Od "najlepszego lata w życiu" do "życie skończone" — koreański narodowy sen o szybkim wzbogaceniu rozpadł się w ciągu miesiąca

Miesiąc temu w mediach społecznościowych krążyła taka historia....

Koreańska dziewczyna powiedziała przyjaciołom, że to jej najlepsze lato w dorosłym życiu.

Właśnie znalazła pracę, wrzuciła całą pensję na giełdę i zarobiła równowartość pięciu lat wynagrodzenia. Bilety lotnicze były przecenione, więc wystarczyło polecieć na jakąś wyspę, żeby odłożyć tygodniową pensję. Widziała na ulicach Seulu grupę ludzi, którzy zatrzymali się, przytulali i świętowali.

Powiedziała: "Czułam złudzenie złotego wieku ludzkości."

Zwróć uwagę na to słowo — złudzenie.

Miesiąc później indeks KOSPI spadł ze szczytu 9385 punktów do poziomu 5663, o całe 40%.

Według analityków Citi, w tej fali krachu koreańscy inwestorzy indywidualni stracili 56,3 biliona wonów na lewarowanych ETF-ach, czyli około 38,7 miliarda dolarów.

Ponad 1,2 miliona lewarowanych kont osiągnęło próg wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, 360 tysięcy kont zostało przymusowo zlikwidowanych przez brokerów, kapitał został całkowicie wyczyszczony. Na każde 30 dorosłych Koreańczyków przypada 1 osoba, która stanęła w obliczu likwidacji konta.

Ta koreańska dziewczyna, która zarobiła równowartość 5 lat wynagrodzenia, być może jest jednym z tych 360 tysięcy.

Epicka, powszechna spekulacja, która kończy się tragedią

W pierwszej połowie 2026 roku KOSPI wzrósł z 4300 punktów aż do 9385, czyli o 116%, najwięcej na świecie.

Logika była prosta: chipy AI firmy Nvidia cieszyły się ogromnym popytem, a HBM (High Bandwidth Memory) to kluczowe wąskie gardło mocy obliczeniowej. Na świecie są tylko trzy firmy produkujące HBM na masową skalę: SK Hynix, Samsung Electronics i Micron. Dwie z nich należą do Korei Południowej.

Wartość dwóch firm stanowiła około 60% KOSPI, kupowanie KOSPI to w praktyce kupowanie Samsung i SK Hynix, a kupowanie Samsung i SK Hynix to kupowanie AI.

Pieniądze z całego świata napływały do Korei. Tylko akcje Samsung i SK Hynix oraz ich lewarowane ETF-y stanowiły ponad 70% całkowitej wartości obrotu koreańskiej giełdy.

W obliczu szalejącego rynku, koreański rząd nie tylko nie podjął działań w celu ostudzenia sytuacji, wręcz dolał oliwy do ognia.

Korea zatwierdziła 2x lewarowany ETF śledzący Samsung i SK Hynix, aby przyciągnąć z powrotem 70 bilionów wonów (około 350 mld RMB), które inwestorzy trzymali na zagranicznych rachunkach.

W ciągu dwóch miesięcy na rynku pojawiło się ponad kilkanaście nowych produktów lewarowanych, a skala zarządzanych aktywów wzrosła z 5 do 76 bilionów wonów.

Inwestorzy indywidualni nie zawiedli rządu — w pierwszej połowie tego roku netto kupili akcję koreańskich firm za 99,2 biliona wonów, w tym znaczna część z dźwignią. Im szybciej rosły ceny akcji, tym więcej napływało lewarowanego kapitału, który jeszcze bardziej napędzał wzrost kursów.

Ranking zysków ETFów w Korei w pierwszej połowie roku: pierwsze 12 miejsc zajęły produkty z dźwignią, a TIGER 200IT z lewarowanym ETF wzrósł aż o 764%.

W tym samym czasie, pod imponującym 101% wzrostem KOSPI w pierwszej połowie roku ukrywał się fakt: inwestorzy zagraniczni netto sprzedali akcje Korei warte 148,3 biliona wonów, ustanawiając rekord największej sprzedaży w historii za półrocze.

Patrząc wstecz, moment sprzedaży tych 148 bilionów przez inwestorów zagranicznych wypadł akurat na szczycie rynku.

Po dwóch miesiącach, te same Koreańskie Instytucje Finansowe opublikowały dane klientów, przedstawiając ostateczny rachunek tej wymiany:

Na dzień 29 lipca, prawie połowa z 880 tys. klientów Samsunga była na stracie, z 408 tys. klientów SK Hynix aż 70% była na minusie.

Prawdziwy problem tkwi w mechanizmie lewarowanych ETF-ów — aby utrzymać codzienną dźwignię 2x fundusz musi mechanicznie dostosowywać portfel przed zamknięciem. Gdy akcje rosną, trzeba dokupować, żeby podbić dźwignię; gdy spadają, trzeba sprzedawać.

Wzrost pomaga dokupić, spadki zmuszają do sprzedaży. W hossie działa jak "wzmacniacz", w bessie jak "maszyna mieląca mięso".

16 lipca KOSPI w trakcie sesji spadł poniżej 6800, od szczytu tracąc ponad 20%, co oznacza wejście w techniczną bessę. Tego samego dnia Bank Centralny Korei podniósł stopy o 25 punktów bazowych do 2,75% — w dniu krachu.

28 lipca, "Czarny wtorek". KOSPI spada o ponad 10% poniżej 6000, Samsung traci ponad 13%, SK Hynix ponad 14%. Nastąpiło zamrożenie obrotów.

