Lalong lumala ang pagbebenta ng long-term na US Treasury bonds, itinanggi ng mga opisyal ng Federal Reserve na tinatanong ang kanilang kredibilidad—ang pangunahing dahilan ay ang kompetisyon sa kapital sa pagitan ng pag-utang ng gobyerno at AI financing

Naalala ng APP ng Zhihui Pinansyal na Balita, ang mga pangmatagalang utang ng gobyerno ng Estados Unidos ay patuloy na ibinebenta kamakailan, kung saan ang yield ng 30-year US Treasury ay minsang pumalo sa pinakamataas na antas mula noong 2007. Sa harap ng pag-aalala ng merkado na maaaring ipakahulugan ng pagtaas ng yield ng US Treasury na nawawalan ng kumpiyansa ang mga mamumuhunan sa kakayahan ng Federal Reserve na kontrolin ang implasyon, dalawang opisyal ng Federal Reserve noong Huwebes ang nagpakalma dito, at inilahad na ang napakalaking pangangailangan ng pondo ng pamahalaan ng US pati na rin ang tumataas na kapital na pangangailangan para sa pagtatayo ng artipisyal na intelihensiya na imprastraktura ang tunay na nagtutulak sa pagtaas ng pangmatagalang yield.

Sinabi ni St. Louis Federal Reserve President Musalem sa isang panayam noong Huwebes na kasalukuyang may tumitinding "labanan para sa kapital" sa pandaigdigang pamilihang pinansyal. Sa isang banda, kailangang maglabas ng malawakang utang ng gobyerno ang US upang tustusan ang kanilang gastusing piskal; sa kabilang banda, nangangailangan din ng napakalaking kapital ang pagtatayo ng imprastraktura ng artificial intelligence, at ang ganitong pangangailangang pondo ay mula US ay lumawak na sa buong mundo.

Sinabi ni Musalem: "Ang pangangailangang pondo ng pamahalaan, kasama ang pondo para sa AI infrastructure, ay kasalukuyang bumubuo ng isang kumpetisyon sa kapital." Binigyang-diin din niya na nananatiling matatag ang pangmatagalang inaasahan sa implasyon ng merkado, kaya ang kamakailang pagbebenta ng mga bond sa merkado ay hindi nangangahulugan na kinukwestyon ng mga mamumuhunan ang kredibilidad ng polisiya ng Federal Reserve.

Karaniwan, kung naniniwala ang mga mamumuhunan na kulang ang determinasyon ng Federal Reserve na kontrolin ang implasyon, maaari din nilang hingin ang mas mataas na pangmatagalang yield bilang kompensasyon. Ngunit ayon kay Musalem, wala namang malinaw na ebidensya na ito ay nangyayari sa kasalukuyan.

Ngayon, ramdam ang malinaw na presyon sa pamilihan ng US Treasury, lalo na sa mga pangmatagalang utang. Patuloy na ibinebenta ng mga mamumuhunan ang US Treasury, dahilan upang umakyat ang yield ng 30-year US Treasury sa pinakamataas mula 2007. Ang pangunahing pag-aalala ng merkado ay nakatuon sa mabilis na paglobo ng utang ng pamahalaan ng US, pagtaas ng pondo para sa fiskal, at ang sunod-sunod na paglampas ng implasyon sa 2% target ng Federal Reserve ng higit limang taon.

Noong Miyerkules, unang beses na lumampas sa $40 trilyon ang kabuuang utang ng gobyerno ng US. Kasabay nito, ang kasiglahan sa pamumuhunan sa AI ay nagtutulak sa malalaking kumpanya ng teknolohiya at mga tagabuo ng imprastraktura upang makalikom ng pondo para pergawa ng data center, pagbili ng chips, at pagkuha ng enerhiya. Ang sabayang pag-aagawan sa pangmatagalang kapital ng pamahalaan at kompanya ay pinaniniwalaan ding nagtutulak sa pagtaas ng gastos sa kabuuang financing.

