Bank of America: Wskaźnik forward price-to-earnings firmy Nvidia spadł do najniższego poziomu od 7 lat, a rynek płaci za ryzyko, które nie istnieje

BlockBeats donosi, że 9 lipca Bank of America Securities w raporcie badawczym wskazał, że obecna wycena NVIDIA spadła do najniższego poziomu w obecnym rynku byka AI — wskaźnik ceny do zysku (forward P/E) wynosi jedynie ok. 18, co jest najniższym poziomem od blisko 7 lat. Dla roku fiskalnego 2027 prognozowany wskaźnik wynosi około 21,5, natomiast w 2028 roku jeszcze spada do 14,7. Taka wycena jest nie tylko znacznie niższa niż historyczne poziomy spółki, ale także stanowi około 30%-35% dyskonta w porównaniu do prognozowanego wskaźnika P/E pięciu największych firm technologicznych: Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, które na lata 2027/2028 mają średnio 22/19.

Kluczowa ocena Bank of America brzmi: obecna wycena rynku zakłada, że zysk na akcję (EPS) NVIDIA w latach 2027/2028 spadnie aż o 30%-35%, ale to założenie „nie ma podstaw”. Z perspektywy wskaźnika PEG, w 2027 roku dla NVIDIA wynosi on zaledwie 0,3, znacznie mniej niż dla Apple (2,7), Microsoft (1,0) czy Google (1,9). Od początku roku kurs akcji NVIDIA wzrósł jedynie o 3%, pozostając daleko w tyle za indeksem Philadelphia Semiconductor, który wzrósł o 82%. Bank of America uważa, że ta ogromna rozbieżność pokazuje „wzmocnioną okazję do zakupu”, podtrzymuje rekomendację „kupuj” i celuje w cenę 350 USD za akcję, sugerując potencjał wzrostu o ponad 70% względem obecnego kursu.

Bank of America dalej rozkłada dwie główne obawy rynkowe. W odpowiedzi na szok kosztowy pamięci, bank uważa, że rynek przecenia presję kosztową i niedoszacowuje siłę NVIDIA w ustalaniu cen — przejście z Blackwell na Vera Rubin powoduje wzrost kosztów HBM na rack o około 200-300 tysięcy USD, ale przewidywana cena całego racka wzrośnie o 2-3 miliony USD do 6-7 milionów USD. Na to wpływ mają nie tylko pamięci, lecz także takie komponenty jak Vera CPU, NVLink, sieć Ethernet Quantum i inne elementy niewymagające HBM, a także seria funkcji oprogramowania obniżających koszt inferencji. NVIDIA zbudowała silną przewagę dzięki ponad 11,9 miliardom USD zamówień przedpłaconych w łańcuchu dostaw, a marża brutto powinna pozostać na poziomie powyżej 70%. Jeśli chodzi o konkurencję ze strony ASIC, Bank of America odpowiada danymi: od wprowadzenia Google TPU w 2015 roku sprzedaż akceleratorów GPU NVIDIA wzrosła około 700-krotnie, a sprzedaż do hiperskalowych dostawców chmury wzrosła rok do roku o 115%, co jest dwukrotnością tempa inwestycji w chmurę, co pokazuje, że udział NVIDIA w wydatkach tych klientów nadal się zwiększa.

Bank of America prognozuje, że NVIDIA utrzyma długoterminowo ponad 65%-70% udziału w rynku AI w segmencie wydatków kapitałowych na moc obliczeniową, a nadchodząca konferencja wynikowa może być kluczowym katalizatorem, który rozwieje wątpliwości rynku co do przewagi cenowej i siły konkurencyjnej spółki.