Malaking Pagbaligtad! Ang dati'y mahigpit na si Waller ay biglang naging banayad, inaasahang bababa na ang posibilidad ng pagtaas ng interes sa Setyembre, presyo ng ginto biglang tumaas.

Balitang Pinansyal Setyembre 3—— Mula sa pinakasikat hanggang sa lumamig, maging walang pumapansin, at pagkatapos ay gumulat sa lahat si Waller.

Sa bisperas ng pagpupulong ng Federal Reserve ngayong Setyembre, laganap ang inaasahang “hawkish” o mahigpit na tono sa merkado, ngunit ang biglaang pagbabago ng paninindigan ng isang pangunahing opisyal ng Federal Reserve ay ganap na bumaligtad sa daloy ng merkado.

Si Christopher Waller, na kilalang paiba-iba at isang panahon ay hindi pinapansin ng merkado, ay nagbigay ng di-inaasahang malakas na “dovish” o maluwag na signal sa pinakahuling pahayag niya, mula sa dating pagkiling sa taas-interes patungo sa pagsuporta ng pag-pause ng pagtaas ng interest rate, na direktang nagparami ng lamig sa pusta sa rate hike, bumaba ang yield ng US Treasury, humina ang dolyar, at nagkaroon ng malakas na pagtaas ang presyo ng ginto.

Dati ang pinakanangungunang kandidato sa pagkapangulo ng Federal Reserve, pero natalo at nawala ang kinang

Sa simula ng taong ito sa kompetisyon para sa bagong chairman ng Federal Reserve, si Waller ang walang kapantay na pangunahing kandidato.

Matibay ang kanyang kaalaman, may hinog na pag-unawa sa polisiya, at may sapat na distansya sa White House, kaya't malaya ang kanyang posisyon at lubos na iginagalang ng mga institusyon sa Wall Street, kaya noong panahon na iyon, siya ang pinaka-inaasahang magiging susunod na chairman ng Federal Reserve.

Ngunit biglang bumaligtad ang sitwasyon, lumutang si dating Federal Reserve Governor Kevin Walsh at kinalaban ito. Habang tumataas ang tsansa kay Walsh na mahulaan ng tama ang direksyon ng polisiya, umabot ng 87% ang posibilidad niyang maupo bilang chairman, kayat tuluyan niyang natalo si Waller. Ang pagkatalong ito ay naging mahalagang punto ng pagbago ng impluwensya ni Waller sa merkado.

Paiba-iba ang paninindigan, dahan-dahang nawawala ang bigat ng mga salita sa merkado

Matapos siyang mawalan ng bentahe bilang chair, nagsimula ring magbago-bago ang posisyon ni Waller tungkol sa monetary policy—minsan “hawkish” na tutol sa inflation, minsan naman ay “dovish” na nagpapahalaga sa tibay ng ekonomiya—kaya naging hindi matatag ang kanyang mga pahayag.

Ang ganitong pabago-bagong paninindigan ay nagdulot ng kaguluhan sa mga inaasahan ng merkado, kaya unti-unting hindi na ginagawang batayan ng mga pangunahing institusyon ang kanyang mga salita sa pagtukoy ng direksyon ng mga polisiya ng Federal Reserve, at unti-unting nabawasan ang atensyon sa kanya.

Lalo na sa harap ng paulit-ulit na inflation data at mga “hawkish” signals mula sa ibang opisyal ng Federal Reserve, inasahan ng merkado na ipagpapatuloy ni Waller ang “hawkish” na tono at susuporta sa rate hike ngayong Setyembre. Halos wala nang naghinala na siya ay magbabago ng paninindigan.

Hindi inaasahang pagbabago! Mula “hawkish” naging “dovish”

Ngunit sa pinakahuling pampublikong pahayag, gumawa si Waller ng hakbang na labis ang ikinagulat ng merkado at pormal na naging “dovish”, siya ang unang malinaw na lumambot sa hanay ng “hawkish” officials ng Federal Reserve.

