Ang Reserve Bank ng New Zealand ay nagtaas ng interest rates nang dalawang sunod na beses, ang mga sentral na bangko sa buong mundo ay pumapasok sa “data-dependent na paghigpit”! Ang “mas mataas at mas matagal” ay muling bumalik bilang sentrong tema ng pagpepresyo sa merkado

Nalalaman ng APP ng Pananalaping Matalino na ang Reserve Bank ng New Zealand ay tumaas ng opisyal na rate ng interes dalawang sunod na beses sa pagpupulong ng monetary policy, na layuning lumipat sa mas kaunting stimulative na pagtatakda ng polisiya upang mapigilan ang posibleng inflationary pressure. Itinaas ng Monetary Policy Committee ng Reserve Bank ng New Zealand ang official cash rate ng 0.25 percentage point sa 2.75% ngayong Miyerkules sa Wellington, na tugma sa mga inaasahan ng mga ekonomista. Ipinapakita ng bagong forecast ng Reserve Bank ng New Zealand na posible pang magkaroon ng karagdagang pagtaas ng interes na 0.25 percentage point bago matapos ang taon, na patuloy na nagtutulak ng mga rate patungo sa neutral na antas na humigit-kumulang 3%.

Kapansin-pansin, ang pinakahuling average forecast ng mga miyembro ng Reserve Bank ng New Zealand para sa opisyal na cash rate sa ikaapat na quarter ay inaasahang bahagyang bumaba mula 2.84% patungong 2.81%, kasabay ng pananatili ng core inflation sa 2.7%. Dahil dito, itinuturing itong isang desisyong "mas hawkish sa rate hike, ngunit mabusising forward guidance", na nagudyok sa pagbaba ng New Zealand dollar sa 58.59 cents, at dalawang taong government bond yield bumaba ng 6 basis points sa 3.59%. Ipinakikita nito na lumipat na ang pokus ng polisiya ng Reserve Bank ng New Zealand mula sa pagpapasigla ng ekonomiya tungo sa pagpigil na maging matatag ang kabuuang inflation na 4.1%, ngunit hindi ito nagpapahiwatig ng magkakasunod at mabilis na pagtaas ng interes upang labanan ang inflation.

Hanggang ika-2 ng Setyembre, sa gitna ng lumalalang tensyon sa Gitnang Silangan na nagdulot ng mas matinding energy shock, pabilis na lumalaking fiscal deficit ng mga kanluraning bansa, concentrated na bond issuance ng gobyerno at technology companies na nagdulot ng term premium expansion, at muling paghigpit ng global central banks ng inflation target, ito ang sabay-sabay na nagtulak ng bagong round ng global bond sell-off sa 10 taon pataas na maturity.

Ipinapakita ng LSEG statistics na ang yield ng U.S. 10-year Treasury bonds ay tumaas sa 4.798%, 30-year bonds sa 5.27%; ang 10-year government bond yield ng Japan ay lumampas sa 3% sa kauna-unahang pagkakataon mula 1996; ang Germany 10-year bond yield ay tumaas sa 3.35%, habang ang UK 10-year bond yield ay tumaas sa 5.25%. Ang presyo ng Brent crude oil ay bumalik sa higit $92 kada barrel, at ang pagtutunggalian ng US at Iran ay lalo pang pagpapatibay ng chain na “energy inflation—rate hike expectation—term premium rise”.

Ang higit pang pangmatagalang 30-year Treasury yield ng U.S. na tumagal sa mahigit 5% ay pinakamataas mula 2006. Ang sigalot ng US at Iran ay lumala mula "US airstrikes sa Larak Island—Iran strikes sa U.S. base sa Jordan" noong weekend, sa pangalawang direct na palitan ng putok sa loob ng tatlong araw.

