Ministerstwo Finansów podwaja skup obligacji skarbu państwa w celu stabilizacji rynku, a mimo to indeksy giełdowe w USA zyskują tylko nieznacznie — prawdziwy sygnał ukryty jest w bitcoinie?

Wcześniej rentowności amerykańskich obligacji utrzymywały się na wysokim poziomie, a rentowność 30-letnich obligacji osiągnęła najwyższy poziom od 2007 roku. Taka niekorzystna sytuacja makroekonomiczna doprowadziła do coraz większych spadków na giełdzie amerykańskiej, zwłaszcza ostatnio gwałtownie rosnące akcje spółek półprzewodnikowych odnotowały wyraźną korektę.

Ale wczoraj amerykański Departament Skarbu w końcu zareagował.

I. Interwencja Departamentu Skarbu: limit skupu obligacji podwojony

Departament Skarbu ogłosił, że w okresie od 9 września do 4 listopada podwoi maksymalny jednorazowy limit skupu amerykańskich obligacji 10- i 30-letnich – z 2 miliardów dolarów do 4 miliardów dolarów.

W praktyce oznacza to, że Departament Skarbu zamierza przeznaczyć więcej środków na odkupienie wcześniej wyemitowanych, zbliżających się do terminu wykupu długoterminowych obligacji. Skup skoncentrowany będzie na dwóch bardzo długich terminach: 10–20 lat oraz 20–30 lat.

Ogłoszenie tej decyzji natychmiast odbiło się na rynku: rentowności długoterminowych obligacji gwałtownie spadły, rentowność 30-letnich obligacji obniżyła się chwilowo o prawie 10 punktów bazowych, amerykańska giełda lekko wzrosła, a cały rynek kryptowalut zanotował dawno niewidziany mocny skok.

II. Dlaczego rynek tak na to reaguje: to działanie za Rezerwę Federalną

Waga tej interwencji to nie tylko liczby, ale i to, kto ją przeprowadza.

Rynek powszechnie interpretuje to posunięcie jako "Departament Skarbu robi robotę za Rezerwę Federalną". Logika jest następująca: Fed nie zdecyduje się tak łatwo na drukowanie pieniędzy i skup obligacji, ale długoterminowe stopy procentowe rzeczywiście wymagają obniżenia, więc Departament Skarbu podejmuje działania, wprowadzając więcej płynności przez skup, obniżając długoterminowe stopy bezpośrednio na rynku.

Porównując skalę, operacja skupu przeprowadzona przez Departament Skarbu nie może się równać z quantitative easing Fedu. Jednak sygnał jest wystarczająco silny – rząd samodzielnie wspiera rynek. Czasami stabilizacja zaufania jest cenniejsza niż same środki finansowe.

III. Co jest nietypowe: pozytywne wieści, a Wall Street bez większego entuzjazmu

Jednak na wczorajszym rynku pojawiło się dosyć rzadkie zjawisko.

Teoretycznie, przy tak korzystnych wiadomościach, amerykańska giełda powinna gwałtownie zwyżkować. W rzeczywistości wyniki były słabe: trzy główne indeksy nieznacznie wzrosły, a między branżami doszło do dużych rozbieżności. Gorące ostatnio sektory pamięci masowej i modułów optycznych dalej korygowały, zupełnie nie reagując na pozytywne wieści, jakby w ogóle ich nie zauważyły.

Z kolei do gry nagle wkroczył zapomniany przez rynek gracz – Bitcoin nieoczekiwanie gwałtownie wzrósł, z okolic 64 tysięcy dolarów po chwili dobił do poziomu 70 tysięcy dolarów.

IV. Ruch Bitcoina to najciekawszy sygnał z wczorajszego dnia

Dlaczego Departament Skarbu interweniuje, giełda jest obojętna, a Bitcoin szaleje?

Odpowiedź tkwi w roli, jaką Bitcoin od zawsze pełni: to barometr płynności dolara. Akcje wycenia się na podstawie zysków i narracji, ale Bitcoin jest najbardziej wrażliwy na "ilość pieniędzy na rynku". Skup obligacji przez Departament Skarbu to w istocie uzupełnienie płynności w systemie – akcje jeszcze trawią własne negatywne scenariusze, a Bitcoin już rozgrywa poprawę płynności.

To również tłumaczy wcześniejszą strukturę rynku. Przez ostatni niemal rok dolarowa płynność była napięta, a dostępny kapitał został praktycznie w całości przejęty przez narrację AI, co doprowadziło do sytuacji "wzrosty tylko AI, reszta stoi w miejscu". Teraz sytuacja się zmienia: sektory związane z AI korygują, a Bitcoin nagle rusza do góry dzięki poprawie płynności.

Dla całego rynku to dobra wiadomość. Ocieplenie płynności nie zatrzyma się wyłącznie na jednym aktywie – gdy poziom wody rośnie, ostatecznie korzysta cały amerykański rynek akcji.

V. Na zakończenie

Operacja skupu przez Departament Skarbu obniża stopy procentowe i stabilizuje zaufanie, ale prawdziwy sygnał zwrotu płynności wysłał ta nieoczekiwana duża zielona świeca Bitcoina.

Możliwe, że korekta sektora AI jeszcze się nie skończyła, ale podstawowa logika rynku przechodzi z "walki o dostępne środki" na "oczekiwanie na napływ nowych". Po ponownym odkręceniu kurka z pieniędzmi, scena dla rynku może być znacznie szersza niż przez ostatni miesiąc.