Idinetalye ni Waller na bagaman ang kasalukuyang inflation ay mataas pa rin kumpara sa 2% policy goal ng Federal Reserve, may malinaw nang senyales ng disinflation sa merkado at pababa na ang takbo ng inflation.

Ipinakita niya gamit ang pangunahing datos na ang paboritong inflation indicator ng Federal Reserve para sa 3-month period ay bumaba mula 4.76% noong Pebrero papunta sa kasalukuyang 3.05%, isang makabuluhang bilis at lawak ng pagbaba. Binanggit din niya na may ilang statistical measures na nagso-sobra ng aktwal na antas ng inflation at posibleng lalo pang bumaba ang inflation reading kapag inayos ito, mas maganda pa sa inaasahan ng merkado ang totoong pressure sa inflation.

Dito, malinaw ang kanyang policy stance: Gaya ng “bigyan ng pagkakataon ang kapayapaan”, bigyan din ng pagkakataon ang disinflation. Kung magpapatuloy ang pagbuti ng CPI, PPI, at iba pang core inflation data na ilalabas sa susunod na dalawang linggo, lubos niyang susuportahan ang pagpapanatili ng interest rate sa kasalukuyang antas sa Setyembre meeting.

Sabi pa niya, ang single rate hike na 25 basis points ay hindi mabilis na magbabalik sa 2% na inflation target, at mas mainam muna ang maikling pag-antabay at hintayin ang totoong datos.

Subalit hindi naman tuluyang isinara ni Waller ang pinto sa rate hike, pinananatili niyang nakabase pa rin ito sa datos.

Diin niya, kung tumaas uli ang inflation data ngayong Agosto o bumaliktad ang trend ng pagbaba, agad siyang magbabago ng paninindigan at susuportahan ang bahagyang pagtaas ng rate para higpitan ang policy, ipinapakita pa rin ang data-dependent principle ng Federal Reserve.

Agad na epekto ng merkado: Lumamig ang rate hike expectation, sumiklab ang presyo ng ginto

Ang hindi inaasahang paglambot ng paninindigan ay agad na nagdulot ng matinding pagbabago sa reaksyon ng merkado, tuluyang binago ang “hawkish” trading sentiment bago ang holiday.

Sa interest rate market, ayon sa datos ng CME FedWatch tool, malaki ang ibinaba ng posibilidad na magtaas ng rate ang Federal Reserve ngayong Setyembre—bumaba ng halos 12 percentage points sa loob lamang ng isang araw, kaya napawi ang expectation sa rate hike.

Kasabay nitong bumaba ang yield ng US Treasury; ang 10-year bond ay bumaba ng 4 basis points, kasalukuyang nasa 4.754%, at panandaliang napawi ang presyur sa US bond market.

Pinakamalaki ang epekto sa forex at precious metals market—bumagsak ang dollar index, samantalang sumiklab ang presyo ng spot gold, agad na tumaas ng 2% sa loob ng araw, mabilis na nag-shoot up na parang pagsabog pataas.

Malinaw ang lohika ng merkado: Bumaba ang inaasahan sa rate hike, bumaba ang bond yield, lumiliit ang opportunity cost sa paghawak ng non-yielding na ginto, at humina ang dollar—kaya't napalakas ang rebound ng gold price.

Pangunahing obserbasyon sa hinaharap: Inflation data ang magtatakda ng direksyon

Sa kabuuan, hindi ito ganap na “dovish” statement mula kay Waller kundi isang conditional pause sa rate hike, at pangunahing nakatali ang desisyon sa susunod na inflation data.



Kung patuloy na bababa ang inflation, may pag-asang magpatuloy ang rally ng spot gold; ngunit kung muling tumaas ng lampas sa inaasahan ang inflation, maaaring muli namang maging “hawkish” sina Waller at ang buong Federal Reserve, at mabilis ding magbago ang market trend.


(Spot gold trend chart, source: Madaling Pananalapi)

21:42 GMT+8, ang spot gold ay nasa $4471 per ounce.