Sinimulan ng US military ang matinding airstrikes laban sa air defense, radar, naval operations, mine-laying, at communication facilities ng Islamic Revolutionary Guard Corps ng Iran noong Martes, habang iniulat ng Iranian media ang mga pagsabog sa Abadan, Jiroft airport, Chabahar, Port Abbas, Assaluyeh energy hub, at malapit sa Qeshm Island; sumagot ang Iran ng ballistic missile at drone attacks sa U.S. facilities sa Jordan at inangkin ang pag-atake sa U.S. targets sa Bahrain. Ang Strait of Hormuz, mahalaga sa pandaigdigang energy transportasyon, ay naging sentro ng aktwal na labanan. Dalawang supertankers na may dalang tig-2 milyong barrels ng Saudi oil bawat isa ay sunod na tinamaan ng hindi matukoy na mga flying object malapit sa Oman sa loob ng ilang minuto.

Mula Jackson Hole hanggang Wellington, tumagos ang “hawkish” na tono ng central bank sa global long-term bonds

Ikatlong sunod na pagtaas ng interest rate ng Reserve Bank ng New Zealand ng 25 basis points, itinaas ang opisyal na cash rate sa 2.75%, sadyang alisin ang monetary stimulus at supilin ang 4.1% na kabuuang inflation; ngunit ang ikaapat na quarter average rate forecast ay bumaba mula 2.84% patungong 2.81%, hindi nangakong magtataas muli ngayong Oktubre.

Bagaman tumaas ang inflation forecast para sa third quarter sa 3.9% at ang pagbalik sa 2% target midpoint ay naantala sa simula ng 2028, nananatili sa 2.7% ang core inflation at maganda pa rin ang long-term expectation anchoring. Nangangahulugan ito na mas malamang na maghihintay ang Reserve Bank of New Zealand na makita muna ang tuloy-tuloy na economic recovery bago muling pag-usapan ang susunod na rate hike sa Disyembre, sa halip na awtomatikong magtaas sa Oktubre at Disyembre. Ang ganitong approach ay kapareho ng Australia na muling nagtataas ng rate at ni Waller ng US na nagpapatindi ng inflation warning, na nagpapahiwatig na mabilis na lumilipat ang global central banks mula sa one-way easing narrative patungo sa mas matagal na “higher-for-longer” stage ng data-dependent, maingat na monetary tightening.

Binanggit ni Waller sa Jackson Hole na dapat tiyakin ng US Federal Reserve na malinaw na bumabalik sa 2% inflation target, at kung hindi ito mapagtitibay, kailangang kumilos ang mga policymaker; kasabay nito, hinina ang forward guidance at hinimok ang market na bumase sa economic data sa halip na umasa sa commitments ng Federal Reserve. Sinabi ni Waller na ang pangunahing focus ngayon ng Federal Reserve ay dapat ang presyo, at kung hindi mabilis bababa ang base inflation, mayroon pa ring kailangang gawin ang policy makers; itinaas nito ang September hike probability mula 35.4% tungong 55.7%, at umabot pa sa humigit-kumulang 70%.

Naging mas hawkish ang Societe Generale at Barclays matapos ang pahayag ni Waller, pareho nilang inisip na magtataas ng 25 basis points ang US Federal Reserve sa Setyembre at Disyembre, mula sa dating pananaw na walang galaw buong 2026. Ang Barclays ay bumaliktad mula “walang rate hike ngayong taon” tungo sa dalawang pansamantalang rate hikes, na inaasahan ang fed funds rate range na tumaas sa 4.00%—4.25% sa pagtatapos ng taon. Gayunman, hindi pa rin magkakaunawaan ang Wall Street sa rate hike outlook, dahil naniniwala ang mga ekonomista ng Goldman Sachs na ang pinakahuling employment at inflation data ay hindi sapat na basehan para sa September action at inaasahan ang unang rate cut sa Hunyo 2027.

