biyernes, ang hindi pa na-aadjust ayon sa inflation na halaga ng retail purchases ay bumaba ng 0.6% month-on-month, na siyang pinakamalaking pagbaba mula Mayo 2025, malayo sa inaasahan ng pamilihan na bahagyang pagtaas ng 0.1% at malaki ang binagsak mula sa nakaraang 0.2%. Kapag tinanggal ang sasakyan at gasolina, ang retail sales data ay bumaba ng 0.2%.

"Matapos ang malakas na consumer spending sa ikalawang quarter, ang retail sales noong Hulyo ay bumaba, lalo na sa control group na direktang nire-reflect sa GDP, kung saan hindi inaasahang mahina ang performance. Ang pagbagsak ay lalong pinatindi ng pagbaba ng consumption matapos ang Amazon Prime Day sales noong Hunyo, ngunit ang benta ng restaurant—isang mahalagang indicator ng discretionary spending—ay nananatiling matatag." sabi ni Andrew Sacher, senior economist ng Bloomberg Economics.

Dahil humigit-kumulang 70% ng GDP ng US ay natutulak ng consumption items, ang retail sales data ay mahalaga para sa mga investor upang hatulan ang kasalukuyang kalagayan ng ekonomiya ng US at magbigay ng pananaw sa hinaharap ng monetary policy. Tinatawag itong "nakakatakot na datos" ng market, dahil mahalaga ito sa macroeconomic expectations at outlook para sa patakaran ng Federal Reserve, at madalas na magdulot ng matinding pagbabago sa mga pamilihang pinansiyal kasama na ang stock market kapag nailabas.

Biglang "nagpreno" ang consumer spending ng Amerika! Malaking pressure testing sa soft landing trade

Ipinapakita ng ulat sa US retail sales na matapos ang masiglang consumer spending sa unang kalahati ng 2026, pansamantalang bumagal ang paggasta ng mga mamimili noong nakaraang buwan. Gayunpaman, nagbabala din ang ilang analyst na maaaring naapektuhan ng maagang pagpapalabas ng consumer spending ang data na ito, pangunahing dulot ng pag-advance ng Amazon Prime Day promo mula Hulyo noong nakaraang taon tungo sa Hunyo ngayong taon.

Tulad ng makikita sa larawan, ang US retail sales ay nagtala ng pinakamalaking pagbaba sa mahigit isang taon—lalo na, ang online store sales ay nagtala ng pinakamalaking pagbaba simula pa ng simula ng 2025.

Sa 13 kategoryang nakapaloob sa report, 5 ang nagtala ng pagbaba, kung saan ang Amazon at iba pang non-store retailers ang nanguna sa pagbaba na 2.2%. Ang sales ng mga dealerships ng sasakyan at piyesa ay bumagsak ng 1.8%. Samantala, ang kita sa mga restaurant at bar ay tumaas ng 0.5%; ito ang tanging kategorya ng retail sales report na kabilang sa sector ng serbisyo.

Ang tinatawag na "control-group sales"—isang indicator na ginagamit ng gobyerno para kwentahin ang consumption expenditure sa GDP—ay bumagsak ng 0.4%, pinakamalaking pagbaba mula simula ng 2025. Ang indicator na ito ay hindi kasali ang restaurant services, auto dealers, building materials stores, at gas stations.

Noong unang bahagi ng 2026, malalaking tax refund ang minsang nagpaigting sa consumption, samantalang ang personal savings rate ay bumaba sa pinakamababang antas mula apat na taon noong Hunyo, kaya nananatiling maingat ang mga ekonomista hinggil sa outlook ng consumer spending.

Ipinapakita ng independent card transaction data ng Bank of America at PNC Financial Services Group Inc. na matapos ang Amazon Prime Day at FIFA World Cup na nagtulak ng sales sa Hunyo, bumagal ang bilis ng consumer spending noong Hulyo. Ngunit ayon sa isa pang datos ng Bank of America Institute, tila nananatiling matatag ang pangkalahatang financial situation ng consumers, lalo't ang independently compiled na savings levels ay mas mataas pa rin kaysa prepandemic levels at ang bahagdan ng households na nakakabayad nang buo ng credit card bills ay tumataas.

