Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesEarnAICentrumWięcej
Partner Goldman Sachs: rynek przeszedł od trybu strachu do trybu chciwości, ale ryzyko narasta

Partner Goldman Sachs: rynek przeszedł od trybu strachu do trybu chciwości, ale ryzyko narasta

华尔街见闻华尔街见闻2026/06/04 03:32
Pokaż oryginał
Przez:华尔街见闻

Chciwość przyćmiewa strach – przynajmniej na razie.

Obecną sytuację światowych rynków akcji trudno opisać innymi słowami. Inflacja, stopy procentowe, ceny ropy, sytuacja na Bliskim Wschodzie, deficyty budżetowe, dane o zatrudnieniu… Te czynniki, które jeszcze niedawno przytłaczały rynek, teraz wydają się nagle zniknąć. Zamiast nich pojawił się niemalże euforyczny optymizm.

Partner Goldman Sachs, Bobby Molavi, w swoim ostatnim przeglądzie rynkowym napisał: „Świat zdaje się wybierać, by zwracać uwagę na chciwość, nie na strach, na optymizm, nie na sceptycyzm, na przyszłość, nie na teraźniejszość.” Przedstawił on kilka liczb ilustrujących obecną hossę: S&P 500 rośnie dziewiąty dzień z rzędu, z szansą na rekord 10 kolejnych tygodni zamknięcia na plusie; licząc od minimum „amerykańskiego dnia ceł” w kwietniu 2025 roku, S&P 500 wzrósł już o 57%; tylko w maju padło 11 rekordowych szczytów, a w czerwcu kolejne są już notowane.

Jednak pod tą fasadą prosperity, szczeliny niepostrzeżenie się powiększają.

Jak bardzo te liczby są imponujące?

Na poziomie pojedynczych spółek: Arm zyskał 100% w ciągu 10 dni handlowych, Dell 93% w ciągu 6 dni, Intel wzrósł o 180%, Marvell jednego dnia wzrósł o 32% (po sesji kolejne 10%), a CEO Nvidia, Jensen Huang, publicznie stwierdził, że Marvell dołączy do „klubu bilionowych spółek”. Sandisk od początku roku wzrósł już o 600%.

Na świecie, południowokoreański KOSPI zyskał od początku roku 108%, rynek akcji Tajwanu wzrósł o 60%, Japonia o 37%. Samsung SK Hynix od początku roku urósł o ok. 300%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy – ponad 1000%. 85% kapitalizacji giełdowej Tajwanu związane jest z AI. KOSPI na początku 2025 wynosił ok. 2401 punktów, obecnie przekroczył już 8800 punktów.

Goldman Sachs podniósł już docelowy poziom KOSPI do 12 000 punktów, ok. 50% powyżej obecnej wartości.

Rynek IPO jest równie rozgrzany. Media przewidują, że IPO SpaceX może sięgnąć 75 mld dolarów, przebijając dotychczasowy rekord Saudi Aramco o ponad dwa razy (dotąd: 29 mld). Jednocześnie zarówno OpenAI, jak i Anthropic już potajemnie złożyły wnioski o wejście na giełdę, a Alphabet przeprowadził emisję akcji na 80 mld dolarów; kurs spółki spadł w dniu ogłoszenia tylko o 3,7% — co świadczy o ogromnej chłonności rynku.

Czy to wygląda jak 1999 rok?

Na rynku trwają na ten temat gorące dyskusje.

Jedni cytują ostrzeżenia Greenspana z 1996 roku o „nieracjonalnej hossie” — ale po tym rynek rósł jeszcze ponad trzy lata. Inni uważają, że obecna hossa jest inna: stoi za nią prawdziwy przychód i prawdziwy zysk, a nie tylko ekspansja wycen.

Analizy sugerują, że nawet jeśli to wszystko okaże się bańką, będzie to „bańka napędzana zyskiem”, a nie „bańka napędzana mnożnikiem wyceny”.

Kolejna godna uwagi strukturalna zmiana to ogromna koncentracja rynku. 10 największych spółek S&P 500 stanowi około 41% całkowitej kapitalizacji. Tworzy się „rynek w kształcie litery K” – liderzy stają się coraz więksi, reszta pozostaje coraz bardziej w tyle. Ta koncentracja rozprzestrzenia się z portfeli inwestycyjnych na samą strukturę majątku.

Efekt majątku AI: majątek Jensena Huanga z 11 do 177 mld dolarów

Tempo generowania majątku przez fale AI jest równie imponujące. Osobisty majątek Jensena Huanga wzrósł z 10,9 mld dolarów w październiku 2022 do 177 mld. Wszyscy siedmiu współzałożycieli Anthropic zostali miliarderami, a rodzeństwo Amodei, według najnowszych wycen, ma majątek blisko 10 mld dolarów. 19 nowych miliarderów AI, którzy pojawią się do 2026 roku, będzie mieć majątek szacowany na 60 mld dolarów, z czego większość powstała w ostatnich dwóch latach.

Historia redystrybucji majątku w Korei jest jeszcze bardziej namacalna. Łączna kapitalizacja Samsunga i SK Hynix przekroczyła już 2 bln dolarów, co przewyższa PKB Korei (1,92 bln). W pierwszym kwartale tego roku te dwie firmy zarobiły razem 39 mld dolarów. Prognozy zysków dla nich na ten rok zostały podniesione o około 300%.

