Ta wiodąca spółka blue-chip właśnie obniżyła swoją dywidendę o połowę. Czy to czas, by się wycofać?

Wyzwania stojące przed przemysłem chemicznym

Przemysł chemiczny obecnie doświadcza znaczących przeciwności. Globalny popyt osłabł, podczas gdy koszty surowców oraz energii pozostają na wysokim poziomie, co wywiera presję na marże zysku firm petrochemicznych. W tym trudnym otoczeniu LyondellBasell (LYB), jeden z głównych graczy sektora, podjął ostatnio niespodziewaną decyzję o obniżeniu dywidendy. Zarząd spółki ogłosił kwartalną dywidendę w wysokości 0,69 USD, co stanowi wyraźny spadek względem poprzednich 1,37 USD w IV kwartale 2025 roku—oznacza to redukcję o około 50%. Ta decyzja podkreśla przedłużający się okres spadków, z jakim zmaga się branża.

Dla osób polegających na dochodach z dywidend ta redukcja jest istotnym zaskoczeniem. Przyjrzyjmy się powodom tej decyzji oraz dlaczego może to być rozsądny krok w obecnych okolicznościach.

Więcej wiadomości od Barchart

Przegląd LyondellBasell

LyondellBasell jest jednym z czołowych światowych producentów chemikaliów i tworzyw sztucznych. Firma jest liderem w produkcji polimerów, specjalizując się w polietylenie, polipropylenie oraz operacjach rafineryjnych. Jej pionowo zintegrowane podejście—od rafinacji ropy naftowej po produkcję poliolefin, materiałów zaawansowanych i katalizatorów—wyróżnia ją na tle konkurencji. Dzięki ponad 25 zakładom na całym świecie, skala działalności oraz zaawansowanie technologiczne LyondellBasell, zwłaszcza w dziedzinie poliolefin, odróżniają ją od innych firm.

Firma po cichu realizuje swoje inicjatywy strategiczne. Planuje sprzedać cztery europejskie biznesy do drugiego kwartału 2026 roku, aby uprościć działalność i zwiększyć płynność finansową. Postępują prace nad instalacją recyklingu tworzyw sztucznych na paliwo MoReTec-1 w Niemczech, której uruchomienie przewidziano na 2027 rok. Ponadto LyondellBasell wdraża redukcję zatrudnienia o 7% w 2025 roku, podkreślając koncentrację zarządu na kluczowych operacjach i stabilności finansowej. Zamiast podejmować duże przejęcia lub nowe przedsięwzięcia, firma stawia na efektywność kosztową i utrzymanie ratingu inwestycyjnego.

Kurs akcji LYB ucierpiał w 2025 roku, spadając o około 27% w ciągu roku, gdy marże branżowe pogarszały się. Spadek przyspieszył w obliczu rozczarowujących wyników finansowych i nadwyżki podaży na rynku. Jednak akcje znacznie odbiły na początku 2026 roku, rosnąc o około 30% od początku roku do końca lutego, napędzane działaniami oszczędnościowymi i nadzieją na koniec najgorszego okresu. Pomimo tej poprawy, kurs akcji pozostaje poniżej wcześniejszych maksimów, co odzwierciedla ogólną ospałość rynku w 2025 roku.

Z punktu widzenia wyceny, LYB wydaje się atrakcyjny. Wskaźnik EV/Sales wynosi 0,8, znacznie poniżej mediany branżowej na poziomie 2,1. Rentowność dywidendy firmy wynosi imponujące 9,46%, znacznie powyżej średniej sektorowej wynoszącej 1,6%, co wskazuje na silny potencjał dochodowy. Ogólnie rzecz biorąc, LYB jest wyceniany rozsądnie i utrzymuje solidny bilans, co sugeruje, że akcje nie są znacząco przewartościowane.

Ogłoszenie o redukcji dywidendy

20 lutego zarząd LyondellBasell ogłosił obniżenie kwartalnej dywidendy do 0,69 USD na akcję, czyli o połowę względem poprzednich 1,37 USD. Zarząd określił to jako konieczną korektę w czasie przedłużającego się spowolnienia w branży. CEO Peter Vanacker podkreślił, że mimo trudnego otoczenia firma zwróciła akcjonariuszom 2 miliardy dolarów w 2025 roku i spodziewa się dalszych trudności rynkowych. Obniżając dywidendę, LYB ma na celu oszczędzanie gotówki, wzmocnienie swojej sytuacji finansowej oraz inwestowanie w inicjatywy oszczędnościowe. Firma zaznaczyła, że redukcja jest tymczasowa i potwierdziła swoje zobowiązanie do zwrotu 70% wolnych przepływów pieniężnych akcjonariuszom w cyklu biznesowym.

