Koreański krach giełdowy przenosi się na Wall Street: “AI stock god” mocno zainwestował w SK Hynix, ponosząc 67% straty w jednym miesiącu, SEC wszczyna dochodzenie w sprawie transakcji z dźwignią

Giełda w Korei Południowej doświadczyła najbardziej gwałtownego załamania pod wpływem światowego entuzjazmu wokół AI, a jego echo przeszło przez Pacyfik, bezpośrednio dotykając inwestorów amerykańskich — amerykański fundusz hedgingowy AI, który miał duże udziały w SK Hynix, odnotował w lipcu stratę około 67% i został zmuszony do całkowitej likwidacji w celu spłaty kredytów, podczas gdy amerykańscy inwestorzy indywidualni, którzy weszli na koreański rynek chipów poprzez DRAM ETF, stali się głównymi odbiorcami ryzyka tej transgranicznej spekulacji.

Najbardziej dotkniętą instytucją w tej fali był fundusz hedgingowy "AI stock guru" — Situational Awareness. Według "Wall Street Journal" fundusz posiadał liczne akcje SK Hynix notowane na giełdzie koreańskiej, a zakład na koreańskie spółki z branży chipów był jednym z powodów około 67% lipcowej straty, co doprowadziło do likwidacji większości publicznego portfela akcji w celu spłaty kredytów.

Ścieżka transgraniczna amerykańskich inwestorów indywidualnych jest równie klarowna. W maju tego roku Interactive Brokers została pierwszym dużym amerykańskim brokerem umożliwiającym bezpośredni handel akcjami koreańskimi; w tym samym czasie firma zarządzająca aktywami Roundhill Investments wyemitowała DRAM ETF skoncentrowany na producentach pamięci DRAM, przy czym Samsung Electronics i SK Hynix stanowią prawie połowę wartości funduszu. Ten ETF stał się w ciągu kilku tygodni najbardziej udaną emisją w historii USA pod względem napływu nowych środków.

Na rynku krajowym w Korei, inwestorzy indywidualni ("mrówki") odpowiadają za 60%-70% dziennego wolumenu obrotu na Kospi, a podczas około 40% spadku w ciągu sześciu tygodni ponieśli ogromne straty, a wartość rynku skurczyła się o około 2,5 biliona dolarów. Ta fala, napędzana jednocześnie przez wiarę w chipy AI i narzędzia lewarowane, stanowi przejrzysty przykład ryzyka spekulacji transgranicznej.

Fundusz hedgingowy likwiduje portfel, ryzyko koncentracji na chipach AI ujawnione

Situational Awareness został założony w 2024 roku i kierowany jest przez byłego badacza OpenAI, Leopolda Aschenbrennera. Fundusz zyskał rozgłos dzięki agresywnym zakładom na AI i strategii o wysokich pozycjach i wysokim lewarze, zapewniającej ponadprzeciętne zyski. Jednak lipcowa masowa wyprzedaż akcji AI szybko zburzyła pozycje lewarowane funduszu. Fundusz ujawnił inwestorom, że wartość portfela spadła w lipcu o 67%.

Aschenbrenner napisał w liście do inwestorów: "Nasza odległość od trwałej utraty kapitału przekroczyła poziom akceptowalny dla nas." Dodał również, że fundusz znalazł ostatecznie rozwiązanie, choć nigdy nie zamierzał znaleźć się w tej sytuacji.

Według Reuters, powołując się na osobę zaznajomioną ze sprawą, SEC prowadzi śledztwo w sprawie czasu transakcji, które wywołały wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, oraz komunikacji funduszu z głównymi kredytodawcami — w tym Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup i Bank of America — dotyczącej użycia lewaru. Situational Awareness oświadczył, że "rozsądnie oczekuje się, iż organy regulacyjne będą dokładnie badać każdy fundusz o wysokiej rozpoznawalności, znaczących zyskach lub wyjątkowych stratach", i podkreślił, że firma "jest pod ścisłą regulacją i w pełni współpracuje z każdym wymogiem organów nadzoru". SEC i wszystkie wymienione banki odmówiły komentarza.

Inwestorzy indywidualni przez DRAM ETF, najbardziej udana emisja staje się źródłem ryzyka

Gwałtowny wzrost koreańskich spółek z branży chipów był początkowo nieosiągalny dla większości inwestorów indywidualnych z USA — na początku nowego supercyklu pamięci, Samsung Electronics i SK Hynix nie były notowane na giełdach w USA, a krajowe konta brokerskie nie umożliwiały bezpośrednich zakupów.

Dwa nowe narzędzia wypełniły tę lukę. W maju Interactive Brokers stało się pierwszym głównym brokerem umożliwiającym amerykańskim klientom bezpośredni zakup akcji koreańskich. W tym samym czasie mało znana firma asset management Roundhill Investments wypuściła ETF skupiony na producentach pamięci DRAM, o symbolu "DRAM", przy czym Samsung i SK Hynix stanowią prawie połowę wartości aktywów ETF.

DRAM ETF, w ciągu kilku tygodni od emisji, stał się jednym z najbardziej udanych ETFów w historii USA pod względem przyciągnięcia nowych inwestorów, budząc podziw nawet gigantów rynku jak BlackRock czy Vanguard. CEO Roundhill Dave Mazza w wywiadzie powiedział, że ETF został głównie rozpowszechniony poprzez media społecznościowe, docierając bezpośrednio do inwestorów indywidualnych, a nie przez tradycyjną sieć doradców finansowych.

Jednak wraz z załamaniem korejskiego rynku, ta transgraniczna ścieżka spekulacji szybko stała się kanałem przekazywania strat, narażając amerykańskich inwestorów indywidualnych, którzy podążali za wzrostem, bezpośrednio na silne wahania koreańskiego rynku.

Krajowe "mrówki" ponoszą poważne straty, lewarowane ETFy wzmacniają zmienność

W maju Korea Południowa wprowadziła pierwsze lewarowane ETFy na pojedyncze akcje, umożliwiając inwestorom indywidualnym podwójne zakłady na Samsung Electronics i SK Hynix. W momencie odwrócenia trendu, inwestorzy indywidualni odpowiadający za 60%-70% dziennego wolumenu na Kospi ponieśli poważne straty; niektórzy wysłali wieńce do parlamentu, na transparentach napisano: "Mrówki są masakrowane — parlament prosimy o reakcję".

Organy regulacyjne następnie wstrzymały zatwierdzanie nowych lewarowanych produktów na pojedyncze akcje, podnosząc obowiązkową gotówkową marżę dwa razy do około 21 tys. dolarów, jednocześnie rozszerzając obowiązkowe szkolenia online dla inwestorów indywidualnych. Kospi odbił się około 20% od dołka, a indeks zmienności Kospi 200 spadł z 86,18 z dnia 30 lipca do 56,76 w poniedziałek.

Jung Eui-jeong, szef "Koreańskiej Unii Akcjonariuszy" reprezentującej około 14 milionów inwestorów indywidualnych w Korei, wezwał regulatorów do wycofania lewarowanych ETFów na pojedyncze akcje i do ustanowienia programów pomocowych dla poszkodowanych inwestorów. "Aby przywrócić normalne warunki inwestycyjne, rząd nie może pozostawać bezczynny," powiedział. "Potrzeba radykalnej interwencji."