Pagsusuri ng Ulat Pinansyal | Matapos tumaas ng halos 50% ngayong taon, Snowflake (SNOW.US) ay humaharap sa pagsubok ng “AI kalidad”

Nakuha ng APP ng Pinansiyal na Balita ng Zhìtōng ang balita na ang cloud computing at AI data platform Snowflake(SNOW.US) ay maglalabas ng ikalawang quarter na ulat pinansiyal para sa fiscal year 2026 pagkatapos ng pagsasara ng US stock market sa Setyembre 2, oras ng Silangan ng US. Sa pangyayaring tumaas nang halos 50% ang presyo ng stock at napakataas ng valuation ngayong taon, itinuturing ang ulat na ito bilang isang mahalagang punto upang patunayan kung tuloy-tuloy bang matutupad ang kanilang AI story.

Inaakala ng merkado na ang Q2 earnings per share ng kumpanya ay aabot sa $0.45, isang 29% pagtaas taon-taon; inaasahang darating ang kabuuang kita sa $1.48 bilyon, halos 30% pagtaas taon-taon. Ipinapahiwatig ng options market na maaaring magkaroon ng halos 10% na dalawang-direksyong volatility ang presyo ng stock pagkatapos ng ulat.

Sa pananaw ng mga analyst, magpo-focus ang mga mamumuhunan sa tatlong pangunahing indicators: ang bilis ng paglago ng product revenue, natitirang obligasyong kontraktwal (RPO), at net revenue retention rate (NRR), at masusing tututukan kung itataas ba ng management nang malaki ang buong taong guidance para patunayan na ang demand na may kaugnayan sa AI ay talagang mabilis na nagta-translate bilang aktwal na kita.

Kita ng Produkto: 30% ang minimum na paglago, $6 bilyong full-year guidance ang pangunahing paksain

Sa unang quarter, nagpakita ang Snowflake ng napakagandang resulta, na umabot ang product revenue sa $1.33 bilyon, isang 34% pagtaas taon-taon, mas mataas kaysa sa 30% noong nakaraang quarter at 29% noong ikatlong quarter ng nakaraang taon. Iniuugnap ng management ang paglago sa customers na nagli-lipat ng mas maraming workload sa Snowflake platform para gumawa ng AI applications, at ang kanilang sariling AI products, lalo na ang AI programming agent na Cortex Code (CoCo), ay nagsimula ring magbigay ng incremental income.

Para sa ikalawang quarter, nagbigay ang Snowflake ng product revenue guidance na humigit-kumulang $1.4 bilyon, katumbas ng 30% na pagtaas taon-taon. Bagama't medyo bumagal ang paglago kumpara sa unang quarter, kapag natupad o nalampasan pa ito, nangangahulugan itong ang acceleration noong unang quarter ay hindi lang one-time event kundi sustainable trend.

Isa pang mahalagang usapin ay ang buong taong guidance. Dating itinaas ng Snowflake ang forecast para sa 2026 fiscal year product revenue sa $5.84 bilyon, 31% pagtaas taon-taon, ngunit mas mababa pa rin ito kaysa sa consensus ng Wall Street na $6.1 bilyon.

Ayon kay Louis Gerard, isang analyst mula sa Seeking Alpha, sa harap ng sobrang taas ng market expectations, hindi sapat na iakyat lang ang guidance sa mga $5.9 bilyon. Aniya, kung itataas ng management ang full-year product revenue guidance hanggang halos o higit $6 bilyon, ito lang ang sapat na magpapakita na talagang nakikita ng management ang pagbaligtad ng AI-related consumption sa ikalawang kalahati ng taon. Kung hindi naman masyadong tumataas ang guidance, kahit bahagyang lampasan ang Q2 earnings, maaaring mahirapan ang stock price dahil sa "sell the news".

RPO at Paglago ng Customer: Lumalaki pa ba ang "reservoir" ng kita sa hinaharap

Ang natitirang kontraktwal na obligasyon (RPO) ay mahalaga para masukat ang hinaharap na contract revenue ng Snowflake. Noong Q1, umabot sa $9.2 bilyon ang RPO, tumaas ng 38% taon-taon, nagpapakitang patuloy na ipinapangako ng mga customer ang long-term spending. Kasabay nito, nadagdagan ng 616 ang netong bagong customer sa Q1, 38% pagtaas taon-taon. Ibinunyag din ng kumpanya na mayroong 64 na customer na gumastos ng higit sa $10 milyon sa nakaraang 12 buwan, at 79 na customer ang lumampas sa $1 milyong threshold.

Ipinapakita ng mga datos na hindi umaasa ang Snowflake ng paglago sa kakaunting bagong customer lamang, kundi sa malawak na base ng customer. Kung sa Q2 ay masasaksihan pa ang pagtaas ng RPO ng higit 30% taon-taon at dagdag pa ang malalaking customer, nangangahulugang hindi humihina ang commitment ng mga negosyo sa Snowflake platform kahit pa may macroeconomic uncertainties—bagkus, lalo pang pinapalakas ng AI readiness demand.

Net Revenue Retention Rate: Nagiging pera nga ba sa wallet ng customer ang AI

Direktang ipinapakita ng net revenue retention rate (NRR) ang pagbabago ng spending ng kasalukuyang customers sa platform ng Snowflake. Noong Q1, umabot sa 126% ang NRR ng Snowflake, ibig sabihing tumubo ng 26% taon-taon ang revenue mula sa lumang customers (hindi kabilang ang bagong customers). Iniuugnay ng management ang matibay na performance na ito sa pagtaas ng paggamit ng customers sa AI features, lalo na ang CoCo at Snowflake Intelligence na mga bagong produkto.

