Rentowność amerykańskich obligacji skarbowych stała się „słoniem w pokoju”, którego inwestorzy giełdowi ignorują.
Według badania Bank of America, ankietowani inwestorzy instytucjonalni alokują 56% swoich portfeli w akcje, co stanowi najwyższy poziom od listopada 2021 roku. Wśród zagrożeń dla rynku akcji „niekontrolowany wzrost rentowności obligacji” jest oceniany jako drugie największe zagrożenie, tuż za obawami związanymi z bańką AI. Analiza wskazuje, że obecnie rentowności obligacji skarbowych USA utrzymują się w akceptowalnym zakresie, a rentowność obligacji 10-letnich na poziomie 5% stanowi kluczowy próg.
Globalne rentowności obligacji stale rosną, lecz wydaje się, że inwestorzy giełdowi decydują się to ignorować. Stratedzy z Wall Street powszechnie uważają, że rentowności nie osiągnęły jeszcze poziomu, który zakończyłby hossę na giełdzie — jednak przyznają również, że to założenie ma jasno określoną granicę.
Najnowsze globalne badanie zarządzających funduszami przez Bank of America pokazuje, że ankietowani inwestorzy instytucjonalni mają 56% swoich portfeli ulokowanych w akcjach, co jest najwyższym poziomem od listopada 2021 roku.
Jednocześnie to samo badanie wskazuje, że „nieuporządkowany wzrost rentowności obligacji” jest postrzegany jako drugie co do wielkości zagrożenie dla rynku akcji, ustępując jedynie obawom związanym z bańką AI; kolejnych 25% respondentów jako największe ryzyko wskazuje nową falę inflacji.
W środę Departament Skarbu USA niespodziewanie ogłosił zwiększenie skali wykupu długoterminowych obligacji skarbowych, dając rynkowi chwilową ulgę — rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła tego dnia o 6 punktów bazowych do 4,65%, a 30-letnich o 9 punktów bazowych do 5,19%. Jednak już w czwartek rentowności ponownie wzrosły.
Ekspozycja na akcje na najwyższym poziomie od trzech lat – świadomość i apetyt na ryzyko współistnieją
Mimo że „nieuporządkowany wzrost rentowności obligacji” znajduje się na szczycie listy zagrożeń, realne działania inwestorów instytucjonalnych są sprzeczne z tymi obawami. Badanie Bank of America wskazuje, że obecny udział akcji w portfelach zarządzających funduszami wynosi 56%, co jest najwyższym poziomem od prawie trzech lat.
JC O'Hara, główny strateg techniczny w Roth Capital Partners, podkreśla, że mimo wzrostu rentowności giełda utrzymuje się blisko historycznych maksimów i inwestorzy „powinni być nastawieni na wzrosty, lub przynajmniej pozostawać optymistyczni”.
Jego zdaniem wzrost oczekiwań dotyczących zysków, poprawiająca się perspektywa gospodarcza oraz spadek zainteresowania sytuacją na Bliskim Wschodzie wspólnie napędzają powrót apetytu na ryzyko, a indeks S&P 500 w okresach wzmożonego apetytu na ryzyko zazwyczaj przynosi silne, wyprzedzające zyski.
Tyler Richey, redaktor Sevens Report Technicals, prezentuje bardziej ostrożne stanowisko. W wywiadzie stwierdza, że wzrost rentowności to „słoń w pokoju”, który stanowi potencjalne zagrożenie dla rynku akcji, już obecnie pozostającego w fazie turbulencji po osiągnięciu historycznych maksimów.
Kształt krzywej dochodowości może być ważniejszy niż jej poziom
Część strategów skupia się nie na absolutnym poziomie rentowności, ale na kształcie krzywej dochodowości. Ed Clissold, główny strateg rynku amerykańskiego w Ned Davis Research, wskazał we wtorek, że obecnie rynek akcji znajduje się w „słodkiej strefie” krzywej dochodowości.
