Shadowfax z Indii zalicza słaby debiut, inwestorzy zaniepokojeni zależnością od kluczowych klientów

Shadowfax mierzy się z trudnym debiutem na giełdzie

Shadowfax doświadczył trudnego pierwszego dnia na giełdzie, gdy cena jego akcji spadła w związku z obawami inwestorów dotyczącymi znacznego uzależnienia firmy od kilku głównych partnerów e-commerce. Dostawca usług logistycznych pozyskał około 19,07 miliarda ₹ (około 208,24 miliona dolarów) poprzez swoją pierwszą ofertę publiczną.

W środę akcje otworzyły się na poziomie 124 ₹, ale spadły o prawie 9% do 112,60 ₹, co dało firmie z Bengaluru kapitalizację rynkową na poziomie około 64,7 miliarda ₹ (około 706,58 miliona dolarów). Ta wycena jest zbliżona do ostatniej prywatnej rundy finansowania, która wyceniła firmę na prawie 60 miliardów ₹ (około 655,01 miliona dolarów) na początku 2025 roku. IPO, wycenione w przedziale 118–124 ₹ za akcję, obejmowało zarówno nowe akcje, jak i sprzedaż istniejących udziałów, i zostało niemal trzykrotnie nadsubskrybowane.

Założona w 2015 roku firma Shadowfax specjalizuje się w logistyce zewnętrznej (third-party logistics), oferując usługi dostawy na ostatniej mili i w obrębie miasta dla firm z branży e-commerce, quick-commerce i internetu konsumenckiego na terenie całych Indii. Do jej największych klientów należą Flipkart, Meesho, Zepto i Zomato, które wspólnie odpowiadają za około 74% całkowitych przychodów firmy, zgodnie z dokumentami IPO. Do głównych inwestorów Shadowfax należą Flipkart, TPG NewQuest, Qualcomm oraz International Finance Corporation, wspierana przez Bank Światowy.

Debiut giełdowy firmy następuje w momencie, gdy indyjski sektor e-commerce i quick-commerce szybko się rozwija, napędzany rosnącym dostępem do internetu, urbanizacją oraz wzrostem zapotrzebowania na szybkie dostawy. Coraz więcej platform dąży do oferowania dostaw tego samego dnia lub ekspresowych, przez co coraz bardziej polega na zewnętrznych dostawcach logistyki takich jak Shadowfax, co plasuje firmę w centrum indyjskiego łańcucha dostaw konsumenckich.

IPO obejmowało sprzedaż akcji przez wczesnych i instytucjonalnych inwestorów takich jak Flipkart, Eight Roads Ventures, Nokia Growth Partners, Qualcomm i Mirae Asset. Jednak współzałożyciele Abhishek Bansal i Vaibhav Khandelwal nie sprzedali żadnych akcji i po debiucie giełdowym zachowają łącznie 20% udziałów w firmie.

„Nie postrzegamy tego IPO jako celu ostatecznego,” powiedział Abhishek Bansal, współzałożyciel i CEO Shadowfax, podczas ceremonii notowania w Mumbaju. „Nasza wizja wykracza daleko poza kolejny kwartał — budujemy coś na długie lata. Dzisiejszy dzień to nie tylko dźwięk dzwonka; to przyjęcie nowych możliwości.”

W ciągu sześciu miesięcy zakończonych we wrześniu 2025 roku Shadowfax odnotował przychody operacyjne w wysokości 18,06 miliarda ₹ (około 197,12 miliona dolarów), co stanowi wzrost o 68% w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku. Zysk netto wzrósł ponad dwukrotnie do 210,37 miliona ₹ (około 2,30 miliona dolarów), napędzany większym wolumenem dostaw. Jednak zyski firmy pozostają ściśle powiązane z popytem ze strony największych klientów.

Plany na przyszłość i kontekst branżowy

Zgodnie z prospektem, Shadowfax zamierza przeznaczyć środki z emisji nowych akcji na rozbudowę sieci logistycznej, pokrycie kosztów najmu nowych obiektów oraz wsparcie działań związanych z budową marki i marketingiem. Część środków zostanie również przeznaczona na przejęcia oraz ogólne potrzeby korporacyjne.

Obecnie firma zarządza około 3,5 milionami stóp kwadratowych powierzchni logistycznej, obsługując 14 700 kodów pocztowych na terenie całych Indii.

IPO Shadowfax miało miejsce ponad trzy lata po tym, jak jego większy konkurent, Delhivery, wszedł na giełdę w 2022 roku. W roku zakończonym w marcu 2025 roku Delhivery odnotował przychody na poziomie około 89,3 miliarda ₹ (około 974,84 miliona dolarów), z rocznym wzrostem na poziomie niskich nastu procent, co podkreśla szybsze tempo rozwoju Shadowfax.