Członek komitetu głosującego Fed ostrzega: Rosnący dług USA może skłonić inwestorów do wyprzedaży obligacji skarbowych USA.

Rentowność amerykańskich obligacji 30-letnich wzrosła do poziomu sprzed kryzysu finansowego z 2008 roku, a przestrzeń dla polityki pieniężnej została ograniczona.

Jeden z urzędników Fed wydał rzadkie ostrzeżenie: ciągła ekspansja długu rządu USA może ostatecznie doprowadzić do wycofania się nabywców obligacji. Deklaracja ta, wygłoszona w momencie, gdy rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła ponad siedemnastoletnie maksimum, podkreśla głęboki wpływ presji fiskalnej na politykę pieniężną i rynek.

Przewodniczący Richmond Fed, Thomas Barkin (członek FOMC z prawem głosu w 2027), opisał obecny poziom zadłużenia jako trwały „przeciwny wiatr”, z którym Fed musi się zmierzyć. Skala długu rządowego USA przekroczyła obecnie 40 bilionów dolarów, a rentowność 30-letnich obligacji wzrosła do niewidzianego od czasów przed światowym kryzysem finansowym w 2008 roku poziomu, napędzana obawami fiskalnymi i ryzykiem inflacyjnym.

To ostrzeżenie ma wpływ nie tylko na rynek obligacji. Wraz ze wzrostem rentowności papierów długoterminowych, zarówno obligacje korporacyjne, jak i wyceny akcji stoją w obliczu presji na ponowną wycenę, a logika posiadania amerykańskiego długu przez tradycyjnych dużych nabywców, takich jak zagraniczne banki centralne czy fundusze emerytalne, również zostaje zakwestionowana.

Skala amerykańskiego długu publicznego przekroczyła 40 bilionów dolarów w sierpniu 2026 roku, kilka miesięcy wcześniej niż przewidywano. Obecnie stosunek długu do PKB utrzymywany przez sektor publiczny osiąga niemal 100%—ten poziom tradycyjnie budzi niepokój wśród inwestorów obligacyjnych.

Biuro Budżetowe Kongresu przewiduje znaczny wzrost wydatków na odsetki w przyszłości, co tworzy błędne koło: rosnący dług zwiększa koszty obsługi odsetek, a wyższe wydatki odsetkowe wymagają zaciągania kolejnych pożyczek, co dodatkowo potęguje narastanie zadłużenia.

Departament Skarbu USA już zaczął reagować, ogłaszając skup dłużej zapadających obligacji, próbując w ten sposób złagodzić presję na krzywej rentowności poprzez skup własnego długu. Analitycy jednak powszechnie uważają, że jest to jedynie rozwiązanie tymczasowe, niezdolne do trwałego rozwiązania problemu.

Rentowność 30-letnich obligacji rządowych USA wzrosła do poziomu niewidzianego od 2008 roku, co oznacza, że rynek na nowo wycenia ryzyko związane z posiadaniem amerykańskiego długu długoterminowego.

Zagraniczne banki centralne, fundusze emerytalne, firmy ubezpieczeniowe i inni tradycyjni nabywcy traktowali amerykański dług jako kluczową, niskiego ryzyka część portfela. Przy dużych wahaniach rentowności, dotychczasowe kalkulacje kosztów i zysków z posiadania tych obligacji tracą swoje wcześniejsze podstawy.

Barkin nazywa zadłużenie „przeciwnym wiatrem” dla inflacji, co nadaje problemowi nowy wymiar.

Jeżeli wzrost kosztu obsługi długu rządowego przełoży się na szerszy wzrost stóp procentowych w gospodarce, możliwości Fed w zakresie kontroli inflacji jeszcze bardziej się zawężą—co w sytuacji i tak już napiętej polityki pieniężnej tworzy szczególnie trudne wyzwanie.

Fed nadal ogranicza swoje zaangażowanie w amerykańskie obligacje, a w kontekście ostrzeżenia Barkina dodatkowo wzrosły obawy rynku o trwałość finansów publicznych.

Uczestnicy rynku mogą coraz częściej domagać się wyższych stóp zwrotu jako rekompensaty za ich postrzegane ryzyko fiskalne. Ponieważ rentowność amerykańskiego długu jest punktem odniesienia w wycenie akcji oraz obligacji korporacyjnych, jej wzrost systemowo ogranicza wyceny aktywów ryzykownych.

Oficjalna wypowiedź Barkina to w istocie rzadkie przyznanie przez Fed czynników uruchamiających powyższy efekt domina.

Fed może korygować stopy procentowe i zmieniać rozmiar swojego bilansu, ale narzędzia polityki pieniężnej same w sobie nie rozwiążą strukturalnego problemu narastania długu. To stwierdzenie prawdopodobnie stanie się długoterminową zmienną, którą inwestorzy będą musieli uwzględniać, oceniając perspektywy amerykańskich aktywów.