Gayundin, nagpahayag ng katulad na pananaw si San Francisco Federal Reserve President Daly sa isang panayam sa parehong araw. Sinabi niya, hindi siya naniniwala na nahaharap sa panganib ang kredibilidad ng polisiya ng Federal Reserve, at wala ring nakikitang ebidensya na kailangang magpatupad agad ng preventive na pagtaas ng interes ang Federal Reserve para mapanatili ang katatagan ng merkado.

Ayon kay Daly, ang kasalukuyang kondisyon ng pamilihan ng US Treasury ay marahil nagpapahiwatig na ang kalagayan ng monetary policy ay sa pangkabuuan ay angkop. Itinuro rin niya na sa pagsusuri ng mga signal policy na ibinibigay ng presyo ng mga bond, kailangang isaalang-alang ang malaking pangangailangan ng kapital mula sa mga produkto at imprastraktura ng AI.

Noong Miyerkules, inanunsyo ng US Treasury ang pagpapalawak ng programa ng repurchase ng mga pangmatagalang US Treasury, na layuning mapabuti ang liquidity ng merkado at maibsan ang pressure ng pagbebenta ng mga long-term bond. Matapos ang balitang ito, bumaba nang malinaw ang pangmatagalang yield, subalit pansamantala lamang ito, at karamihan ng pagbagsak bago ang Huwebes ay nabawi na. Tumanggi si Daly na magkomento nang direkta sa aksyon ng Treasury na palawakin ang buyback ng US Treasury.

Kahit naniniwala si Musalem na hindi dahil sa isyu sa kredibilidad ng Federal Reserve ang kamakailang pagbebenta ng mga bond, mas mahigpit ang kanyang pananaw sa panganib ng implasyon.

Inihayag ni Musalem na mas pinanigan niya na magtaas ang Federal Reserve ng interes sa pulong ng pamumuhay noong Hulyo upang higit pang mapababa ang mataas na antas ng implasyon. Sa kanyang tingin, kung hindi pa itataas ang rates, tumataas ang posibilidad na hindi bababa sa 2% target ng Federal Reserve ang implasyon sa susunod na 18 buwan.

Noong Hulyo, ikalimang sunod na pagpupulong ng Federal Reserve na hindi binago ang interest rates, at walang malinaw na signal na magtataas ito sa nalalapit na panahon. Tatlong miyembro ng policy-making ang bumoto pabor sa pagtaas, habang ang ilang regional Fed official na walang karapatang bumoto ngayong taon, kasama na si Musalem, ay nagpahayag din na mas pabor sa higit pang paghigpit ng monetary policy.

Kung ikukumpara, mas maingat ang pananaw ni Daly. Sinabi niya, sinusuportahan niya ang desisyon ng Federal Reserve na panatilihin ang rates noong Hulyo, at hindi pa niya nakikitang may malinaw na senyales na ang implasyon ay nagkakaroon ng mas malawak at matagalang pressure.

Sinabi ni Daly na ang mga bagong labas na datos ukol sa implasyon at trabaho ay hindi naman nagbago nang husto sa kanyang pananaw sa ekonomiya. Inaasahan niyang ang ilang impact ng tariffs, pagtaas ng presyo ng langis, at epekto ng AI investment ay maaaring pansamantala lang. Sa kasalukuyang bahagyang mahigpit na monetary policy, may pag-asang muling bumaba ang inflation trend.

Bilang isang labor economist, idiniin din ni Daly na wala siyang nakikitang lumilitaw na bagong malinaw na pressure sa implasyon mula sa job market ng US.

Sa katunayan, matapos ang pulong ng Federal Reserve noong Hulyo, ang serye ng datos ukol sa ekonomiya na inilabas ay nagbaba ng expectations ng merkado para sa mabilis na pagtaas ng interes. Ang inflation data ng Hunyo at Hulyo ay nagpapakitang lumuwag ang pressure sa presyo, habang bumaba ang retail sales noong Hulyo at nagkaroon din ng hindi inaasahang pagbaba ng mga trabaho sa job market.

Kaya naman, malinaw na nabawasan ang expectation ng merkado para sa pagtaas ng interest rates ngayong Setyembre. Sa ngayon, tinatayang nasa 30% na lang ang tsansa ng mga trader na magtaas ng rate ang Federal Reserve sa Setyembre, malayo sa higit 70% na expectation noong katapusan ng Hulyo.