Obecnie rentowność 10-letnich obligacji USA przewyższa 2-letnie o około 49 punktów bazowych. Clissold definiuje „umiarkowanie dodatnio nachyloną krzywą dochodowości” jako sytuację, gdy rentowność 10-letnich obligacji przewyższa 2-letnie o maksymalnie 150 punktów bazowych, i określa ją jako najbardziej stabilną i najzyskowniejszą dla indeksu S&P 500.
Z danych historycznych NDR sięgających 1976 roku wynika, że w takim układzie średnia roczna stopa zwrotu S&P 500 wynosi około 11%.
5% to powszechnie uznawany psychologiczny próg na rynku
Nawet obecni giełdowi optymiści zgodnie przyznają, że jeśli rentowności będą nadal rosnąć, ostatecznie wywrą realną presję na rynek.
Liz Ann Sonders, główny strateg inwestycyjny Charles Schwab Center for Financial Research, wskazuje:
„Obecny poziom jest jeszcze akceptowalny, ale moim zdaniem, jeśli (rentowność 10-letnich obligacji) zbliży się dalej do 5%, może to wywołać gwałtowne wstrząsy na rynku, podobnie jak w 2023 roku.”
Od końca lipca do końca października 2023 roku rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych na krótko osiągnęła 5%, podczas gdy indeks S&P 500 stracił w tym czasie 10%.
Matt Maley, główny strateg rynku Miller Tabak + Co., ujął to w rozmowie telefonicznej bardziej zwięźle: „Rentowności obligacji zaczynają rosnąć, rynki akcji postanawiają to ignorować — aż nie będą już mogły.”
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Japoński bazowy CPI na lipiec przyspiesza drugi miesiąc z rzędu; rynek obstawia 80% prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Bank Japonii we wrześniu.
Kluczowy wskaźnik cen w Japonii przyspiesza wzrost już drugi miesiąc z rzędu, co zwiększa prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii w najbliższym czasie. Jednocześnie rynek spekuluje, że bank centralny może podjąć takie działania już we wrześniu.
Czy po trzęsieniu ziemi o sile 7 stopni zawsze następują wstrząsy wtórne? Po ogromnych stratach AI w lipcu, fundusze hedgingowe zostały ponownie dotknięte w środę.
Według danych Goldman Sachs, systematyczne fundusze long-short odnotowały w środę jednodniowy spadek o 1,4%, a „Pure Momentum” indeks Morgan Stanley po raz pierwszy od pięciu lat zanotował ponad 4% spadku w ciągu jednego dnia. Zapalnikiem była rozszerzona emisja obligacji przez amerykański Departament Skarbu oraz gwałtowny wzrost akcji Moderna. Eksperci branżowi przyrównali obecną sytuację do „wstrząsów wtórnych po trzęsieniu ziemi o magnitudzie 7”, wskazując na synchroniczne delewarowanie, ograniczanie ekspozycji na ryzyko przez różne strony, co wzmacnia zmienność rynku i tworzy negatywną spiralę sprzężenia zwrotnego.
Raport: Samsung planuje zwrócić akcjonariuszom nawet 79 miliardów dolarów.
Po piątkowym zamknięciu giełdy w Korei, zarząd Samsung Electronics planuje ogłosić znaczący program zwrotu kapitału dla akcjonariuszy, którego wartość szacowana jest na 90-110 bilionów wonów (około 65-79 miliardów dolarów), co może ustanowić rekord największego zwrotu kapitału w historii firmy. Inwestorzy zwracają uwagę na proporcje podziału środków między dywidendy i wykup akcji oraz harmonogram realizacji programu.
Anthropic zamierza przewyższyć SpaceX, dążąc do największego IPO w historii
Według doniesień medialnych, Anthropic spodziewa się, że wielkość jej IPO zrówna się lub nawet przekroczy rekord ustanowiony przez SpaceX. Anthropic może oficjalnie złożyć dokumenty IPO już pod koniec tego miesiąca, a firma obecnie szacuje skalę pozyskanego kapitału.
Ceny krypto
Więcej
