Polityka celna Trumpa wywołuje największy spadek wyników private equity od czasu kryzysu finansowego z 2008 roku

Private equity stoi w obliczu przedłużającej się recesji w związku z niepewnością dotyczącą ceł

Oświadczenie Donalda Trumpa o „dniu wyzwolenia” w kwietniu ubiegłego roku wywołało znaczną zmienność na rynku, prowadząc do gwałtownego spadku cen akcji.

Zwroty z private equity na najniższym poziomie od lat

Zawirowania związane z cełami sprawiły, że sektor private equity przeżywa najtrudniejszy okres od czasu światowego kryzysu finansowego. Już czwarty rok z rzędu sektor ten przynosi inwestorom niższe zyski.

Zgodnie z najnowszym raportem Bain & Company, firmy private equity wypłaciły inwestorom jedynie 14% swojej wartości aktywów netto w 2025 roku, co odpowiada poziomowi z roku poprzedniego i oznacza gwałtowny spadek z 32% w 2021 roku.

Choć obecne zwroty wciąż przewyższają te z czasów kryzysu finansowego, obecna zapaść trwa już dłużej niż spadek po 2008 roku, kiedy wypłaty wróciły do poprzedniego poziomu w ciągu dwóch lat. Tymczasem zwroty utrzymują się poniżej historycznej średniej już czwarty rok z rzędu.

Aktywność transakcyjna i trendy wyjść

Dane Bain pokazują, że sektor boryka się z trudnościami od 2022 roku, gdy wzrost stóp procentowych trzy lata temu podniósł koszty finansowania i utrudnił zarówno przejęcia, jak i sprzedaż aktywów.

• Liczba wyjść z inwestycji private equity spadła w ubiegłym roku o 2%, osiągając 1 570 transakcji.
• Niezrealizowane inwestycje osiągnęły rekordowy poziom 3,8 biliona dolarów (2,8 biliona funtów), co oznacza wzrost o 3% względem roku poprzedniego.

Raport przypisuje część tego spowolnienia niepewności i zakłóceniom wywołanym ogłoszeniami Trumpa dotyczącymi ceł, które na kilka miesięcy zahamowały zawieranie transakcji i wywołały wyprzedaż na rynku.

Największe wyjścia i aktywność IPO

Mimo ogólnego spowolnienia, wartość wyjść z private equity wzrosła w ubiegłym roku o 47% do 717 miliardów dolarów, napędzana przez kilka dużych transakcji. Wśród nich wyróżniała się sprzedaż przez Macquarie amerykańskiego biznesu centrów danych do BlackRock i grupy firm technologicznych za 40 miliardów dolarów. W rzeczywistości tylko siedem największych wyjść stanowiło jedną piątą całkowitej wartości wyjść.

W ubiegłym roku miały miejsce tylko dwa znaczące IPO wspierane przez private equity — jedno w Szwecji i jedno w Stanach Zjednoczonych — mimo że rynki publiczne odbiły po złagodzeniu zakłóceń związanych z cełami.

Dłuższe okresy utrzymywania inwestycji i nowe strategie

Analiza Bain pokazuje, że fundusze private equity utrzymują obecnie inwestycje przez około siedem lat przed wyjściem, podczas gdy średnia w latach 2010–2021 wynosiła od pięciu do sześciu lat.

Coraz częściej stosowane są także wehikuły kontynuacji, w których firmy sprzedają aktywa same sobie, aby zachować nad nimi kontrolę przy jednoczesnym zwrocie kapitału wcześniejszym inwestorom. Wartość tych transakcji wzrosła w ubiegłym roku o 62% i rośnie średnio o 37% rocznie od 2022 roku, choć wciąż stanowią one mniej niż 10% wszystkich wyjść z private equity.

Zainteresowanie wehikułami kontynuacji rośnie — 40% przedstawicieli branży ankietowanych przez Bain deklaruje rozważenie takich strategii w ciągu najbliższych kilku lat.

Wartość transakcji i odbudowa rynku

Przejęcia realizowane przez private equity podążały podobnym schematem — łączna wartość transakcji wzrosła o 44% do 904 miliardów dolarów. Jednak niepewność po ogłoszeniach Trumpa dotyczących ceł ograniczyła aktywność przejęć w drugim kwartale ubiegłego roku. Gdy administracja USA zmieniła podejście, a obawy o inflację i recesję osłabły, aktywność transakcyjna wzrosła w trzecim kwartale.

• Łączna liczba transakcji spadła o 5% do 3 018.
• Branża posiada obecnie około 1,3 biliona dolarów niewykorzystanego kapitału, określanego często jako „dry powder”.