Koreański rynek akcji wzrósł o 22%, ale prawie nikt nie posiada pozycji

Koreański rynek akcji wykonał rzadko spotykany, szybki rajd, napędzany zarówno przez czynniki techniczne, jak i przepływ kapitału, jednak pozycje funduszy hedgingowych zaskakująco nie uczestniczyły w tym wzroście, co pozostawia potencjał do kolejnych wzrostów napędzanych FOMO.

Indeks KOSPI wzrósł w ciągu zaledwie trzech sesji o około 10%, a licząc od dołka z 30 lipca, odbił już ponad 22%, oficjalnie wchodząc w techniczny obszar hossy. To pierwszy raz, od historycznego załamania w lipcu, kiedy indeks osiągnął ten próg.

W tym samym czasie, zmienność niemal została przecięta o połowę, kapitał zagraniczny oraz krajowe instytucje konsekwentnie dokonują zakupów netto, a nastroje rynkowe wyraźnie się ustabilizowały.

Obecnie fundusze hedgingowe znacząco zredukowały swoje pozycje na KOSPI, pojawia się wyraźna rozbieżność między ich stanem posiadania a wzrostem indeksu. Analitycy wskazują, że pasywne zakupy mogą stać się motorem kolejnego etapu wzrostów.

Techniczne potwierdzenie odbicia, znaczący spadek zmienności

KOSPI wyraźnie utrzymuje się powyżej wcześniej ograniczającej linii trendu spadkowego i odzyskał 21-dniową średnią jednostkową. Z technicznego punktu widzenia obecne odbicie zostało wstępnie potwierdzone, lecz większe wyzwanie czeka – 100-dniowa średnia stanowi kolejny kluczowy poziom oporu.

Zmiany w zmienności są równie godne uwagi. KOSPI VIX spadł prawie o połowę od szczytu, choć na dłuższą metę wciąż pozostaje w wysokim zakresie.

Zwraca uwagę fakt, że obecny rajd indeksu jest największym od czasu załamania, a zmienność jednocześnie gwałtownie spadła — zupełnie inaczej niż podczas fazy ekscytujących wzrostów, gdzie „wzrost cen i jednoczesny wzrost zmienności” dominowały. To oznacza bardziej stabilne nastroje rynkowe, a nie irracjonalną egzaltację.

Kapitał zagraniczny i instytucje wchodzą na rynek, inwestorzy indywidualni realizują zyski

Jeśli chodzi o przepływy kapitału, to inwestorzy zagraniczni byli główną stroną kupującą podczas obecnego odbicia. Według danych sprzedażowych Goldman Sachs, zagraniczni inwestorzy netto zakupili KOSPI na ok. 1,2 mld USD, z czego ok. 1,1 mld USD skoncentrowało się w sektorze technologicznym, a całość zakupów była napędzana niemal wyłącznie przez akcje technologiczne.

Krajowe instytucje również pozostają po stronie kupujących; na KOSPI kupiono netto ok. 383 mln USD, a w sektorze technologicznym ok. 432 mln USD.

W kontraście, inwestorzy indywidualni nieustannie realizują zyski — tylko w sektorze technologicznym sprzedali netto ok. 1,5 mld USD.

Ryzyko w sektorze półprzewodników przechowywania pozostaje silne; indeks Philadelphia Semiconductor wzrósł ostatniej nocy o 2,5%, a nastroje wspierają trwałe optymistyczne oczekiwania wobec zwrotu dla akcjonariuszy Samsung Electronics oraz SK Hynix.

Fundusze hedgingowe nie uczestniczą w odbiciu, presja na ponowne zakupy rośnie

Najbardziej intrygującą cechą strukturalną obecnego odbicia jest powszechna nieobecność funduszy hedgingowych.

Fundusze hedgingowe znacznie zresetowały pozycje na KOSPI, a luka między ich posiadaniem a zachowaniem indeksu wciąż się powiększa. Innymi słowy, indeks już odbił znacząco, lecz pozycje głównych instytucji nie nadążają za tym wzrostem.

Jeśli ta próżnia w posiadaniu spotka się z presją dalszych wzrostów indeksu, może uruchomić wymuszone ponowne zakupy, tworząc samonapędzającą się spiralę wzrostową.

Ponadto indeks Philadelphia Semiconductor wyraźnie wyprzedza KOSPI; jeśli KOSPI zacznie niwelować tę relatywną różnicę, dostarczy dodatkowej presji do zakupów dla inwestorów z niskimi pozycjami.

Czy Samsung i SK Hynix mogą wywołać rajd na akcjach pamięci?

Na poziomie poszczególnych spółek, SK Hynix przełamał linię trendu spadkowego, stając się najaktywniejszym celem zagranicznych zakupów w ciągu jednego dnia, lecz kurs wciąż znajduje się poniżej 21-dniowej średniej.

Analitycy podkreślają, że by wywołać autentyczną falę rajdu short squeeze, potrzebny jest wyraźnie większy wolumen oraz decydujące przebicie kursu powyżej 21-dniowej średniej.

Samsung Electronics wyraźnie znalazł się powyżej krótkoterminowej linii trendu spadkowego, wytyczonej od historycznego szczytu, i odzyskał 21-dniową średnią, lecz 50-dniowa średnia pozostaje obecnie najważniejszym oporem, który wciąż czeka na przebicie.

Podsumowując, jeśli Samsung i SK Hynix skutecznie przełamią swoje poziomy oporu i utrzymają stały napływ kapitału zagranicznego netto, obecne odbicie może przekształcić się w systematyczny rajd short squeeze na akcjach pamięci przy niedoborze pozycji, co zmusi fundusze hedgingowe do pośpiesznych zakupów.

Dla inwestorów wciąż zainteresowanych rozwojem wzrostu, strategia spreadu opcji call na EWY, w porównaniu do zakupu gołych opcji call, na obecnym poziomie oferuje atrakcyjniejsze relacje ryzyka do zysku.