Lipcowy krach akcji technologicznych zostawił „powikłania”! JPMorgan ostrzega: Fundusze hedgingowe doznały „strukturalnego” ciosu, w przyszłości akcje technologiczne mogą stać się bardziej „detaliczne” i bardziej niestabilne.

Według aplikacji Golden Ten Data, w minionym lipcu globalne akcje technologiczne doświadczyły fali wyprzedaży, która była wyjątkowo dotkliwa. Najnowszy raport oceniający opublikowany przez JPMorgan wskazuje, że ten gwałtowny spadek może głęboko zmienić strukturę rynku handlu akcjami technologicznymi — zdolność uczestnictwa funduszy hedgingowych może ulec strukturalnemu ograniczeniu, podczas gdy wpływ inwestorów detalicznych ma szansę się znacznie zwiększyć, a zmienność sektora technologicznego może się przez to dodatkowo nasilić.

Strateg JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, w środowym raporcie dla klientów powołał się na dane Pivotal Path, stwierdzając, że fundusze hedgingowe typu long/short ukierunkowane na akcje z sektora technologii, mediów i telekomunikacji w lipcu poniosły straty przekraczające 10%. Warto zwrócić uwagę, że ten poziom wycofywania się jeszcze nie uwzględniał ostatnio szeroko komentowanego przez rynek funduszu Situational Awareness — fundusz ten, po gwałtownej wyprzedaży akcji półprzewodników i technologicznych, w zeszłym tygodniu został zmuszony do sprzedaży większości swojego publicznego portfela akcji.

Panigirtzoglou uważa, że wskazuje to na możliwość, iż inne fundusze hedgingowe long/short specjalizujące się w akcjach technologicznych również doświadczyły przymusowej likwidacji pozycji w akcjach półprzewodników i chipów pamięci.

W ciągu ostatniego miesiąca intensywność spadków akcji technologicznych zaskoczyła rynek. Akcje półprzewodników i chipów pamięci, które wcześniej wielokrotnie osiągały nowe rekordy, w lipcu zanotowały zbiorowe załamanie, inwestorzy wycofali się z AI-concept stocks, które wcześniej liderowały wzrostom, w związku z obawami o nadmierne wydatki kapitałowe w sektorze AI. Indeks Semiconductor Philadelphia w lipcu spadł łącznie o około 21%, co oznacza największy miesięczny spadek od 2008 roku.

Zgodnie z innym raportem JPMorgan, globalne fundusze hedgingowe w związku z likwidacją pozycji związanych z technologią w lipcu oddały blisko 3% tegorocznych zysków, ale w skali roku nadal wykazują wzrost ok. 8%. W tym fundusze hedgingowe typu global quant straciły w lipcu średnio 5%, a w regionie Azji i Pacyfiku fundusze selekcyjne średnio aż 9,4%. JPMorgan wskazuje, że głównym źródłem strat były transakcje momentum — strategia oparta na założeniu, że „dotychczasowi zwycięzcy nadal przewyższają rynek”, w lipcu spotkała się z systematycznym załamaniem.

JPMorgan w raporcie ostrzega, że dotkliwe straty z lipca mogą zmusić fundusze hedgingowe do wdrożenia bardziej rygorystycznych ram zarządzania ryzykiem oraz ograniczeń w zakresie koncentracji, co przełoży się na ograniczenie zdolności do utrzymywania akcji technologicznych o wysokiej zmienności. Dodatkowo, główni brokerzy mogą zredukować przestrzeń bilansową przydzielaną tego typu strategiom.

Panigirtzoglou napisał w raporcie: „Jeśli ta ocena okaże się prawidłowa, a przestrzeń funduszy hedgingowych na ekspozycję w akcjach technologicznych ulegnie strukturalnemu skurczeniu, wówczas handel technologią w długim terminie stanie się coraz bardziej zależny od inwestorów detalicznych, przez co będzie podatny na nagłe wahania wywołane przez lewarowane ETF, zakupy opcji przez inwestorów detalicznych oraz wpływ kont finansowania detalicznego.”