Sa detalye, mahigit 7,100 account na ang gumamit ng CoCo programming agent noong unang quarter, at ang bilang ng gumagamit ng Snowflake Intelligence ay doble pa kumpara sa nakaraang taon. Ang mga AI features na ito ay hindi lang nagpapataas ng customer stickiness, kundi direktang nagdadala ng mas mataas na consumption sa underlying data platform.

Kung sa Q2 ay mananatili/mataas pa ang NRR sa 126% o higit pa, magbibigay ito ng malakas na signal sa merkado: hindi lang konsepto ang AI strategy ng Snowflake, kundi aktuwal na nagtutulak para dagdagan ng mga kasalukuyang customer ang kanilang gastusin. Ito ang ebidensiyang gustong makita ng Wall Street. May ilang analysts na nag-forecast pa na sa 2028 fiscal year, aakyat ng 25.6% ang revenue at 39.8% ang EPS ng Snowflake.

Optimistiko ang mga analyst, ngunit hindi sapat ang pagiging "pasado" para mapasaya ang merkado

Kahit halos doble ang presyo ng stock ng Snowflake mula noong huling financial report, marami pa ring institusyon sa Wall Street ang may positibong pananaw bago ang ulat pinansyal.

Ayon sa mga analyst ng Oppenheimer, ang kanilang channel research ay nagpapakitang malakas ang performance ng Snowflake sa iba't ibang rehiyon at sektor, mabuti ang malaking deal momentum, tuloy-tuloy ang paglilipat ng workloads, at mabilis ang expansion ng CoCo usage.

Parehong pananaw ang RBC Capital Markets, naniniwalang isa ang Snowflake sa iilang software companies na direktang nakikinabang sa "AI readiness" trend, at maaaring itulak ng malawakang paggamit ng CoCo ang paglago ng kita ng produkto. Ang analysis team nina Matthew Hedberg ay naghambing pa sa stock performance ng Snowflake sa Cloudflare(NET.US) matapos ang ulat pinansyal, at naniniwalang posibleng ipagpatuloy ng Snowflake ang lakas nito kapag napatunayan nitong isa ito sa mga "frontline AI beneficiaries."

May suporta ring ibinibigay ang historical na datos para sa mga bullish investors: Sa nakalipas na dalawang taon, 88% ng panahon ay tumaas ng higit sa inaasahan ng merkado ang EPS ng Snowflake at 100% ng revenue nito ay lampas sa forecast. Gayunman, pinaalalahanan ni Seeking Alpha analyst Agar Capital na sa kasalukuyang antas ng valuation, "hindi sapat ang tumama lang sa guidance ng kumpanya", kailangang makakita ang merkado ng mas konkretong good news. Partikular niyang tinukoy na kung lalo pang tataas ang NRR, positibo ito para sa kakayahan ng Snowflake na pataasin ang gastusin ng customers sa pamamagitan ng AI workloads.

Sa aspect ng valuation, base sa future 12-month earnings, ang forward P/E ratio ng Snowflake ay kasalukuyang 121 na beses, ibig sabihin nakapaloob na sa presyo ang malalaki pang paglago. Ang presyo ng stock ay tumaas na ng mga 48% hanggang 51% ngayong taon at halos kapantay na ng average target price ng mga analyst sa Wall Street ang kasalukuyang presyo.

Sa 45 na analyst na tumututok sa Snowflake, 36 ang nagbigay ng "strong buy" rating, 3 ang "moderate buy", 5 ang "hold", at isa lang ang "strong sell", kaya ang overall rating ay "strong buy".

Options Market: 10% pricing shock, panandaliang sentiment ay defensive

Kapansin-pansin din ang reaksiyon ng options market sa ulat pinansyal ng Snowflake. Base sa straddle options na nag-e-expire sa Setyembre 4, strike price nasa $322.50, ang implied volatility ay mga 10.15%. Ibig sabihin, inaasahang ang presyo ng stock pagkatapos ng ulat ay maaaring mapunta sa pagitan ng $289.24 at $354.60.

Sa trading flow, malinaw na mas marami ang short-term put options bago ang ulat pinansyal. Sa pinakahuling araw ng kalakalan, tumama sa 4,197 ang put options na volume, samantalang 2,229 lang ang call options, kaya ang put/call ratio ay mataas sa 1.88, ibig sabihin may mga pondo na bumibili ng protective options pababa bago ang resulta. Ngunit sa open interest, mas balanse ang overall structure: ang put/call open interest ratio ay 0.77, na nagpapakita na mas marami pa rin ang call options sa existing positions.

Sa mga options na mag-e-expire sa Setyembre 4, ang pinakamalaking open interest ng put options ay nasa $240 strike price, habang ang calls ay nasa $375. Kahit malayo ang mga presyong ito sa kasalukuyang presyo ng stock at hindi direktang prediksyon ng presyo, nagbibigay ang mga ito ng mahalagang psychological na reference. Sa lahat ng expiration contracts, ang $160 strike put at $340 strike call ang may pinakamaraming open interest at ito rin ay dapat bantayan.