Przemówienie Wosha na Jackson Hole może być mało interesujące, stanowisko Wollera we wrześniu może mieć większą wartość handlową.
Przewodniczący Fed, Wosh, wygłosi przemówienie w piątek w Jackson Hole, jednak oczekuje się, że utrzyma swoją zwyczajową niejasną retorykę, nie przekazując jasnych sygnałów dotyczących stóp procentowych, co utrudnia rynkowi obligacji uzyskanie wyraźnych wskazówek dotyczących kierunku. Analiza wskazuje, że prawdziwe okno transakcyjne może otworzyć się 3 września, kiedy członek zarządu, Waller, wygłosi przemówienie na temat perspektyw inflacji – wówczas do rozpoczęcia okresu ciszy FOMC pozostaną tylko dwa dni, a jego wypowiedzi nabiorą znaczącej wagi dla rynku.
W piątek przewodniczący Fed Kevin Walsh wygłosi przemówienie w Jackson Hole, co może ponownie rozczarować obligacyjnych traderów oczekujących jasnych sygnałów polityki. Chwila rzeczywiście wartościowa pod względem inwestycyjnym może nadejść dopiero, gdy członek Rady Waller zabierze głos w przyszłym tygodniu.
Wiele wskazuje na to, że Walsh będzie kontynuował swoją oszczędną w słowa komunikację, nie wskazując jasno kierunku stóp procentowych. Oznacza to, że rynki finansowe w dużej mierze wciąż muszą samodzielnie interpretować nowe dane makroekonomiczne, by określić przyszłą politykę.
Jeśli po przemówieniu dojdzie do wyprzedaży amerykańskich obligacji skarbowych, według uczestników rynku będzie to raczej efekt adaptacji inwestorów do nowej ramy "braku forward guidance", a nie rzeczywistego podważenia wiarygodności antyinflacyjnej Fed.
Z analizy Bloomberg wynika, że więcej wskazówek do działania dla rynku może przynieść przemówienie Wallera zaplanowane na 3 września. Wtedy do rozpoczęcia okresu ciszy przed posiedzeniem FOMC zaplanowanym na 15–16 września pozostaną tylko dwa dni, przez co jego wypowiedź zyska na znaczeniu rynkowym.
Styl Walsha to już bolączka rynku, dług obligacyjny cierpi z powodu braku wyraźnego kierunku polityki
Odkąd objął stanowisko w Fed, Walsh celowo stosuje zawoalowane wypowiedzi, pozostawiając interpretację sygnałów polityki rynkowi i danym, zamiast aktywnie budować oczekiwania poprzez forward guidance. Styl ten nieustannie sprawia trudności rynkowi obligacji.
Obecnie rentowność amerykańskich 30-letnich obligacji skarbowych sięga najwyższych poziomów od prawie 20 lat, co czyni ten segment najbardziej podatnym na szoki w warunkach niepewności co do polityki.
Jednocześnie wyceny kontraktów terminowych SOFR wskazują, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed we wrześniu przekracza 30%, przy stosunkowo stabilnych oczekiwaniach dla krótkiego końca, natomiast długi koniec pozostaje wyraźnie bardziej wrażliwy.
Waller potrafił przekuwać niejasność w sygnał, a kontekst nadchodzącego wystąpienia jest szczególnie istotny
Jeżeli Walsh wyznacza obecny styl komunikacji Fed, to Waller odgrywa rolę przekaziciela funkcji reakcji polityki.
W lipcu tego roku, przed publikacją czerwcowych danych CPI, Waller przekształcił niejasne stanowisko Walsha w informacje możliwe do bezpośredniego wykorzystania przez rynek. Wskazał jednoznacznie, że jeśli inflacja bazowa ponownie okaże się podwyższona, Fed będzie musiał poważnie rozważyć podwyżkę stóp w najbliższym czasie.
Jednakże później sytuacja uległa zmianie. Roczna dynamika bazowego CPI spowolniła w czerwcu i lipcu, a opublikowane w środę dane PCE także pokazały umiarkowany wzrost, co nieco ostudziło oczekiwania na podwyżkę stóp.
To sprawia, że przyszłotygodniowe wystąpienie Wallera będzie miało szczególną wagę. Warto zauważyć, że temat wydarzenia dotyczy właśnie perspektyw inflacyjnych i reakcji Fed – czyli obecnie kluczowych zagadnień rynkowych.
Przemówienie z 3 września nastąpi na zaledwie dwa dni przed rozpoczęciem okresu ciszy przed posiedzeniem FOMC, będzie więc ostatnim rzeczywiście istotnym publicznym wystąpieniem urzędnika Fed przed tą rundą obrad.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Trzech urzędników Fed ostrzega: obecna stopa procentowa może być zbyt łagodna, ciśnienie inflacyjne nadal wymaga działania
Prezes Kansas City Federal Reserve, Schmid, stwierdził, że obecny poziom krótkoterminowych stóp procentowych „może znajdować się w zakresie łagodnego luzowania”. Prezes Cleveland Federal Reserve, Hammack, powiedział, że obecny poziom stóp procentowych nie jest wystarczająco restrykcyjny, aby inflacja sama spadła i decydenci powinni „podjąć działania już teraz”. Prezes Boston Federal Reserve, Collins, zaznaczyła, że jeśli nie pojawią się dowody na trwały spadek inflacji, będzie popierać podwyżkę stóp procentowych.
Ceny krypto
Więcej
