Gorączka infrastruktury AI ogarnia USA! Import sprzętu obliczeniowego gwałtownie wzrasta, napędzając deficyt handlowy do najwyższego poziomu od marca 2025 roku

Aplikacja Finanse Zhihui otrzymała informację, że w warunkach utrzymującego się wzrostu rentowności długoterminowych obligacji USA, globalni inwestorzy skupiają uwagę na dorocznym spotkaniu banków centralnych w Jackson Hole oraz amerykańskich danych gospodarczych, podczas gdy deficyt handlu towarowego za lipiec nieoczekiwanie wzrósł do 118,8 miliarda dolarów, wyraźnie przewyższając oczekiwania rynku wynoszące 100,5 miliarda dolarów i osiągając największy poziom od marca 2025 roku – można nazwać go „deficytem handlowym prosperity”; w tle tego zjawiska import urządzeń kapitałowych przewodzi i napędza ogólny wzrost importu o 3,7%, jednocześnie eksport towarów spadł o 2,9%, co podkreśla rosnące rozbieżności pomiędzy krajowym popytem inwestycyjnym w USA a sytuacją w handlu zagranicznym.

Z jednej strony wyceniania aktywów, jeśli rozszerzenie się deficytu handlowego USA będzie trwało, może to za pośrednictwem kanału eksportu netto osłabić rzeczywisty produkt krajowy brutto w trzecim kwartale, jednak import urządzeń kapitałowych, zwłaszcza związanych ze sztuczną inteligencją, pozostaje silny, co dowodzi, że nakłady inwestycyjne przedsiębiorstw – w szczególności powiązane z infrastrukturą obliczeniową AI – wciąż przebiegają bardzo dynamicznie.

Po raz kolejny Nvidia ogłosiła wyniki znacznie przekraczające oczekiwania, a prognozy finansowe są niezwykle imponujące; tematyka obliczeniowa AI prawdopodobnie nie będzie już koncentrować się tylko wokół klastrów GPU Nvidia, lecz dodatkowo może przyspieszyć rozszerzanie się na cały łańcuch przemysłu obliczeniowego AI, obejmujący HBM/DRAM/NAND, zaawansowane pakowanie CoWoS/3D, CPU centrów danych, optyczne połączenia oraz infrastrukturę zasilania centrów danych, co może stworzyć nową falę „głównej hossy” na poziomie całych gałęzi przemysłu.

Morgan Stanley przewiduje, że do 2028 roku prawie 3 biliony dolarów inwestycji w infrastrukturę AI przepłynie przez gospodarkę światową, a ponad 80% wydatków dopiero przed nami. Najnowsze dane Goldman Sachs pokazują, że według globalnego modelu wydatków kapitałowych na AI, roczne wydatki wzrosną z 765 miliardów dolarów w 2026 roku do 1,6 biliona dolarów w 2031 roku, przy łącznych nakładach w latach 2026–2031 rzędu 7,6 biliona dolarów. Zapotrzebowanie na energię elektryczną dla centrów danych w USA ma wzrosnąć z 31 GW w 2025 roku do 66 GW w 2027 roku, co bezpośrednio rozprzestrzeni inwestycje w infrastrukturę obliczeniową AI na CPU serwerowe, DRAM/NAND/HBM, zaawansowane pakowanie, chłodzenie cieczą, urządzenia energetyczne, transformatory, turbiny gazowe, urządzenia do przyłączenia do sieci, REITs centrów danych oraz inwestycje inżynieryjne.

Wzrost importu wspierany odbudową transportu urządzeń kapitałowych spowodował gwałtowny wzrost deficytu handlowego USA za lipiec, osiągając największą skalę od początku ubiegłego roku.

Amerykański Departament Handlu opublikował w czwartek dane, z których wynika, że deficyt handlu towarowego wzrósł w stosunku do poprzedniego miesiąca o 17,2% do poziomu 118,8 miliarda dolarów, ustanawiając największą wartość od marca 2025 roku. Wcześniejsze badania instytucji wśród ekonomistów szacowały deficyt na zaledwie 100,5 miliarda dolarów. Te dane nie zostały skorygowane o inflację.