Pagsasanib ng hawkish signal ni Waller at Middle East oil shock, nagdulot ng pagtaas ng probability ng rate hike sa 25 basis points sa September sa fed funds futures market sa 68.2%. Sa harap ng muling za paglala ng geopolitical tension, tumaas na long-term government bond yields, at hawkish global central banks, bumaba ang spot gold noong Miyerkules sa $4,304.01 kada ounce, pinakamababa sa tatlong linggo at bumagsak sa 200-day moving average; bumaba rin ang silver, platinum at palladium ng humigit-kumulang 1%, 1% at 1.4%. Bumaba rin ang Dow Jones, S&P 500 at Nasdaq ng 0.79%, 0.71% at 1.03%, habang bumaba ng 2.1% ang Philadelphia Semiconductor Index, na nagpapakita ng tipikal na “oil price up, bonds down + precious metals at growth stocks under pressure” na market combo.

Magkasunod na pagtaas ng interes ng Reserve Bank of New Zealand upang supilin ang inflation, ngunit hindi nangangahulugang pagkadyot ng preno

Tugma sa inaasahan ng merkado. Ipinapakita ng bagong forecast ng Reserve Bank of New Zealand na posibleng tumaas pa ng 0.25 percentage point ang rate bago matapos ang taon. Sinabi ng Reserve Bank of New Zealand pagkatapos ng meeting: “Naniniwala ang Committee na ang dahan-dahang pagtanggal ng monetary stimulus ay angkop, na maaaring magbalik sa inflation sa 2% target midpoint at sumuporta sa paglago ng ekonomiya at trabaho. Ang mga susunod na polisiya ay ibabatay sa kolektibong judgment ng Committee tungkol sa mid-term inflation risk balance.”

Sinimulan ng Reserve Bank of New Zealand ang monetary tightening cycle noong Hulyo, pahiwatig ng layuning dahan-dahang tanggalin ang stimulus na polisiya matapos lumampas ang kabuuang inflation rate sa 1%—3% target band. Kahit na posibleng gumaling ang ekonomiya sa kabilang bahagi ng taon, na maaaring magpatindi ng price pressure, ang mga policymakers ay hindi gaanong nagmamadali ngayon na ibalik ang official cash rate sa 3% o mas mataas na neutral na lebel.

Ayon kay Kelly Eckhold, chief economist para sa New Zealand ng Westpac sa Auckland: “Nananatiling determinado ang Reserve Bank of New Zealand na itaas pa ang official cash rate, ngunit sa ngayon, mukhang ito ay magiging isyu na pag-uusapan sa Disyembre at hindi otomatikong pinag-uusapan sa Oktubre at Disyembre. Bago mangakong malaking karagdagang pagtaas, gusto ng Monetary Policy Committee na makakita ng higit pang ebidensya ng sustainability ng economic recovery.”

Pagkaraan ng pahayag, bumaba ng halos 0.5 cents ang New Zealand dollar; alas 3:02 ng hapon sa Wellington, ang bawat New Zealand dollar ay katumbas ng 58.59 US cents. Ang two-year government bond yield, na sensitibo sa polisiya, ay bumaba ng 6 basis points sa 3.59%.

Ayon kay David Croy, senior rates strategist ng ANZ Group Holdings Ltd. sa Wellington, mahirap pang husgahan kung magbabago pa ang maikling dulo ng interest rates at kung tuloy pa ang pagbaba ng New Zealand dollar.

Sinabi niya: “Ang kasalukuyang galaw ng merkado ay ganap na tumutugma sa hindi inaasahang dovish na direksyon at laki ng hakbang ngayon.” Ang dating market pricing ay: kasama ang pagtaas ng rate ngayon, pinagsama-samang rate hike na 33 basis points bago matapos ang taon; dahil sa forecast path ng Reserve Bank of New Zealand na nagpapahiwatig ng mas mababang lakas ng pagtaas, at hindi nangako ng pagtaas sa Oktubre, makatuwiran ang ganitong reaksyon ng merkado.”

