W politycznym impasie Waszyngtonu, Komisja Bankowa Senatu po cichu posuwa naprzód ustawodawstwo dotyczące kryptowalut, podkreślając pilność regulacji aktywów cyfrowych oraz ponadpartyjny konsensus. Przerwa w pracy rządu USA trwa już dziewiąty dzień, a partie Kongresu nadal są w martwym punkcie w kwestii budżetu. W środę Senat po raz siódmy odrzucił ustawę zapewniającą finansowanie rządu federalnego, co jeszcze bardziej przedłużyło kryzys. W tym politycznym zamieszaniu proces legislacyjny dotyczący przyszłości kryptowalut wykazuje jednak odporność. Pomimo przerwy w pracach Izby Reprezentantów z powodu zamknięcia rządu, Komisja Bankowa Senatu planuje do końca tego miesiąca posunąć naprzód „Ustawę o Odpowiedzialnej Innowacji Finansowej”, dążąc do ustanowienia kompleksowych ram regulacyjnych dla aktywów cyfrowych.
I. Impas związany z zamknięciem rządu
Przerwa w pracy rządu USA trwa już drugi tydzień; od północy 1 października 2025 roku część agencji federalnych została sparaliżowana.
● Główną przyczyną są różnice partyjne między Republikanami a Demokratami w kwestii poziomu wydatków federalnych, cięć w pomocy zagranicznej oraz subsydiów zdrowotnych, co uniemożliwiło Kongresowi przyjęcie ustawy o kontynuacji finansowania (CR), by utrzymać funkcjonowanie rządu.
● Republikanie mają 53 miejsca w Senacie, ale nadal potrzebują co najmniej 8 głosów Demokratów, by osiągnąć próg 60 głosów i przezwyciężyć obstrukcję proceduralną.
● W ostatnim głosowaniu ustawa budżetowa Demokratów została odrzucona stosunkiem głosów 45 do 55, a ustawa Republikanów stosunkiem 52 do 42; żadna z nich nie osiągnęła wymaganego progu.
Źródła zamknięcia rządu sięgają impasu w negocjacjach budżetowych pod koniec września:
● Republikanie forsowali „czystą” ustawę o kontynuacji finansowania, zapewniającą jedynie krótkoterminowe środki, podczas gdy Demokraci nalegali na dodanie warunków dotyczących bezpieczeństwa granic i opieki zdrowotnej, co doprowadziło do zerwania negocjacji.
● Prezydent Trump publicznie naciskał na Demokratów, deklarując, że jeśli zgodzą się oni najpierw na natychmiastowe wznowienie pracy rządu, „chętnie będzie współpracował z Demokratami”, w tym w kwestiach opieki zdrowotnej.
● Biuro Zarządzania i Budżetu Białego Domu wydało już notatkę potwierdzającą zamknięcie rządu i obwiniającą za to Demokratów, ale zaznaczyło, że „trudno przewidzieć, jak długo potrwa zamknięcie”.
Zamknięcie rządu USA zakłóca publikację raportu o zatrudnieniu poza rolnictwem za wrzesień.
● Oczekiwano wzrostu o 150-200 tys. miejsc pracy, co potęguje obawy o spowolnienie zatrudnienia;
● Wrześniowy CPI zostanie opublikowany 15 października lub nieco później, a oczekiwany wzrost bazowy to 2,5%-2,7%, jednak dokładność danych jest zagrożona;
● Na posiedzeniu Fed w dniach 28-29 października stopa referencyjna może pozostać na poziomie 4,00%-4,25% lub spaść o 25 pb, a brak danych skłania Powella do przyjęcia postawy wyczekującej.
Wskaźnik danych | Planowana data publikacji | Wpływ zamknięcia rządu | Oczekiwania rynkowe | Wpływ na Fed |
Zatrudnienie poza rolnictwem za wrzesień | 3 października | Całkowite opóźnienie | Wzrost o 150-200 tys., stopa zatrudnienia 4,1% | Brak sygnałów z rynku pracy, możliwe opóźnienie obniżki stóp |
Wrześniowy CPI | 15 października | Możliwe opóźnienie, utrata dokładności | Bazowy CPI r/r 2,5%-2,7% | Odchylenia w danych o inflacji, wzrost niepewności polityki |
Październikowe posiedzenie FOMC | 28-29 października | Wpływ pośredni | Utrzymanie lub obniżka o 25 pb | Silna zależność od NFP/CPI, skłonność do wyczekiwania |
II. Wpływ ogólnokrajowy
● Pracownicy federalni i wojskowi w trudnej sytuacji. Z powodu „zamknięcia” rządu około 750 tys. pracowników federalnych zostało zmuszonych do bezpłatnego urlopu, a żołnierze i funkcjonariusze patrolu granicznego oraz inni pracownicy muszą tymczasowo pracować bez wynagrodzenia.
● Jeśli „zamknięcie” rządu potrwa dłużej, może dojść do zwolnień. Według wewnętrznej korespondencji widzianej przez Reuters, Biuro Patentów i Znaków Towarowych Departamentu Handlu USA planuje zwolnić 1% ze swoich 14 tys. pracowników.
● Pod presją podróże lotnicze i kontrola ruchu lotniczego. Na wielu lotniskach w USA brakuje personelu, w niektórych regionach zmniejszono liczbę kontrolerów ruchu lotniczego, co wpływa na funkcjonowanie lotów.
● Zakłócenia w publikacji danych gospodarczych i usługach publicznych. Biuro Statystyki Pracy USA nie opublikowało zgodnie z planem miesięcznego raportu o zatrudnieniu, a kluczowe dane o inflacji, które miały zostać opublikowane w połowie miesiąca, również mogą się opóźnić.
