Złoto może być „odporne” na silnego dolara? Societe Generale: 4600 dolarów to dopiero początek, ten „kotwica” już się zmieniła!

Waluty.online 26 sierpnia—— Société Générale stwierdza, że odnowione zainteresowanie inwestorów pozwala cenie złota utrzymać się powyżej 4600 USD za uncję; złoto jest jedną z siedmiu głównych aktywów zabezpieczających ryzyko inflacji, specjalnie służąc do ochrony przed niepewnością polityki. Bank uważa, że ryzyko inflacyjne na rynku pozostaje niedocenione, większość jastrzębich dostosowań została już uwzględniona, a spadkowe ryzyko dla złota jest ograniczone; wraz ze spadkiem popytu spekulacyjnego, banki centralne stają się kluczową kotwicą rynku złota. Napięcia między USA a Iranem oraz w cieśninie Ormuz podnoszą geopolitczną premię, a ceny energii mogą nie wrócić do poziomu sprzed konfliktu.

Ponowne zainteresowanie inwestorów zapewnia nowe wsparcie dla złota powyżej poziomu 4600 USD za uncję. Société Générale zauważa, że metale szlachetne będą nadal pełnić ważną rolę w zdywersyfikowanych portfelach inwestycyjnych.

Odporny na silnego dolara i wysokie stopy, złoto umacnia pozycję strategicznej aktywa

Analitycy Société Générale w najnowszym raporcie strategicznym dotyczącym multiaktywów stwierdzają, że w obliczu utrzymującej się inflacji, geopolitycznych turbulencji oraz rosnącej niepewności polityki, zdolność złota do opierania się silnemu dolarowi oraz wyższym stopom procentowym wzmacnia jego pozycję jako strategicznego aktywa w portfelu.



To najnowsze stanowisko jest zgodne z wcześniejszym podejściem do alokacji portfela. W czerwcu Société Générale deklarowała, że w trzecim kwartale alokacja złota będzie wynosić 10%, wobec 7% w drugim kwartale; w tym samym czasie ogólna ekspozycja na towary została zwiększona z 8% do 10%.

Ryzyko inflacji jest niedocenione, rośnie rozdźwięk między rynkiem a gospodarką

Société Générale twierdzi, że rynkowe oczekiwania inflacyjne są relatywnie łagodne, podczas gdy warunki gospodarcze mogą sprawić, że presja cenowa będzie się utrzymywać na wysokim poziomie dłużej, niż obecnie się tego oczekuje – rozdźwięk między nimi rośnie. Bank wskazuje na nowe taryfy w USA, przyspieszenie inwestycji w AI i infrastrukturę, gwałtowne wahania cen ropy oraz utrzymujące się znaczące deficyty fiskalne w gospodarkach rozwiniętych jako czynniki wskazujące na bardziej inflacyjne otoczenie w średnim okresie.

Jednocześnie Société Générale uważa, że obecne oczekiwania wobec Fed mogą nie uwzględniać dostatecznie tych ryzyk. W momencie publikacji raportu, rynek wyceniał około 35 punktów bazowych zacieśnienia do końca 2026 roku, lecz bank zauważa, że nawet to nie wystarcza, by polityka pieniężna była zgodna z regułą Taylora (Fed Atlanta). Analitycy stwierdzają, że ten rozdźwięk wzmacnia pogląd: "Ryzyko inflacji jest nadal niedocenione i warto je zabezpieczać w portfelu inwestycyjnym".

Złoto nie jest jedynym zabezpieczeniem, lecz ma zróżnicowaną rolę

Analitycy podkreślają zarazem, że złoto nie powinno być postrzegane jako jedyny instrument do zabezpieczania ryzyka inflacyjnego w portfelu inwestycyjnym. Przeciwnie,

Société Générale wskazuje, że od połowy 2025 r. oczekiwania rynkowe przesunęły się z dalszego luzowania polityki do dyskusji, czy decydenci polityki podniosą stopy raz czy dwa razy. Ta zmiana spowodowała, że rentowności 2-letnich obligacji skarbowych USA powróciły powyżej 4%, dolar umocnił się, a złoto pozostaje zdecydowanie powyżej poziomu z połowy 2025 r. Bank twierdzi, że większość jastrzębich dostosowań w polityce pieniężnej została już wchłonięta przez rynek finansowy. Analitycy uważają, że tylko znacząco wyższy szok inflacyjny połączony z bardziej agresywną reakcją Fed wywołałby kolejną dużą rewizję stóp procentowych.

Banki centralne stają się kluczową kotwicą, struktura popytu ewoluuje korzystnie

Analitycy zauważają, że struktura popytu na złoto ewoluuje w korzystnym kierunku. Napływy do ETF złota w tym roku wyraźnie zwolniły, przez co rola inwestorów taktycznych i kierujących się momentem osłabła; jednocześnie zmniejszona zmienność złota tworzy atrakcyjniejsze punkty wejścia dla zarządzających rezerwami.

Société Générale wskazuje, że popyt ze strony banków centralnych staje się coraz ważniejszym, strukturalnym wsparciem dla rynku: państwa Azji wciąż powiększają rezerwy złota, a szersza dywersyfikacja rezerw pozostaje priorytetem strukturalnym dla wielu banków centralnych rynków wschodzących. Analitycy stwierdzają: "Wraz z wygasaniem popytu spekulacyjnego, a zakupy instytucji oficjalnych pozostają silne, banki centralne stają się kluczową kotwicą rynku złota."

Podwyższone ryzyko geopolityczne, ceny energii mogą nie wrócić do poziomu sprzed konfliktu

Société Générale odnosi rolę złota w portfelu do szerszych ryzyk geopolitycznych, które mogą utrzymywać wysokie ceny towarów oraz koszty łańcuchów dostaw.

Bank wskazuje, że odnowiona wrogość USA wobec Iranu oraz napięcia w cieśninie Ormuz podniosły premię ryzyka geopolitycznego w cenie ropy. Analitycy zaznaczają, że nawet bez poważnych zakłóceń dostaw, zmiany szlaków transportowych, odbudowa zapasów oraz wysiłki na rzecz dywersyfikacji łańcuchów dostaw mogą prowadzić do strukturalnego wzrostu kosztów. Société Générale ostrzega, że ceny energii mogą się ustabilizować, lecz niekoniecznie wrócą do poziomów sprzed konfliktu, co może prowadzić do trwalszej inflacji.

Podsumowanie: zestaw "narzędzi portfelowych" wobec różnych źródeł inflacji

Société Générale buduje szeroką strategię portfelową mającą na celu radzenie sobie z różnymi ryzykami inflacyjnymi za pomocą różnych aktywów, a nie poleganie na jednym narzędziu hedgingowym. Bank opisuje amerykańskie obligacje TIPS jako preferowane bezpośrednie zabezpieczenie inflacyjne, miedź służy do zabezpieczenia przed inflacją wynikającą z inwestycji infrastrukturalnych, elektryfikacji, inwestycji w AI oraz ograniczonej podaży towarów; natomiast

W warunkach coraz bardziej zróżnicowanych źródeł inflacji oraz wysokiej niepewności polityki,


Dzienny wykres złota spot Źródło: EasyExchange

Strefa czasu wschodniego 26 sierpnia 11:25 Złoto spot 4649,75 USD/uncja