Sa minutes ng meeting, sinabi ng Reserve Bank of New Zealand na ang anim na miyembro ng committee ay unisong nagpasya sa hakbang na ito.

Ipinapakita ng forward guidance ng Reserve Bank of New Zealand na ang average na official cash rate para sa ikaapat na quarter ay aabot sa 2.81%, mababa kaysa 2.84% noong Mayo na pahayag. Pero inaasahan ng banko na sa kalagitnaan ng 2027, tataas ang average official cash rate sa 3.07%.

Sabi ng Committee: “Sa pag-iral ng baseline economic outlook, tinataya ng mga miyembro na posibleng kailangan pang itaas ang official cash rate. Gayunpaman, ang hinaharap na landas ng official cash rate ay hindi pa napagpapasyahan nang maaga.”

Bago ilabas ang desisyon, tinaya ng investors na may humigit-kumulang 65% posibilidad na magtaas ng 0.25 percentage point ang Reserve Bank of New Zealand sa susunod na meeting sa Oktubre, at tuluyang naipresyo na ng merkado ang rate hike bago matapos ang Disyembre.

Kasabay ng paghahanda ng center-right na gobyerno ng mas mahusay na kakayahan sa economic governance bilang platform sa Nobyembre election, mahalaga na hindi tumaas ang borrowing costs. Nahihirapan si Prime Minister Christopher Luxon sa opinion polls, habang nangakong ang pangunahing oposisyong Labour Party na bibigyan ang Reserve Bank of New Zealand ng dual mandate na panatilihin ang price stability at makamit ang maximum employment sakaling manalo sa eleksyon.

Kung ikukumpara sa monetary policy cycle ng Australia sa kabilang baybayin ng Tasman Sea, mas sunod-sunod na nagtataas ng rate ang New Zealand. Ang Reserve Bank of Australia ay nagbaba ng rate ng 75 basis points noong nakaraang taon, ngunit dahil muling tumaas ang inflation, ibinalik lahat ng tatlong beses na pagtaas sa unang tatlong meetings ngayong taon. Dahil patuloy na matigas ang inflation, humaharap ang Australia sa panibagong panawagan para sa karagdagang rate hikes.

Sa United States, nagbigay ng mahalagang talumpati ang US Federal Reserve Chairman na si Kevin Waller noong nakaraang linggo sa Jackson Hole, Wyoming, na nagbabala na walang malinaw na paghina ng inflation at sinabi na kung hindi agad bumaba ang pressure ng presyo, kailangang kumilos ang mga policymaker, na nagpalakas ng inaasahan ng merkado para sa rate hike. Itinulak ng pahayag na ito ang investors na mas malakas na tumaya na magtataas ng rate ang Federal Reserve ngayong buwan.

Sa New Zealand, ang pagtaas ng presyo ng langis at iba pang hilaw na materyales na dulot ng Middle Eastern conflict ay nagpadala ng shockwaves sa pandaigdigang ekonomiya, nagtulak sa inflation rate sa 4.1% noong ikalawang quarter. Gayunman, nanatili sa 2.7% ang core inflation na sinusubaybayan ng Reserve Bank of New Zealand, at maayos pa rin ang inflation expectations anchoring.

Ngayon, inaasahan ng Reserve Bank of New Zealand na babagal sa 3.9% ang inflation rate sa third quarter, ngunit mas mataas pa rin sa dating forecast na 3.3%. Inaasahan na babalik ang inflation sa 2% midpoint target sa simula ng 2028, hindi na noong third quarter ng 2027 gaya ng dating taya.

Sabi ng Committee: “Ang forward-looking indicators ng inflation at economic slack ay tugma sa mid-term target. Mananatili ang long-term inflation expectations malapit sa 2%, at karamihan sa mga isang taon at dalawang taong inflation expectations metrics ay bumaba simula Mayo.”