● Setki atrakcji podlegających National Park Service zostały zamknięte lub ograniczono ich działalność, co uderza w branżę turystyczną. Jeff Freeman, CEO U.S. Travel Association, stwierdził, że „zamknięcie” przez tydzień spowoduje straty w turystyce na poziomie 1 miliarda dolarów.
Wymiar wpływu | Konkretne przejawy | Potencjalne konsekwencje |
Proces legislacyjny | Komisja Rolnictwa Senatu musiała opóźnić publikację projektu ustawy z powodu urlopów kluczowych pracowników. Głosowanie nad „Ustawą o Odpowiedzialnej Innowacji Finansowej” (RFIA) w Komisji Bankowej Senatu również zostało dotknięte. | Harmonogram legislacyjny został poważnie zakłócony, co może skutkować utratą najlepszego okna na podpisanie ustawy przed wyborami śródokresowymi w 2026 roku. |
Funkcje instytucji | Securities and Exchange Commission (SEC) ponad 90% pracowników zmuszonych do urlopu, pozostawiono jedynie około 393 osoby do obsługi spraw pilnych, wstrzymano przegląd rejestracji ETF-ów kryptowalutowych. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pozostawiła na stanowiskach tylko 5,7% z 543 pracowników. | Proces zatwierdzania kluczowych produktów rynkowych został wstrzymany, zdolność regulacyjna i egzekucyjna znacznie osłabiona, co zwiększa niepewność na rynku. |
Rynek i inwestorzy | Nowe zatwierdzenia ETF-ów kryptowalutowych zostały odłożone na czas nieokreślony. Niepewność regulacyjna może wpłynąć na zaufanie inwestorów. | - |
III. Straty gospodarcze
● Goldman Sachs szacuje, że każdy tydzień „zamknięcia” rządu obniża tempo wzrostu gospodarczego o około 0,15 punktu procentowego, a jeśli uwzględnić wpływ na sektor prywatny, spadek może wynieść 0,2 punktu procentowego.
● Ernst & Young z siedzibą w Wielkiej Brytanii prognozuje, że każdy tydzień „zamknięcia” rządu może kosztować gospodarkę USA około 700 milionów dolarów.
● Biuro Budżetowe Kongresu USA szacuje, że 35-dniowe zamknięcie rządu na przełomie 2018 i 2019 roku spowodowało trwałą stratę w PKB w wysokości 3 miliardów dolarów.
● Główny ekonomista EY-Parthenon Gregory Daco wyraził zaniepokojenie: „W tak kluczowym momencie brak danych utrudnia zrozumienie gospodarki”, co porównał do „latania na ślepo we mgle” – bardzo niebezpieczne. Parki narodowe podczas „zamknięcia” tracą 1 milion dolarów dziennie z tytułu biletów, a okoliczni przedsiębiorcy tracą 77 milionów dolarów dziennie.
IV. Ustawodawstwo dotyczące kryptowalut
● Komisja Bankowa Senatu nieprzerwanie posuwa naprzód „Ustawę o Odpowiedzialnej Innowacji Finansowej”. Kierownictwo komisji ma nadzieję przeprowadzić oznaczenie i przegląd ustawy do końca miesiąca, niezależnie od przyjęcia budżetu. Proces jest koordynowany z Izbą Reprezentantów.
● W kluczowej kwestii regulacji tokenów jako papierów wartościowych, projekt Senatu różni się od przyjętej przez Izbę Reprezentantów „Ustawy CLARITY”. Paradigm uważa, że senacka koncepcja „aktywów pomocniczych” jest korzystniejsza dla branży kryptowalut. Im dłużej trwa zamknięcie rządu, tym trudniej odrobić straty gospodarcze USA.
● Determinacja Komisji Bankowej Senatu w posuwaniu naprzód „Ustawy o Odpowiedzialnej Innowacji Finansowej” pokazuje, że regulacja aktywów cyfrowych stała się kluczowym obszarem ponadpartyjnego konsensusu, wykraczającym poza krótkoterminowe spory polityczne. Kryzys związany z zamknięciem rządu przypomina, że systemowy impas polityczny w USA może opóźniać, ale ostatecznie nie powstrzyma wdrażania kluczowych polityk.
Nazwa ustawy | Kluczowa treść | Aktualny status legislacyjny | Prawdopodobieństwo uchwalenia i perspektywy |
Ustawa GENIUS (Ustawa o stablecoinach) | Ustanawia federalne ramy regulacyjne dla stablecoinów powiązanych z dolarem amerykańskim, wymagając rezerw 1:1. | Została podpisana przez prezydenta Trumpa i stała się prawem. | Jest już prawem. |
Ustawa CLARITY (Ustawa o strukturze rynku) | Precyzuje granice regulacyjne SEC i CFTC wobec aktywów cyfrowych. | W lipcu 2025 roku została przyjęta przez Izbę Reprezentantów. Oczekuje na połączenie wersji Komisji Bankowej i Rolnictwa Senatu oraz dalsze rozpatrzenie. | Jeśli Senat zakończy rozpatrzenie do końca roku, szansa na podpisanie ustawy przed wyborami śródokresowymi w 2026 roku wynosi 80%-90%. |
Ustawa o Odpowiedzialnej Innowacji Finansowej (Senacka ustawa o strukturze rynku) | Senacka wersja ustawy o strukturze rynku, wprowadzająca pojęcia takie jak „aktywa pomocnicze”. | Komisja Bankowa Senatu opublikowała zmienioną wersję i planuje przeprowadzić oznaczenie i przegląd do końca miesiąca. | Silnie zależy od długości trwania zamknięcia rządu i rozgrywek politycznych; jeśli zostanie opóźniona do wiosny 2026 roku, szansa na uchwalenie spadnie poniżej 50%. |