Import towarów USA w lipcu wzrósł o 3,7% – znacznie powyżej oczekiwań, podczas gdy eksport towarów spadł o 2,9%. Import towarów kapitałowych (głównie komputerów i akcesoriów, półprzewodników oraz sprzętu telekomunikacyjnego) odnotował największy od 1993 roku przyrost.

W ostatnich miesiącach deficyt handlowy był podatny na gwałtowne zmiany, spowodowane wzrostem światowego popytu na amerykańską ropę oraz produkty petrochemiczne przez konflikt w Iranie. Jednocześnie amerykańskie firmy wciąż gromadzą towary i surowce, aby łagodzić wszelkie negatywne skutki przerw w łańcuchu dostaw wynikające ze wzrostu inflacji energetycznej. W obliczu utrzymujących się silnych importów sprzętu do infrastruktury AI, przedsiębiorstwa dostosowują się również do zmieniających się taryf celnych.

Deficyt 118,8 miliarda dolarów odzwierciedla prosperity AI! USA budują imperium obliczeniowe AI poprzez falę importu

Import towarów USA wzrósł w lipcu miesiąc do miesiąca o 3,7% do 318,2 miliarda dolarów, z wyraźnym odbiciem transportu urządzeń kapitałowych, podczas gdy eksport towarów spadł o 2,9% do 199,4 miliarda dolarów; jest to bardzo zgodne z logicznymi przesłankami, że centra danych AI wciąż importują wysokowydajne komponenty serwerów AI, rdzeniowe akceleratory obliczeniowe AI, urządzenia infrastrukturalne sieciowe, systemy zasilania centrów danych oraz komponenty chłodzenia cieczą. Jednak wstępne dane Departamentu Handlu nie ujawniają wystarczająco szczegółowych informacji o wartości importu AI. Zmiany taryf celnych, zapasy związane z konfliktem w Iranie oraz inne importowane urządzenia kapitałowe również zwiększają deficyt.

Po porównaniu z raportem finansowym Nvidia, dowody na dynamiczny rozwój infrastruktury obliczeniowej AI w USA są jeszcze bardziej kompletne. Przychody Nvidia w drugim kwartale roku fiskalnego 2027 wzrosły o 106% rok do roku do 96,2 miliarda dolarów, przychody z centrów danych wzrosły o 117% do 89 miliardów dolarów; prognoza na trzeci kwartał wynosi 108 miliardów dolarów, z możliwymi odchyleniami +/-2%. Zarząd przewiduje ponadto, że przychody w roku fiskalnym 2028 wzrosną o około 70% i podkreśla, że te prognozy nadal są ograniczone przez zdolności dostawcze. Platforma Vera Rubin weszła już w fazę pełnej produkcji.

Innymi słowy, raport Nvidia potwierdza „zamówienia i zapotrzebowanie na moc obliczeniową”, podczas gdy import urządzeń kapitałowych potwierdza, że „chipsety, serwery i infrastruktura centrów danych są transportowane transgranicznie i przekształcane w aktywa fizyczne na terenie USA”. Badania Rezerwy Federalnej Minneapolis wykazały, że produkty związane ze sztuczną inteligencją w 2025 roku stanowiły 23% importu USA, wzrastając o 73% w stosunku do 2023 roku; w tym samym okresie import bez związku z AI wzrósł tylko o 3%. Bez fali inwestycji w AI, deficyt handlu towarowego USA za 2025 rok mógłby być mniejszy o około 200 miliardów dolarów.

Razem z danymi o handlu towarowym opublikowano również dane o zapasach detalicznych, które wzrosły o 0,7%. Hurtownicy kontynuują zwiększanie stanów magazynowych.

Dane dotyczące handlu i zapasów pomogą rządowi w przygotowaniu wstępnych szacunków produktu krajowego brutto (PKB) za trzeci kwartał, które zostaną opublikowane w październiku. Przed publikacją najnowszego raportu o handlu towarowym model GDPNow Atlanta Federal Reserve przewidywał, że eksport netto obniży wzrost PKB o 0,14 punktu procentowego. W drugim kwartale eksport netto obniżył wzrost PKB aż o 1,14 punktu procentowego.

Bardziej kompletne dane za lipiec, obejmujące saldo rachunku handlu usługami i handlu towarowego skorygowanego o inflację, zostaną opublikowane 3 września.