Juan może wzrosnąć w 2026 roku, ale Chiny sygnalizują opór wobec szybkich wzrostów

Zyski juana napędzane eksportem Chin mają się utrzymać również w 2026 roku, jednak decydenci są gotowi ograniczyć tempo aprecjacji.

Podsumowanie:

• Analitycy oczekują dalszego umocnienia juana w 2026 roku, jednak utrzymuje się polityczny opór

• Wpływy z eksportu oraz konwersje walut obcych osiągnęły rekordowe poziomy

• Konsensus prognoz oscyluje wokół 6,9 za dolara, z sygnalizowanym ryzykiem wzrostu

• Oczekuje się, że władze będą przeciwdziałać nadmiernej aprecjacji

• Dwukierunkowa zmienność pozostaje preferowanym rozwiązaniem Pekinu

Źródło: Reuters

Powszechnie oczekuje się dalszego umocnienia chińskiej waluty do 2026 roku, wspieranego przez dynamiczny wzrost eksportu oraz wysokie napływy walutowe, jednak decydenci nie wykazują chęci do pozwolenia na szybki lub niekontrolowany wzrost. Podczas gdy siły rynkowe nadal popychają juana w górę, Pekin wydaje się zdeterminowany, aby spowolnić tempo aprecjacji, chroniąc eksporterów i zapewniając stabilność gospodarczą.

W ciągu ostatnich dziewięciu miesięcy juan zyskał prawie 6% w stosunku do dolara amerykańskiego, głównie dzięki sile eksportu oraz rosnącym konwersjom walut obcych na lokalne jednostki. Gdy kurs przekroczył psychologicznie ważny poziom 7 za dolara w zeszłym roku, napływ walut obcych do chińskich banków osiągnął rekordowe 452 miliardy dolarów w grudniu, z czego 311 miliardów zostało skonwertowanych na juana. Te przepływy wypchnęły walutę do najsilniejszego poziomu od 2023 roku, chwilowo handlując w pobliżu 6,94 za dolara.

Pomimo tego impetu, analitycy powszechnie oczekują interwencji władz, jeśli zyski jeszcze przyspieszą. Sondaż przeprowadzony wśród 13 globalnych banków wskazuje średnią prognozę na koniec roku na poziomie około 6,92 za dolara, podczas gdy rynki instrumentów pochodnych wyceniają nieco mocniejszy wynik, blisko 6,8. Decydenci są postrzegani jako gotowi do użycia znanych narzędzi ograniczających aprecjację, w tym zakupów dolarów przez państwowe banki, węższych dziennych widełek kursowych, wskazówek słownych oraz dostosowań wymagań dotyczących rezerw walutowych.

Niemniej jednak coraz częściej zauważane są ryzyka wzrostowe. Goldman Sachs ostatnio zrewidował swoją 12-miesięczną prognozę do poziomu 6,7 za dolara, powołując się na rekordowe napływy oraz postrzeganą zmianę w komunikacji banku centralnego. Analitycy zauważyli, że tempo aprecjacji przewyższyło wcześniejsze oczekiwania, nawet przed ostatnim szeroko zakrojonym osłabieniem dolara amerykańskiego.

Chiński bank centralny, People's Bank of China, nadal zarządza walutą w ramach 2% pasma wahań wokół dziennego kursu środkowego. Przedstawiciele wielokrotnie podkreślali, że preferowane są dwukierunkowe wahania, wzmacniając oczekiwania, iż władze będą interweniować, by wygładzić ruchy, zamiast popierać jednokierunkowy rajd.

Znacznie silniejsza waluta groziłaby osłabieniem konkurencyjności eksportowej, będącej kluczowym filarem chińskiego modelu wzrostu. Eksport odpowiadał za około 5% wzrostu PKB w zeszłym roku, przynosząc rekordową nadwyżkę handlową w wysokości 1,2 biliona dolarów. Ekonomiści argumentują, że choć siła eksportu wspiera juana, decydenci raczej nie zaakceptują aprecjacji, która podważy tę przewagę, szczególnie w obliczu rosnących światowych napięć handlowych i presji protekcjonistycznych.

Patrząc w przyszłość, analitycy spodziewają się, że ciągła siła wpływów z eksportu oraz repatriacja środków będą wywierać presję na wzrost wartości waluty. Jednak powszechnie oczekuje się, że Pekin zadba, by każda aprecjacja przebiegała stopniowo, pozwalając juanowi się umacniać bez destabilizowania wzrostu czy warunków finansowych.