Rezerwa Federalna wystrzeli drugi strzał

Źródło: Krąg Informacyjny Wall Street

Jeśli przyszły tydzień na rynku porównać do filmu, to prawdziwym bohaterem nie będą dane ekonomiczne, lecz protokół z posiedzenia Fed.

Ten protokół pokaże rynkowi, o czym myślała Rezerwa Federalna podczas majowego spotkania (pierwszego prowadzonego przez Woscha). Będzie to druga istotna wiadomość dla rynku.

Po pierwsze, protokół najprawdopodobniej będzie jastrzębi, co nie jest korzystne dla rynku — ponieważ posiedzenie miało miejsce przed słabym raportem nonfarm. Wówczas rynek widział, że ryzyko inflacji nie zostało całkowicie wyeliminowane, szok związany z cenami ropy właśnie się skończył, a wykres punktowy wciąż sugerował możliwość podwyżki stóp. Jednak kierunek rynku zależy od tego, jak protokół zostanie zinterpretowany — czy będzie oceniany w kontekście sytuacji sprzed nonfarm, czy po nonfarm.

Po drugie, prawdziwie groźna jest sytuacja, w której protokół pokaże, że to nie „mniejszość członków” była jastrzębia, lecz „większość członków” poważnie rozważała ostatnie podwyżki stóp. Wówczas dolar oraz rentowność obligacji USA 2-letnich odbiją, a złoto cofnie się.

Po trzecie, rynek będzie szczególnie zainteresowany tym, czy „wewnątrz Fed jest podział”. Wosch przewiduje, że w lipcu może dojść do „rodzinnej kłótni”, więc najważniejsze w protokole nie będzie to, czy jego ton jest jastrzębi czy gołębi, lecz czy komitet faktycznie podzielił się na dwie frakcje:

Jedna obawia się, że inflacja nie jest za nami;

Druga obawia się, że rynek pracy zaczyna się ochładzać.

Jeśli protokół pokaże duże rozbieżności, rynek uzna, że przyszła polityka będzie bardziej oparta na danych, a zmienność stóp procentowych wzrośnie. Taki rezultat niekoniecznie podbije dolara, ale zwiększy zmienność aktywów.

Po czwarte, poza protokołem z posiedzenia, są jeszcze dwa „aktorzy drugoplanowi” — ISM usługowy oraz aukcja obligacji USA.

Jeżeli ISM usługowy będzie silny, rynek ponownie uwierzy w odporność amerykańskiej gospodarki, a prawdopodobieństwo podwyżki stóp wzrośnie.

Jeżeli ISM usługowy będzie słaby, wzmocni to ocenę, że „ochłodzenie rynku pracy nie jest przypadkowe”, dolar pozostanie pod presją, a złoto skorzysta.

Aukcja obligacji USA zdecyduje, czy długoterminowe stopy procentowe mogą się utrzymać. Obecnie 10-letnie utrzymują się w okolicach 4,47%, nie spadają znacząco, co pokazuje, że podaż fiskalna oraz premia za termin nadal obciążają rynek obligacji. Jeżeli aukcja będzie słaba, zarówno złoto, jak i akcje technologiczne będą pod presją, bo realne stopy mogą się odbić.

Protokół przyszłotygodniowego posiedzenia Fed będzie raczej „echiem jastrzębim” i może nie zmienić kierunku rynku. Prawdziwym przełomem będzie, czy jego ton będzie wystarczająco silny, by zniwelować wpływ danych z nonfarm.