Ang CPI+PPI+non-farm employment+retail sales ay naging apat na "arrow" na sabayang sumalungat sa hawkish na stance ng monetary policy, kung saan ang market pricing sa rate futures ay nagpapakitang bumaba na sa 30% ang posibilidad ng Federal Reserve na magtaas ng interest rates sa Septyembre, mula sa higit 50% bago lumabas ang CPI data.

Ang pinakahuling data ay maliwanag na nagtulak sa balanse ng policy mula "kailangang agad na magtaas muli ng interest rates" patungo sa "may kakayahan ang Federal Reserve na maghintay." Ang retail sales noong Hulyo na bumaba ng 0.6% month-on-month ay hindi lang malayo sa inaasahan ng merkado na +0.1%, kundi pati na rin ang control-group sales na pinakamalapit sa GDP accounting ng consumption ay bumaba ng 0.4% kung saan ang inaasahan ay 0.3% na pagtaas; kasabay pa ang non-farm payrolls noong Hulyo na bumaba ng 23,000, CPI na tumaas lamang ng 0.1% month-on-month, core CPI na tumaas ng 0.2%, at PPI na hindi rin tumaas. Ang kombinasyong ito ng "lumalamig na demand + hindi mainit na employment + walang second round inflation acceleration" ay direktang nagpapahina sa urgencya ng mga hawkish voting members gaya ni Cleveland Fed President Beth Hammack na kamakailan ay bumoto pabor sa pagtaas ng rate.

Mga limang minuto matapos ilabas ang retail data, ang pricing base sa Federal Funds futures ay nagpapakitang tumaas sa 70.4% ang posibilidad na panatilihin ang 3.50%—3.75% rate sa Setyembre, habang 29.6% na lamang ang tsansang magtaas ng 25bp, kung saan mahigit 50% pa ang hawkish expectation isang linggo ang nakalipas; ngunit pagdating sa Disyembre, 38.1% ang pagkakataong manatili sa kasalukuyang rate, at 44.0% ang posibilidad ng isang beses na pagtaas, na nangangahulugang malaki pa rin ang hindi pagkakaunawaan ng rate futures market kung magtataas pa ng minsan o hindi na talaga gagalaw ang rates buong taon.

Pinakabagong retail data ay lalo pang nagpapalakas sa logic ng prediksyon ni Matheus Dibo, senior economist ng Goldman Sachs, na "mananatili ang Federal Reserve ng buong taon": ang pangunahing punto ay hindi ang pagbalik ng inflation sa 2%, kundi kung ang dating supply shocks mula sa oil prices, tariffs, at iba pa ay nagdudulot ba talaga ng "Second-round Effects."

Naniniwala si Dibo na mayroon pang espasyo para bumaba ang housing inflation, hindi masyadong mainit ang labor market, at hindi nabubuo ang wage-price spiral, kaya may oras pa ang Federal Reserve para maghintay ng mas maraming datos; lalo pang pinatunayan ng bagong CPI/PPI data ang paghatol na ito. Hindi rin isolated ang pananaw ng Goldman—ayon sa isang konsultasyon at survey ng Bloomberg Intelligence sa mga economist, nananatili pa rin sa median prediction na hindi gagalaw ang Federal Reserve sa natitirang bahagi ng 2026. Sa kabilang banda, sina Hammack, Kashkari, at Logan—tatlong voting members—ay nagsulong pa rin ng 25bp rate hike sa July FOMC na may 9-3 na resulta ng boto at naniniwalang hindi pa sapat ang paghihigpit sa policy at kailangan mag-umpisa na ngayon.

"Masamang Balita" Muling Naging Panggatong ng AI Bull Market! Retail sales nagtala ng mahigit isang taong pinakamalaking pagbaba, expectations para sa rate hike ng Federal Reserve bumagsak nang malaki, global na AI compute theme panibagong round ng short squeeze?

