Rezerwa Federalna znacznie ogranicza wytyczne dotyczące polityki na przyszłość, instytucje masowo opracowują narzędzia AI do przewidywania kierunku polityki

Nowy przewodniczący Rezerwy Federalnej, Kevin Warsh, po objęciu stanowiska kompleksowo uprościł komunikację polityki FED na zewnątrz, znacząco ograniczając forward guidance; długość oświadczeń politycznych oraz procent wypowiedzi dotyczących polityki podczas konferencji prasowych zostały wyraźnie zmniejszone.

Spadek przejrzystości informacji utrudnił analizę wszystkim instytucjom inwestycyjnym; liczne instytucje finansowe zaczęły opracowywać narzędzia analizy sztucznej inteligencji oraz budować monitorujące panelem danych, jednocześnie zmieniając ramy badawcze dotyczące polityki. Wzrosło zróżnicowanie rynkowych prognoz, pojawiły się krańcowe oczekiwania co do prawdopodobieństwa podwyżki stóp we wrześniu, a niepewność polityczna podniosła ryzyko zmienności, instytucje i środowisko akademickie kompleksowo omawiają zalety i wady tej reformy komunikacji.

Mechanizm komunikacji FED przechodzi rewolucyjną zmianę

Alexander Morris, dyrektor generalny F/m Investments, oświadczył, że biuro jego firmy znajduje się bardzo blisko siedziby FED, ale z powodu nowego modelu komunikacji banku centralnego odczuwa silną barierę informacyjną. Morris podkreślił, że interpretacja specjalistycznych wypowiedzi przedstawicieli FED jest kluczowym biznesem firmy, zaś Warsh jasno zadeklarował chęć ograniczenia publicznych wypowiedzi na temat polityki.

Warsh, od momentu objęcia stanowiska w maju, zainicjował reformę systemu komunikacji; powołano specjalny zespół ds. przebudowy logiki publikacji informacji.

Statystyki rynkowe pokazują, że w czerwcu, już po przejęciu stanowiska przez Warsha, oświadczenie polityczne po posiedzeniu liczyło tylko 130 słów, podczas gdy wcześniej przekraczało 300 słów, a całość została pozbawiona treści forward guidance. UBS wskazuje, że podczas pierwszej konferencji po posiedzeniu z Warsh na czele tylko 5% wypowiedzi dotyczyło polityki monetarnej, podczas gdy średnia za czasów poprzednika, Jerome’a Powella, wynosiła 27%. Środowisko akademickie porównuje tę zmianę do stylu minimalnych wypowiedzi z czasów byłego przewodniczącego Alana Greenspana, kiedy rynek analizował nawet grubość aktówki urzędników, aby przewidzieć zmiany stóp procentowych, co doskonale oddaje wpływ komunikacji FED na rynek finansowy.

Instytucje inwestycyjne intensyfikują rozwój narzędzi, wykorzystując AI do odszyfrowania sygnałów polityki

Aby poradzić sobie z trudnościami analizy powodowanymi przez mniejszą ilość informacji, F/m Investments w ciągu dwóch tygodni wdrożyło narzędzie AI o nazwie WarshGPT, zbudowane na bazie zewnętrznego dużego modelu, którego koszt nie przekroczył tysiąca dolarów; narzędzie integruje blisko 1800 publicznych wypowiedzi Warsha i uwzględnia kontekst historyczno-ekonomiczny, pomagając w interpretacji, przy czym wytyczono granice – nie symuluje tonu wypowiedzi urzędników ani nie generuje przewidywań stóp.

Strateg UBS, Elena Amoruso, zadeklarowała, że bank wdrożył dla klientów interaktywny panel monitoringu, obiektywnie ilościowo oceniający pozycję Warsha; podczas pierwszej konferencji po posiedzeniu jego stanowisko było zdecydowanie jastrzębie, głównie ze względu na ocenę poziomu inflacji, rynku pracy oraz tempa wzrostu gospodarczego – nawet krótkie wypowiedzi urzędników mogą wywołać poruszenie na rynku walutowym.

David Kelly, globalny główny strateg w JPMorgan Asset Management, powiedział, że gdyby FED zrezygnował z wykresu dot plot, zespół szczegółowo analizowałby wypowiedzi wszystkich członków Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC) w celu przewidywania tendencji podczas głosowań; ocenia również, że wdrożenie reformy komunikacji zajmie dużo czasu, a skala zmian może nie być tak duża, jak spodziewa się rynek.

Spadek przejrzystości polityki powoduje wielowymiarowe konsekwencje rynkowe

Gary Richardson, profesor ekonomii Uniwersytetu Kalifornijskiego w Irvine, były pracownik FED, wskazuje, że niezależnie od liczby dostępnych informacji, przewidywanie polityki FED jest koniecznością inwestycyjną; w warunkach niedoboru informacji instytucje wykorzystują wszelkie możliwe środki, by znaleźć tropy polityki.

Steve Friedman, były starszy makroekonomista z New York FED, twierdzi, że ograniczenie forward guidance nie sprzyja stabilności makroekonomicznej, ale sprawdzone ramy analityczne pozwalają na czerpanie dodatkowych korzyści z niejasności polityki; jeśli Warsh ograniczy publiczne wystąpienia, uzna stanowisko członka FED Christophera Wallera za wskaźnik kierunku Komitetu; Waller w zeszłym tygodniu nie wykluczył dalszych podwyżek stóp.

Richardson dodaje, że indywidualni inwestorzy powinni dywersyfikować portfel w celu zabezpieczenia ryzyka polityki, natomiast czołowe instytucje zatrudniają byłych pracowników FED i budują systemy analityczne. Obecnie na rynku wyraźnie rosną różnice w oczekiwaniach – narzędzie CME pokazuje, że traderzy zakładają niemal 59% prawdopodobieństwa podwyżki we wrześniu, podczas gdy platforma Kalshi wskazuje na utrzymanie stóp bez zmian – dla zwykłych inwestorów przewidywanie polityki jest coraz trudniejsze.

Podsumowanie

Ogólnie rzecz biorąc, reforma uproszczenia komunikacji FED prowadzona przez Warsha znacząco ogranicza ilość forward guidance, bezpośrednio utrudniając przewidywanie polityki przez rynek. Instytucje uzupełniają lukę informacyjną poprzez narzędzia AI, customizowane panele danych, poszerzenie analizy wypowiedzi urzędników, ale różnice oczekiwań rynkowych nadal rosną, a krótkoterminowe ryzyko zmienności znacznie się zwiększa. W długiej perspektywie, zasoby analityczne będą coraz bardziej kierowane do specjalistów z doświadczeniem w pracy w FED; prowadzenie działań zabezpieczających niepewność stanie się bardziej wymagające dla zwykłych inwestorów; w przyszłości wypowiedzi urzędników FED, dane o inflacji i zatrudnieniu będą kluczowymi elementami do prognozowania ścieżki stóp.