29 lipca, kolejny spadek o blisko 6%, zamknięcie 5663. Drugi z rzędu dzień zamrożenia obrotów. Od ustanowienia mechanizmu zamrożenia rynku w 2000 roku w Korei tylko 13 razy to się wydarzyło, a w 2026 aż 9 razy.

30 lipca, niewielkie wzrosty na otwarciu, po czym od razu kurs zakręca w dół.

Panika ogarnęła cały rynek.

Analityk z francuskiej firmy maklerskiej CLSA opisał rynek krótko: "KOSPI stracił mechanizm odkrywania cen."

Łańcuch przyczynowy między fundamentami a ceną akcji został zerwany. Nie wszyscy dyskutują o podaży i popycie na chipy pamięci oraz zwrocie inwestycji w AI capex — to lewarowany ETF sprzedaje, jest wezwanie do uzupełnienia depozytu, konto przymusowo zamykane. Fundamenty nie mają nawet czasu się odezwać, zlecenie już wykonane.

Załamujące — na każde 30 dorosłych Koreańczyków przypada 1 osoba zlikwidowana przez rynek

Apabaj, szef strategii handlowej Citi Global Securities w regionie Azji i Pacyfiku, przedstawił te liczby w komentarzach dla inwestorów instytucjonalnych.

Całkowita wartość lewarowanych ETF w Korei spadła z 52,5 mld USD 22 czerwca do 19 mld USD, czyli wyparowało 33,5 mld USD. Licząc dodatkowe 6,2 mld USD nowych wpłat, kumulatywna strata inwestorów indywidualnych na lewarowanych ETF-ach wyniosła około 56,3 biliona wonów (38,7 mld USD).

Szczegóły: SK Hynix lewarowane ETF-y skurczyły się o 17 mld USD, zdecydowanie najwięcej, produkty lewarowane KOSPI 200 o 10,5 mld USD, ETF-y Samsunga o ponad 5 mld USD.

Jeszcze bardziej bolesne jest to, że inwestorzy ponoszący straty cały czas dokupują,efekt — im więcej dokupywali, tym więcej tracili.

Od 23 czerwca do teraz, netto kupili SK Hynix za ponad 16 mld USD, Citi szacuje średni koszt zakupu 2,28 mln wonów, aktualny spadek wyceny to 31,6%. Przeciętny klient Samsunga notuje stratę 2,4 mld USD.

Przenieśmy się do poszczególnych kont.

Na koreańskim anonimowym forum Blind, pracownik banku pokazał konto: zaczął od 2 mln wonów, doszedł do 7 mln, po miesiącu zostało 2,2 mln.

Użytkownik Thread: "Miałem zarobek 600 mln wonów, teraz mam stratę 700 mln."

Ktoś napisał: "Całe pieniądze na ślub tam są, straciłem 40%."

Według mediów, 45-letni pracownik Kim, zaczynał od 7 mln wonów, dokupował gdy spadało: "Obniżenie średniej ceny pomaga wrócić do poziomu opłacalnego". Po pięciu dokupieniach zainwestował 34 mln wonów, strata przekroczyła połowę.

25-letni student Choi, wrzucił całe 8 mln wonów z pracy dorywczej, po spadkach dołożył pożyczkę na życie. Na koncie zostało około połowy.

60-letnia mieszkanka Seulu, Song Mi-kyung, w tym roku zarobiła 300 mln wonów (ok. 200 tys. USD), teraz jej portfel ma stratę ponad 60%.

"Strata rośnie z dnia na dzień, czuję ogromną presję, nie wiem co dalej." Powiedziała: "Nigdy nie widziałam tak szybkiego spadku, nawet w czasie kryzysu azjatyckiego nie było tak szybko. Zaraz oddam wszystko, co w tym roku zarobiłam."

Park Woo-chul, lat 40, kupił lewarowane produkty 5x powiązane z SK Hynix i Samsung. Jego żona ma termin porodu pod koniec września. 28 lipca jego konto zostało przymusowo zlikwidowane, stracił jednego dnia ponad 300 tys. RMB.

"Kiedyś uważałem, że strata to tylko liczby w systemie i kiedyś wrócą. Tym razem jest inaczej — system przymusowo zamknął pozycje, naprawdę nie ma już pieniędzy."

Dane Koreańskiej Komisji nadzoru Finansowego: do 13 lipca ponad 1,2 mln lewarowanych kont osiągnęło próg wezwania do uzupełnienia depozytu, z czego 350~460 tys. kont zostało całkowicie zlikwidowanych.

To oznacza, że w Korei, liczącej tylko 50 mln mieszkańców, na każde 30 dorosłych przypada 1 osoba zlikwidowana przez rynek.

Wśród osób zlikwidowanych, 62% to ludzie w wieku 20–30 lat — najlepsze lata ich życia spaliły się na giełdzie.

"Moje życie się skończyło, nie widzę żadnej drogi wyjścia" — napisał zrozpaczony inwestor na forum koreańskiego brokera.

Podsumowanie

Rynek w końcu znajdzie nową równowagę, a indeksy prędzej czy później wrócą na szczyty.

Jednak dla osób, które zostały przymusowo zlikwidowane, czy rynek odbije czy nie, już nie ma znaczenia.

Jeden z inwestorów zapytał: "Kiedy uda mi się wydostać z tego piekła?"

Nie ma jednoznacznej odpowiedzi.

Dla wielu gra już się skończyła.