Dow Jones ustanawia nowy rekord, akcje chipów wracają do łask, Sandisk rośnie o 857% w pół roku, indeks Philadelphia Semiconductor podwaja swoją wartość

Strefa czasowa UTC+8, 1 lipca wczesnym rankiem – ostatni dzień handlu na giełdzie amerykańskiej w pierwszym półroczu 2026 roku przyniósł gorące wyniki: Dow Jones wzrósł o 0,26% i zamknął się na poziomie 52319,20 punktów, ponownie bijąc rekord zamknięcia; S&P 500 wzrósł o 0,79% do 7499,36 punktów; Nasdaq wzrósł o 1,52% do 26213,72 punktów.

Jeszcze bardziej godne uwagi są wyniki kwartalne i półroczne: S&P 500 i Nasdaq w drugim kwartale wzrosły odpowiednio o 14,87% i 21,41%, osiągając najlepszy wynik od drugiego kwartału 2020 roku; w pierwszym półroczu Dow Jones wzrósł o 8,85%, S&P 500 o 9,55%, a Nasdaq o 12,79%.

Indeks Filadelfia Półprzewodników wzrósł jednego dnia o 3,92%, w drugim kwartale wzrósł o 87,75%, a w pierwszej połowie roku suma wzrostu wynosi 101,14%, czyli już ponad dwukrotność; VanEck Semiconductor ETF (SMH) wzrósł o 82,13% w pierwszej połowie roku. Lider branży pamięci SanDisk wzrósł jednego dnia o 10,89%, według danych Wind jego suma wzrostu w pierwszej połowie roku osiągnęła 857,84%. Bernstein natychmiast podwyższył cel cenowy z 1700 USD do 3000 USD, czyniąc z tego przykład najbardziej skrajnego rozwoju tej fali AI na rynku półprzewodników.

Chip liderem, ceny ropy w cieniu

Spośród 30 spółek wchodzących w skład indeksu Filadelfia Półprzewodników, 28 zamknęło się na zielono: KLA wzrósł o 8,38%, AMD o 7,68%, Intel o 6,01%, ASML ADR wzrósł o 5,65% i osiągnął nowy rekord, TSMC ADR wzrósł o 4,86%, Texas Instruments i Applied Materials wzrosły o ponad 4%, Arm ponad 3%. Światłowodowa łączność eksplodowała równocześnie, Maxlinear wzrósł o 18,03%, Credo Technology o 10,69%, Marvell Technology o 7,25%.

Większość dużych firm technologicznych wzrosła: Apple o 2,70%, Nvidia o 2,63%, Tesla o 2,13%, Microsoft o 1,21%, Google o 0,58%, Meta minimalnie o 0,12%, Amazon nieco spadł o 0,75%. SpaceX wzrósł o 4,06%. Chińskie akcje notowane na Nasdaq wzrosły umiarkowanie, indeks Nasdaq China Golden Dragon wzrósł o 0,63%, Hesai Technology wzrosło jednego dnia aż o 15,61%, XPeng wzrósł o 3,48%, ADR Tencent Holdings i ADR Meituan wzrosły prawie o 3%.

Kompensacją jest "schłodzenie" ze strony Towarów. WTI 7 lipca futures na ropy zamknęły się o 1,77% niżej, na poziomie 69,50 USD za baryłkę, w czerwcu spadek przekroczył 18%, w drugim kwartale spadek około 15%. Brent futures na sierpień zamknęły się o 0,31% niżej na poziomie 72,92 USD za baryłkę, w drugim kwartale spadek sięgnął 19,13%, co jest najgorszym kwartalnym wynikiem od początku pandemii COVID-19. COMEX złoto futures spadły o 0,42% do 4021,8 USD za uncję, srebro wzrosło o 0,70% do 59,045 USD za uncję.

Dlaczego chipy "zapalają się" właśnie teraz?