Ogromne zyski doprowadziły do tarć na linii pracownicy-pracodawcy: pracownicy Samsunga strajkowali, a niektórzy otrzymali jednorazową premię w wysokości 400 tys. dolarów, by załagodzić spór; SK Hynix zgodził się przeznaczyć w 2025 roku 10% zysków operacyjnych dla pracowników. To, jak te pieniądze wejdą w szeroko pojętą gospodarkę Korei, czy powstanie koreański fundusz majątku narodowego – pozostaje na razie niewiadomą.

Pod powierzchnią euforii – co już się napina?

Siła buybacków słabnie. Przez pewien czas buybacki stanowiły kluczowe wsparcie rynku, obecnie ich wpływ słabnie.

Czynnik momentum dominuje wszystko. Coraz więcej strategii podąża w jednym kierunku, a wzrost korelacji sprawia, że gdy trend się odwróci, ryzyko „wąskiego gardła” gwałtownie wzrośnie. W ostatni piątek momentum long/short TMT odnotowało jednego dnia spadek o 10% – ten sygnał jest niepokojący.

Udział inwestorów detalicznych na rekordowym poziomie. Automatycznie realizowane produkty strukturyzowane, lewarowane ETF-y, opcje zerodniowe, daytrading… Skarbiec narzędzi detalistów nigdy nie był tak bogaty, a „gamifikacja rynku” osiągnęła bezprecedensowy poziom.

Zwraca się uwagę na brak jasnej odpowiedzi, kiedy inwestycje w AI zaczną się zwracać. Firmy zużywają ogromne ilości mocy obliczeniowej i tokenów, koszty ostro rosną, ale nikt nie wie, kiedy pojawią się efekty ani kto pokryje rachunek.

Energia i surowce mogą być ostatnim, niedocenianym elementem układanki. Sektor TMT to 43% kapitalizacji S&P 500, a sektor energii i surowców – tylko 6%. Ekspansja centrów danych AI wymaga ogromnych ilości prądu i zasobów rzeczowych, ale wyceny rynkowe tego jeszcze nie odzwierciedlają. Indeks Quantix surowców od 2020 roku wzrósł o 217%, Nasdaq w tym samym czasie o 130%, a S&P 500 o 85% – być może wartość surowców jest niedoszacowana.

Ryzyka geopolityczne wokół centrów danych są równie istotne. Decyzja gdzie budować centra danych to już nie tylko kwestia kosztów czy dostępu do energii, ale także lokalnych oporów politycznych (np. casus Maine), bezpieczeństwa regionu (konflikty bliskowschodnie), a nawet kontrolowania „guzika prądowego”. To, gdzie leży hardware, decyduje, czy software będzie stale działać.

Konkludując: obecnie główną siłą napędową rynku są przepływy kapitału, struktura portfeli, nastroje i momentum, a nie fundamenty czy wyceny.

0
0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Nvidia ogłasza pełną produkcję Groq 3 LPX, wydajność wnioskowania Vera Rubin wzrasta wielokrotnie, SpaceXAI zwiększa inwestycje w agentów inteligentnych i kosmiczną AI

Nvidia ogłosiła, że na podstawie obciążeń AgentX z SemiAnalysis oraz modelu DeepSeek V4 Pro, Vera Rubin osiąga maksymalnie 30 razy wyższą wydajność na megawat niż poprzednia generacja GB300 NVL72 oraz do 35 razy niższy koszt na token. SpaceXAI zastosuje procesor Vera do przyspieszania aplikacji AI nowej generacji inteligentnych agentów oraz rozszerzy budowę platformy opartej na Vera Rubin. SpaceXAI planuje także rozbudowaną wersję Vera Rubin NVL72 wprowadzić w kosmos, aby napędzać pierwszą generację satelitów Starmind AI.

华尔街见闻2026/08/24 17:01

Konferencja telefoniczna Pinduoduo: dalsze wzmacnianie łańcucha dostaw, rozwój własnych marek postępuje wolniej niż oczekiwano, ale cel „stworzenia kolejnego Pinduoduo w trzy lata” pozostaje bez zmian.

Podczas rozmowy telefonicznej zarząd wyraźnie zaznaczył, że strategiczny nacisk zostaje przeniesiony na głęboką transformację łańcucha dostaw, a specjalny projekt „Stomiliardowy Ekosystem” zostaje rozszerzony na obszary produkcji rolnej, klastry przemysłowe oraz infrastrukturę logistyczną. Mimo że rozwój marek własnych postępuje wolniej niż oczekiwano, pozostaje to kluczową strategią „odbudowy PDD w trzy lata” – firma skupi się na przewagach platformy w wybranych kategoriach oraz długoterminowej współpracy z producentami. W obliczu nowej polityki celnej UE działalność globalna koncentruje się na lokalnych sprzedawcach i realizacji zamówień z magazynów, aby zwiększyć odporność. Firma podkreśla, że pozostaje wierna długofalowej strategii i nie dąży do szybkiego wzrostu skali.

华尔街见闻2026/08/24 16:21

Obniżanie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych może przynieść odwrotny skutek? Citadel ostrzega Departament Skarbu USA, że „finansowa represja” może osłabić dolara i napędzić inflację

Departament Skarbu USA niedawno obniżył długoterminowe koszty finansowania poprzez zwiększenie skali wykupu długoterminowych obligacji skarbowych, jednak ta praktyka budzi obawy instytucji z Wall Street dotyczące potencjalnych skutków ubocznych.

智通财经2026/08/24 16:16
Obniżanie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych może przynieść odwrotny skutek? Citadel ostrzega Departament Skarbu USA, że „finansowa represja” może osłabić dolara i napędzić inflację