Ten ruch uwalnia około 1,4 USD na akcję rocznie, które mogą zostać przeznaczone na działalność operacyjną lub spłatę zadłużenia. Chociaż inwestorzy nastawieni na dochód mogą być rozczarowani niższą stopą zwrotu, decyzja odzwierciedla ostrożne podejście w długim terminie. Co istotne, LYB zapowiedział możliwość ponownego podniesienia poziomu dywidendy po poprawie warunków rynkowych.

Słabsze wyniki za czwarty kwartał

Wyniki LyondellBasell za czwarty kwartał 2025 roku, opublikowane 30 stycznia 2026 roku, były rozczarowujące i zgodne z cięciem dywidendy. Przychody wyniosły 7,091 miliarda USD, co oznacza spadek o 9% względem 7,808 miliarda USD w IV kwartale 2024 roku, choć były nieco powyżej oczekiwań analityków. Spadek wynikał głównie z niższych cen oraz wolumenów na tle słabego popytu. EBITDA za kwartał wyniosła 417 milionów USD, pod wpływem czynników sezonowych i wysokich kosztów surowców.

Firma odnotowała skorygowaną stratę w wysokości 0,26 USD na akcję za kwartał, co było wynikiem poniżej oczekiwań (prognozowano niewielki zysk) i odwróceniem zeszłorocznego wyniku 0,75 USD zysku na akcję. Zarząd przypisał stratę typowym wyzwaniom końca roku oraz wzrostowi kosztów surowców. CFO Agustin Izquierdo zaznaczył, że redukcje kosztów oraz poprawa kapitału obrotowego pomogły złagodzić skutki. Firma wygenerowała ponad 1 miliard USD oszczędności w kapitale obrotowym w IV kwartale, kończąc 2025 rok z 3,4 miliarda USD gotówki i łączną płynnością około 8,1 miliarda USD. W całym roku LYB osiągnął 2,3 miliarda USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, przekraczając swoje cele w zakresie poprawy płynności. Obecnie celem firmy jest wygenerowanie dodatkowych 500 milionów USD wolnych przepływów pieniężnych w 2026 roku, z zamiarem osiągnięcia łącznie 1,3 miliarda USD oszczędności do przyszłego roku.

Patrząc w przyszłość, firma przedstawiła ostrożne wytyczne, nie podając konkretnych prognoz przychodów czy zysku. Zarząd spodziewa się utrzymującej się zmienności kosztów surowców i energii, planując dostosowywać poziom produkcji do popytu rynkowego na początku 2026 roku. Przewidywane jest umiarkowane ponowne uruchomienie mocy produkcyjnych polimerów wraz ze spadkiem zapasów. Nakłady inwestycyjne na 2026 rok mają wynieść 1,2 miliarda USD, z czego 400 milionów przeznaczonych jest na inicjatywy rozwojowe, 800 milionów na utrzymanie, a oczekiwana efektywna stopa podatkowa wynosi 10%.

Poglądy analityków na temat LYB

Analitycy z Wall Street mają mieszane opinie na temat perspektyw LYB. Goldman Sachs niedawno podtrzymał rekomendację „Sprzedaj” z ceną docelową 51 USD, powołując się na niepewność dotyczącą polityki dywidendowej oraz obawy o jej trwałość. Firma ostrzegła, że inwestorzy mogą kwestionować moment i trwałość cięcia dywidendy.

Dla porównania, Mizuho podniosło cenę docelową do 53 USD, podkreślając lepsze od oczekiwań przychody za IV kwartał i efektywne zarządzanie kosztami jako potencjalne zabezpieczenie przed spowolnieniem. KeyBanc utrzymał rekomendację „Trzymaj”, zauważając trwające wyzwania w segmencie olefin/poliolefin oraz wysokie koszty MTBE, ale też zwracając uwagę na wyjątkowo wysoką rentowność dywidendy, która wynosi obecnie 11%.

Ogólnie rzecz biorąc, konsensus analityków to rekomendacja „Trzymaj”, ze średnią ceną docelową 50,47 USD, co sugeruje ograniczone ryzyko spadku z obecnych poziomów. Wielu analityków uważa, że rok 2025 był okresem dna dla spółki, a niektórzy nieznacznie podnieśli prognozy wyników na 2026 rok, gdy działania oszczędnościowe przynoszą efekty.