Para sa AI super bull market storm na bumabalik sa stock market nitong mga nakaraang panahon, nagsilbing apoy na naman ang retail data na ito, ngunit karamihan ay nasunog sa bahagi ng "valuation at liquidity"—ibig sabihin sa denominator ng DCF valuation model, hindi sa numerator (profit indicators), at hindi nito ibig sabihin na mas malakas bigla ang demand para sa AI mismo; ito ay nagbubuo lamang ng paborito ng stock market na "malambot pero hindi mahina" na medyo neutral macro combination.

Ang inflation, non-farm, at retail data ng US ay unti-unting tinutulak ang tinaguriang AI bull market sa pamamagitan ng pagpapababa ng valuation pressure; hangga't hindi naging recession ang pagbaba ng consumption at hindi muling nagpapasabog ng inflation ang oil price, mas mahusay pa ring macro environment para sa AI assets ang pagpapanatili ng Federal Reserve ng status quo.

Kung mula sa overheat ay bumaba lang sa mild growth ang ekonomiya, hindi na kailangan pa ng Federal Reserve na itaas ang risk-free rate, kaya bumababa ang discount rate at risk premium ng financing cost ng mga AI compute infra theme stocks at semiconductor sector na may mahabang duration at mabigat na capital expenditure, samantalang lalo pang pinapalakas ng istrkturang AI compute investment ang trajectory ng AI CapEx expectations ng mga Hyperscalers (cloud computing giants), deployment scale ng GPU/ASIC, HBM/DRAM/NAND, at data center optical interconnect infrastructure. Kaya't ang "malambot pero hindi mahina" macro environment ay isa sa pinakamahalagang positibong catalyst para sa AI compute infrastructure stocks at semiconductor sector—dalawang temang may malaki atensyong epekto sa global stock market nitong mga nakaraang taon, sunod na lamang sa aktwal na demand para sa AI compute.

Ang Philadelphia Semiconductor Index ay bumagsak ng halos 29% mula high noong Hunyo 22 hanggang low noong Hulyo 29, ngunit pagdating ng Agosto 13 ay nakabawi na ng tinatayang 20% mula sa low, ibig sabihin ang sell-off ng Hulyo ay mas nagmumukhang "AI crowded position + extreme leverage position liquidation storm", at hindi dahil nasira ang malakas na fundamentals ng AI compute industry; ang South Korean KOSPI benchmark, na itinuturing na "AI compute investment barometer", ay umakyat mula 5,593.56 noong Hulyo 30 hanggang 6,977.94 noong Agosto 14, isang rebound na 24.7%, at tumalon pa ng 11.5% ngayong linggo, kung saan ang Samsung Electronics at SK Hynix ay tumaas ng 19% at 16% ayon sa pagkakasunod, malaki ang pagpasok muli ng foreign capital sa loob lamang ng isang linggo.

Ibig sabihin, matapos ang serye ng data ng industry chain na nagpapakitang hindi bumagsak at lalong lumalakas ang AI compute fundamentals, dinadagdag ngayon ng market investment phase ang catalyst ng "bumababa ang risk ng Fed rate hike"—kapwa tumataas ang earnings revisions at lumuluwag ang rate pressure.

Ang CPI, PPI, non-farm at retail sales ay sabay-sabay na nagpapababa ng right tail risk sa interest rate, pinapatibay naman ng matibay na earnings ng semiconductor sector at matibay na demand sa AI compute sa industry chain ang pundasyon ng fundamentals, kaya napipilitan nang maghabol ang dati'y mababang exposure na pondo. Ngunit ito rin ang nagpapaliwanag kung bakit ang kasalukuyang galaw ng stock market ay lalong tumutulad sa isang "FOMO + re-leveraging" sa paligid ng AI bull market, at hindi na siya basta cheap contrarian play na lamang. Ayon sa Citadel Securities, ang S&P500 call option trades ay nagtala ng all-time high noong Agosto 4, halos doble ng daily average sa nakaraang taon at higit 10% kaysa sa dating record; noong Hulyo 30 hanggang Agosto 5 ay pinakamalaking limang araw na call trading volume sa kasaysayan, at mga 35% ng S&P 500 constituent stocks ay nakitaan ng tatlong buwang call skew inversion—na nagpakitang aktibong nagbabayad ng premium ang investors upang hindi mapag-iwanan sa rally.