"Lepiej nie zarabiać, niż dotykać Musk" – amerykańscy inwestorzy detaliczni zaczynają "rozbrajać miny" wokół SpaceX

Wraz z oficjalnym włączeniem SpaceX do głównych indeksów, takich jak Nasdaq 100 w tym tygodniu, wśród amerykańskich inwestorów indywidualnych niepostrzeżenie rozprzestrzenia się „czyszczenie portfeli” napędzane przez wartości.

SpaceX po przeprowadzeniu największego IPO w historii w czerwcu, kurs akcji gwałtownie wzrósł, po czym spadł o ponad 24%, lecz większy niepokój wśród części inwestorów wzbudza nie sama zmienność ceny, lecz mechanizm inwestowania pasywnego, który zmusza do wrzucenia tej spółki do milionów rachunków emerytalnych.Jak informuje Bloomberg, kilku dostawców indeksów w celu przyspieszenia włączenia SpaceX specjalnie zrewidowało odpowiednie reguły, co spotkało się z szeroką krytyką. Tymczasem co najmniej 5,4 miliarda dolarów środków śledzących indeksy zostanie pasywnie zainwestowane w akcje SpaceX, dostarczając wsparcie dla kursu pod presją.

Dla inwestorów postrzegających Elona Muska jako podwójne ryzyko polityczne i biznesowe, włączenie SpaceX do indeksu staje się decyzją nieuniknioną — akceptować pasywne posiadanie czy aktywnie przebudować portfel inwestycyjny, nawet jeśli oznacza to wyższe koszty lub rezygnację z potencjalnych zysków.

Od Reddit po TikTok, nastroje „czyszczenia portfeli” przeradzają się w ruch

Według najnowszych doniesień Bloomberg, Christopher Bejnar, inżynier oprogramowania z Filadelfii, przez kilka miesięcy czytał klauzule ETF od deski do deski, kontaktował się z doradcą finansowym i przelał 50 tysięcy dolarów na europejski fundusz indeksowy, jednocześnie kupując akcje Rocket Lab Corp, konkurenta SpaceX — wszystko po to, by odciąć swój portfel o wartości miliona dolarów od SpaceX.

"Nawet jeśli ekspozycja byłaby tylko jeden promil, nie chcę, by te pieniądze trafiły do niego," mówi Bejnar, wskazując na polityczny radykalizm Muska i zależność SpaceX od dużych kredytów wspierających „niezweryfikowaną wizję technologiczną” jako główne obawy.

To podejście nie jest odosobnione. Na forach Reddit takich jak r/investing, r/ETFs i r/EnoughMuskSpam w ostatnim czasie pojawiło się wiele wątków o tym, jak unikać ekspozycji na SpaceX, z jednym z nich zatytułowanym „Jak uniknąć inwestowania w firmy Muska” wywołującym gorącą dyskusję.

30-letni analityk danych David Greer już w kwietniu przeniósł wszystkie swoje oszczędności emerytalne w wysokości 650 tysięcy dolarów z amerykańskich funduszy indeksowych do funduszy międzynarodowych. Określił Muska jako „Trumpa technologicznego” i dodał, że wejście SpaceX na giełdę to „ostatnia kropla, która przelała szalę”.

Majątek Muska ogromny, „unikanie” jest kosztowne

Inwestorzy krytyczni wobec Muska stoją wobec strukturalnego problemu: wartość rynkowa jego firm jest tak duża, że trudno ją omijać. Tesla stanowi obecnie ok. 2% udziału w ETF Vanguard S&P 500 (VOO), ponad 3% w Invesco QQQ Trust. Tymczasem wycena SpaceX wynosi około 2,1 biliona dolarów, czyli 1,4 raza więcej niż Tesla, i po wejściu na giełdę z dnia na dzień znalazła się wśród topowych spółek USA.

Gdy SpaceX po zamknięciu tygodnia oficjalnie dołączyła do indeksu Nasdaq 100, wcześniej włączona została również do indeksów FTSE Russell oraz MSCI, a dziesiątki miliardów dolarów pasywnego kapitału zostaną automatycznie zainwestowane w jej akcje. Emily Green, szefowa Ellevest Wealth Management, przyznała, że otrzymała liczne zapytania od klientów, którzy chcą wykluczyć SpaceX ze swoich portfeli. "Gdyby nie on, nie mielibyśmy tej rozmowy," mówi, porównując obecny anty-Muskowy nastrój do publicznej reakcji wobec Meta po wyborach w 2016 roku.

Bezpośrednia indeksacja staje się głównym narzędziem „czyszczenia portfeli”

W obliczu „przymusowego włączania” przez mechanizmy inwestowania pasywnego, część inwestorów wybiera bezpośrednią indeksację (direct indexing) — czyli kupowanie koszyka pojedynczych akcji celem odtworzenia zachowania indeksu, jednocześnie wykluczając niepożądane spółki. Ellevest dla takich klientów tworzy portfele złożone z ok. 300 spółek, obejmujących amerykańskie firmy o małej, średniej i dużej kapitalizacji oraz międzynarodowe akcje z rozwiniętych rynków, pozwalając na głęboką personalizację.

Green podkreśliła, że wykluczenie jednej lub dwóch akcji z szerokiego portfela zwykle nie wpływa znacząco na całość wyników; klienci, którzy wcześniej unikali Tesli, również „spokojnie przyjmowali” wzrost jej akcji.

Bejnar przy pomocy doradcy finansowego przeniósł część środków z konta brokerskiego do podzbiorów ETF nie obejmujących SpaceX. Doradca zwrócił uwagę, że jeśli SpaceX będzie dalej rosnąć i zostanie włączona do kolejnych kluczowych indeksów, coraz trudniej będzie ją omijać. Jednak Bejnar jest zdecydowany: "Nie ważne jak dobrze SpaceX sobie radzi, nigdy nie będę żałował, że jej nie kupiłem."

Fala inwestycji pasywnych wzmacnia efekt „zwycięzca bierze wszystko”

W tle tej kontrowersji widoczny jest głęboki konflikt epoki zdominowanej przez inwestycje pasywne. Omar Qureshi, dyrektor zarządzający w Hightower Signature Wealth, zauważa, że skoro coraz więcej oszczędności emerytalnych automatycznie trafia do funduszy pasywnie zarządzanych, samo włączenie do indeksu stało się wysoce pożądaną „przywilejem”.

"Jeśli jesteś wielkim graczem, masz gwarancję napływu kapitału," mówi Qureshi, "Napływ funduszy napędza wyniki, wyniki przyciągają kolejne środki, tworząc samonapędzający cykl." Osobiście z powodu negatywnej opinii o Musku unika inwestowania w SpaceX, jednak jako doradca finansowy wspierał klientów przy udziale w IPO.

Bejnar wyraża niezadowolenie z rewizji zasad indeksów. Uważa, że SpaceX w krótkim czasie nie zostanie włączony do S&P 500 — wymagane jest 12 miesięcy od debiutu giełdowego, spełnienie kryteriów zysków i udziału publicznego — a 25 miliardów dolarów finansowania dłużnego, które SpaceX uzyskał pod koniec czerwca, według niego, to tylko „przesuwanie środków” w ramach imperium Muska.