Rollercoaster złota – jak sobie z tym radzić?

Pod koniec sierpnia złoto zanotowało „rollercoasterowy” ruch: w ciągu tygodnia wzrosło z 4334 dolarów do 4697 dolarów, zbliżając się do poziomu 4700, po czym pod wpływem jastrzębiego tonu na dorocznym spotkaniu w Jackson Hole gwałtownie spadło do okolic 4450 dolarów. Byki zostały zaskoczone, lecz czy fundamenty hossy zostały zachwiane? Rynek nadal czeka na odpowiedź.

I. Wzrost i spadek, 4400 zagrożone

Punkt wyjścia jest wyraźny: 18 sierpnia cena złota zamknęła się na poziomie 4334 dolarów, następnego dnia dynamiczny wzrost do 4515 dolarów, jednodniowy wzrost przekroczył 4%. Następnie stopniowo wspinało się, 21 sierpnia osiągnęło 4603 dolarów, a 25 sierpnia ustanowiło szczyt na poziomie 4697 dolarów.

Jednak opór przed poziomem 4700 jest równie klarowny. Po wybiciu, 26 sierpnia cena zaczęła spadać, 27 sierpnia dane PCE rozczarowały, rentowność amerykańskich obligacji wzrosła, a cena złota spadła poniżej 4600 dolarów. Największy cios nadszedł 28 sierpnia – na globalnym zjeździe banków centralnych w Jackson Hole, przewodniczący Fed Kevin Walsh dał jastrzębi sygnał, co spowodowało, że spotowe złoto w ciągu jednego dnia spadło o 147 dolarów do 4454 dolarów. Wcześniejsza obrona poziomu 4600 została całkowicie przełamana, a 4400 stało się nową „bramą miasta”.

II. Technicznie: długi cień na tygodniowym wykresie, roczna linia pod presją

Technicznie byki napotkały poważne wyzwanie. Tygodniowy wykres pokazuje długą górną świecę z prawie niewidocznym dolnym cieniem, co kontrastuje z wcześniejszą oceną „dopiero zaczynamy wzrost”. Wykres dzienny spadł poniżej krótkoterminowych średnich (5, 10 dni),dzienne RSI(14) spadło z około 65 na szczycie 25 sierpnia do neutralnego poziomu około 55 obecnie, wskazując na wygasanie siły krótkoterminowej, ale jeszcze nie wejście w strefę paniki. Na razie trwa neutralny impas..

Górny opór to nadal szczyt 25 sierpnia na 4697 dolarów, który obecnie jest odległym poziomem. Obecna cena 4454 dolarów jest blisko wsparcia rocznej linii (4413 dolarów), która pozostaje „liną życia” dla byków w tej fali: jeśli zostanie utrzymana, struktura byków pozostaje; jeśli nie, grozi większa korekta.

Aktualny stan tygodniowego wykresu złota

III. Makro i płynność: zamiast trzeciego ognia, zimny prysznic

Poprzedni wzrost opierał się na dwóch przesłankach.

Pierwsza, najbardziej fundamentalna, to obawy o wiarygodność Fed, powodujące wyprzedaż długoterminowych amerykańskich obligacji. W połowie sierpnia rentowność 30-letnich obligacji USA wzrosła do 5,33%, a 10-letnich przekroczyła 4,75%, co jest najwyższym poziomem od 2007 roku. Amerykański dług krajowy zbliża się do 40 bilionów dolarów, roczny deficyt to prawie 2 biliony, a ryzyko dla dolara podlega ponownej wycenie.

Druga, to konsolidacja przy niskiej zmienności. Od czerwca do początku sierpnia cena złota pozostawała w długotrwałej konsolidacji przy niskiej zmienności, a po wybiciu trendowe kapitały płynnie podążały za wzrostem, bez znacznej akumulacji kierunkowych długich pozycji.

Po wybiciu złota, niewielki wzrost netto pozycji

Jednak zamiast „następnego impulsu” rynek otrzymał jastrzębią zimną wodę od Fed. 28 sierpnia Walsh na Jackson Hole wyraźnie stwierdził, że „strukturalny trend inflacyjny nie uległ realnej poprawie” i jeśli inflacja nie spadnie dostatecznie szybko do 2%, Fed „ma jeszcze do wykonania swoją pracę”. Prawdopodobieństwo podwyżki stóp w funduszach federalnych w wrześniu wzrosło z około 36% do 57%, rentowność 10-letnich obligacji wzrosła o 5,5 pb do 4,728%, a indeks dolara się wzmocnił.

Rynek wcześniej liczył na gołębi Fed, co miało stworzyć przestrzeń wyceny dla aktywów bez odsetek, a otrzymał prognozę „wyższych i dłuższych” stóp. Działanie repo Departamentu Skarbu z 20 sierpnia zostało uznane za „działanie doraźne, nie rozwiązujące problemu”, a wobec 40 bilionów dolarów długu repo ma znaczenie marginalne. Dwa ognie wygasły, drugi nawet się nie zapalił, tylko polał zimną wodą.

IV. Prognoza i strategia: bronić rocznej linii, czekać na nowe sygnały

Krótkoterminowe byki zostały poważnie osłabione, ale biorąc pod uwagę możliwość, że Walsh jest „jawnie jastrzębi, w rzeczywistości gołębi”, trwałość oczekiwań podwyżek stóp wymaga dalszej obserwacji. Naszym zdaniem w obecnej sytuacji ważniejszy jest rytm niż kierunek.

Obserwowane wskaźniki to trzy: czy prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp może spaść do bezpiecznego poziomu; czy rentowność 10-letnich obligacji USA utrzyma się w okolicach 4,7%, a nie będzie dalej rosnąć; czy nadchodzący raport o zatrudnieniu w USA będzie wskazywał na łagodzenie. Każdy z tych czynników może być katalizatorem dla stabilizacji ceny złota lub jej ponownego testowania dna.

Pod względem strategii – obrona priorytetem. Wsparcie w strefie 4400-4429 dolarów na rocznej linii jest obecnie kluczowe. Jeśli spadek przy niskim wolumenie nie przebije tego poziomu, można spróbować lekko zagrać na wzrost, z celem na 4600 dolarów (poprzedni poziom konsolidacji), po odbiciu możliwy jest test 4696-4700 dolarów. Jeśli jednak linia 4400 zostanie skutecznie przebita, struktura byków zostaje zniszczona – należy zdecydowanie zamknąć pozycje. Krótkoterminowe opory to kolejno 4504 dolarów, 4526 dolarów (200-dniowa średnia), 4600 dolarów.

BFC Rozmowy

Towarzyszymy Ci do 2026

Zapraszamy do komentowania na zapleczu

Dołącz do rozmowy z nami