Obecna eksplozja akcji chipów nie jest przypadkowa. Anshul Gupta, analityk z Barclays bank przedstawił ciekawą perspektywę kapitałową: "Inwestorzy przenoszą swoją uwagę z sztucznej inteligencji i ogromnych centrów danych na osoby wspierające AI, przesuwając entuzjazm na sektor półprzewodników, co napędza niesamowity wzrost tej branży." Innymi słowy, rajdy inwestorów wokół AI zmieniły się z "kto buduje centra danych, kto kupuje karty" – czyli myślenie infrastrukturalne – na "kto produkuje karty, kto dostarcza sprzęt, kto dostarcza pamięć" – myślenie o technologii twardej, co doskonale tłumaczy, dlaczego Filadelfia Półprzewodników prowadzi, a światłowodowa łączność i pamięci idą w ślad za nim.

"857% mit" SanDisku to głęboka przebudowa modelu biznesowego branży pamięci. Mark Newman, analityk Bernstein, w najnowszym raporcie podniósł cenę docelową SanDisk z 1700 USD do 3000 USD, znacznie przewyższając średnią oczekiwaną cenę analityków wynoszącą 1845,64 USD. Głównym powodem nie jest bardziej agresywne założenie krótkoterminowych wzrostów cen, ale "długoterminowe umowy dostaw (LTA) przeobrażają branżę pamięci" – według jego analiz, nowa LTA podpisana przez SanDisk przewiduje gwarantowaną cenę minimalną ok. 0,29 USD za GB, znacząco wyższą od realnych cen minimalnych konkurentów takich jak Micron; ponadto nowe umowy charakteryzują się ustalonym lub przedziałowym modelem cenowym, zaliczkami zabezpieczającymi klientów, dłuższym okresem obowiązywania kontraktu. Oznacza to, że nawet jeśli branża wejdzie w cykl spadkowy, ochrona przychodów SanDisk będzie znacznie większa, zmienność zysków zostanie zmniejszona, a wycena powinna być ponownie oceniona. To jest powód, dla którego Bernstein odważył się podnieść cel cenowy do 3000 USD.

Spadek cen ropy też ma swoją jasną logikę. Warren Patterson, szef strategii rynku towarów w ING, zauważył, że ostatnie ruchy cen odzwierciedlają fakt, że rynek traktuje tymczasowe zawieszenie broni pomiędzy USA a Iranem jak trwałe porozumienie, "przy cenie około 70 USD za baryłkę, bieżąca premia za ryzyko geopolityczne na rynku ropy jest prawie zerowa". Dodatkowo przewodniczący parlamentu Iranu Kalibaf ujawnił, że "od czasu zniesienia blokady przez USA eksport ropy z Iranu przekroczył 40 mln baryłek, a sprzedaż odbywa się z premią 20%", co dodatkowo wypuszcza napięcia po stronie podaży.

Kilka obserwowanych zmiennych na przyszłość

Po zamknięciu pierwszej połowy roku, kilka wątków wpłynie na tempo w lipcu i dalszą część roku:

Po pierwsze, rozwój wątków geopolitycznych. Rzecznik Ministerstwa Spraw Zagranicznych Iranu Baghaei 30 czerwca oznajmił, że Iran obecnie nie planuje żadnych rozmów z USA na żadnym poziomie, ale 1 lipca może omówić z Katarem wdrożenie memorandum o porozumieniu (w tym odblokowanie zamrożonych aktywów Iranu). Trump wcześniej wspominał: "Rozmowy odbędą się jutro w Doha", wciąż występują rozbieżności w stanowiskach stron. Czy "zerowa premia" w cenach ropy będzie skorygowana w drugą stronę – zależy od rezultatów tych rozmów w Doha.

Po drugie, trwałość wydatków kapitałowych na AI. Ta fala re-oceny akcji chipów opiera się na logice "AI jako siła napędowa", ale rynek wciąż nie wykluczył obaw dotyczących cyklu wydatków na AI – dlatego instytucje podkreślają, że "zyski są ważniejsze niż narracja".

Po trzecie, rozszerzanie stylów inwestycyjnych w drugiej połowie roku. Jeśli stopy procentowe nie spadną gwałtownie, poleganie tylko na półprzewodnikach i siedmiu gigantach technologicznych może prowadzić do wahań, a kapitał ma większą szansę przepływać do sektorów przemysłowych, finansowych i innych niskocenowych, cyklicznych branż – na co zwracał już uwagę Tim Holland.