Po porażce Alphabet (GOOGL.US), czy Microsoft (MSFT.US) i Meta (META.US) unikną dziś wieczorem „klątwy” wydatków kapitałowych na AI?

Według wiadomości z aplikacji Polish Finansowy APP, Microsoft (MSFT.US) oraz Meta Platforms Inc. (META.US) wkrótce opublikują raporty finansowe, podczas gdy rynek staje się coraz bardziej niecierpliwy wobec ogromnych inwestycji tych dwóch gigantów technologicznych w obszarze sztucznej inteligencji (AI) i stale kurczących się rezerw gotówkowych.

Obie spółki planują opublikować wyniki po zamknięciu sesji giełdowej czasu wschodniego USA w środę. Chociaż oczekuje się, że firmy utrzymają szybkie tempo wzrostu, nie jest to główny punkt zainteresowania Wall Street. W zeszłym tygodniu Alphabet Inc. (GOOGL.US) pochwalił się wynikami przekraczającymi oczekiwania na wielu polach, jednak kurs akcji odnotował największy jednodniowy spadek od ponad roku z powodu pierwszego w historii ujemnego przepływu gotówki oraz gwałtownie rosnących nakładów inwestycyjnych.

Microsoft i Meta, razem z Alphabetem oraz Amazonem (AMZN.US), należą do najbardziej zaangażowanych inwestorów w AI. Jednakże rynek uważa, że Microsoft i Meta nie posiadają jeszcze takiej pozycji branżowej jak Alphabet, co oznacza, że ich raporty mogą być poddane jeszcze bardziej szczegółowej analizie.

"Jeśli Alphabet nie potrafi przekonać inwestorów, że jego wydatki przynoszą oczekiwane rezultaty, to Microsoftowi i Meta będzie jeszcze trudniej pójść tą drogą" - twierdzi Tim Ghriskey, starszy strateg portfela inwestycyjnego w Ingalls & Snyder. Firma zarządza ok. 11 mld dolarów aktywów i posiada akcje Meta oraz Microsoft. "Obie spółki muszą jeszcze popracować nad uspokojeniem nastrojów na rynku."

Od początku tego roku akcje Microsoft spadły o 19%, należąc do dwudziestki najgorzej radzących sobie spółek z indeksu Nasdaq 100, podczas gdy sam indeks wzrósł o 10% w 2026 roku. Akcje Meta spadły w tym samym okresie o 10%, a Amazon (który opublikuje raport w czwartek czasu wschodniego USA) utrzymał się praktycznie bez zmian.

Skupienie na chmurze Microsoft

W czwartym kwartale bieżącego roku finansowego wydatki kapitałowe Microsoft (uwzględniając leasing finansowy) mają przekroczyć 42 mld dolarów, napędzając całkowite koszty w roku finansowym 2026 do rekordowego poziomu 146,6 mld dolarów, czyli prawie dwukrotność wartości z tego samego okresu poprzedniego roku wynoszącej 24,2 mld dolarów.

W związku z tym, prognoza wydatków Microsoft na rok finansowy 2027 będzie jednym z kluczowych punktów nadchodzącego raportu. Analitycy przewidują, że wartość ta przekroczy 230 mld dolarów, a skorygowany wolny przepływ gotówki spadnie z 62,3 mld dolarów w 2026 r. do 32 mld dolarów.

Podobnie jak w przypadku Alphabet, inwestorzy będą szczególnie obserwować działalność chmurową Microsoft, szukając sygnałów wzrostu dzięki wydatkom kapitałowym. Przychody działu Azure mają wzrosnąć w tym kwartale prawie o 40%. Jednak mimo że przychody Alphabet z działalności chmurowej wzrosły o ponad 80% i przekroczyły oczekiwania, nie wywołało to entuzjazmu na rynku.

"Moim zdaniem sytuacja Microsoft jest jeszcze bardziej niejasna" - ocenia Paul Meeks, szef badań technologicznych w Freedom Capital Markets. "Google wydaje się przejmować udziały rynkowe od wszystkich konkurentów."

Analitycy przewidują, że ogólne przychody Microsoft wzrosną o 15%, a zysk netto o 16%. W kolejnych trzech latach oba wskaźniki mają utrzymać dwucyfrowy wzrost procentowy.

Pomijając wydatki inwestycyjne, obecna wycena odpowiada proporcjonalnie temu wzrostowi. Cena akcji Microsoft obecnie odpowiada mniej niż 20-krotności przewidywanych zysków w ciągu najbliższych 12 miesięcy, co jest niższe niż średnia z ostatniej dekady (27 razy) i niższe niż obecny wskaźnik Nasdaq 100 (21,4 razy).

Więcej pytań wobec Meta

Mimo że wycena akcji Meta jest nawet niższa niż Microsoft - odpowiadająca przyszłym zyskom poniżej 15-krotności - ta spółka, będąca właścicielem Facebook, nadal nie przedstawiła jasnej drogi, by udowodnić inwestorom, że jej inwestycje w AI się opłacają. Według prognoz, nakłady inwestycyjne Meta w 2026 roku wyniosą 135,6 mld dolarów, a w 2027 roku wzrosną do ponad 175 mld dolarów.

Meta, chcąc zdobyć kapitał, już rozpoczęła emisję obligacji i, według doniesień, rozważa także emisję akcji o wartości kilkudziesięciu miliardów dolarów. Będzie to mieć znaczący wpływ na sytuację gotówkową spółki. Analitycy przewidują, że wolny przepływ gotówki w tym roku spadnie poniżej 1 mld dolarów, znacznie mniej względem 46 mld dolarów w 2025 r.; w 2027 r. może nawet przejść na wartości ujemne i dopiero w 2028 roku wrócić do dodatnich.

"Jeśli szukasz stabilnego przepływu gotówki, Meta nie jest odpowiednim wyborem" - mówi Ghriskey z Ingalls & Snyder. "Przyszłość firmy wygląda obiecująco, ale krótkoterminowy zwrot z inwestycji jest trudny, wymagając dużej wiary w spółkę."

Jeśli chodzi o przychody, analitycy prognozują wzrost Meta w tym roku o 26%, a w kolejnych trzech latach tempo wzrostu będzie stopniowo maleć. Zysk netto w 2026 r. ma wzrosnąć o 40%, ale w 2027 wyniesie tylko 6,5%.

Meta wyróżnia się na tle innych największych inwestorów w AI tym, że nie posiada chmurowej infrastruktury obliczeniowej, którą mogłaby wynajmować innym. Jednak według doniesień, firma planuje już rozszerzyć tę działalność i nawiązała rozmowy z Anthropic, firmą AI, dotyczące wynajmu mocy obliczeniowej.

Matt Stucky, główny menedżer portfela akcji w Northwestern Mutual Wealth Management, twierdzi, że te działania pokazują zarówno potencjał firmy, jak i zmienność emocji rynku wobec jej akcji. Firma posiada akcje Meta.

"Kiedy akcje rosną, ludzie sądzą, że to najlepszy biznes na świecie; kiedy spadają, rynek uznaje, że zarząd jest w trudnej sytuacji" - mówi. "Jeśli firma sprosta zadaniu, istnieje przestrzeń do podwyższania prognoz wyników, ale trzeba być gotowym na dużą zmienność."