Czy złoto ma szanse na odbicie?

Golden Ten Data, 1 września—— Po gwałtownej wyprzedaży złoto obecnie stara się znaleźć wsparcie cenowe, próbując ustabilizować swoją pozycję. Siła dolara i zmiany rentowności obligacji amerykańskich będą bezpośrednio wpływać na dalszy los rynku złota spot, a synergia tych dwóch czynników będzie dominować nad korektą lub odbiciem cen złota w najbliższym czasie.

Po gwałtownej wyprzedaży złoto obecnie stara się znaleźć wsparcie cenowe, próbując utrzymać swoją pozycję. Siła dolara i zmiany rentowności obligacji amerykańskich będą bezpośrednio wpływać na dalszy kierunek rynku złota spot, a połączenie tych dwóch zmiennych wyznaczy przyszłe korekty lub odbicia cen złota.

Indeks dolara zakończył sierpień spadkiem po raz drugi z rzędu. Mimo że Kevin Walsh podczas światowego sympozjum banków centralnych w Jackson Hole wygłosił jastrzębią opinię, co chwilowo wsparło dolara pod koniec lata, to przez szereg czynników — w tym zamierzone obniżenie rentowności długoterminowych obligacji przez Departament Skarbu USA, stopniowy spadek inflacji, osłabienie rynku pracy oraz mniejsze oczekiwania na dalsze zacieśnianie polityki monetarnej przez Fed — indeks dolara przez cały sierpień wykazywał tendencję spadkową.



Na przełomie sierpnia i września prawdopodobieństwo podwyżki federalnych stóp procentowych podczas najbliższego posiedzenia FOMC wzrosło do ponad 60%, co spowodowało, że indeks dolara odzyskał część wcześniejszych strat. Pojawiły się opinie, że wystąpienie Walsha w Jackson Hole nie tylko skorygowało wcześniejsze błędy komunikacyjne, lecz także pomogło odbudować zaufanie do polityki. Wraz z realizacją tych deklaracji i ukierunkowaniem polityki Skarbu USA na kontrolę rentowności obligacji, fundament dla „handlu deprecjacją waluty” został położony — a to stało się istotnym makro tłem dla rynku metali szlachetnych.

Dzięki spadkowi zainteresowania inwestorów obligacjami i walutami fiducjarnymi, złoto w sierpniu zyskało blisko 10%, notując najlepszy miesięczny wynik od stycznia tego roku. Jednak wzrost nie był bezproblemowy: jastrzębie przemówienie Walsha oraz eskalacja konfliktu na Bliskim Wschodzie sprawiły, że ceny złota chwilowo cofnęły się o ponad 3%. Kolejna konfrontacja militarna między USA a Iranem spowodowała, że cena ropy Brent przekroczyła 90 dolarów za baryłkę, wywołując obawy o wzrost inflacji i możliwe ponowne zacieśnienie polityki przez Fed, co dodatkowo utrudniało wzrost cen złota.

Mimo że złoto w sierpniu wykazało się imponującą dynamiką, nadal istnieje ryzyko korekty na rynku spot, a kluczowy czynnik to zmiana zaufania rynku do stanowiska szefa Fed. Trump publicznie stwierdził, że Walsh ostatecznie wdroży działania zgodne z oczekiwaniami; z kolei Scott Besant uważa, że Departament Skarbu USA i Fed współpracują i skłania się ku decyzji Fed o utrzymaniu stóp bez zmian na kolejnej sesji FOMC, bez podwyżki — te dwa zupełnie różne poglądy dodatkowo zwiększają niepewność cen złota.


(Dzienne wykresy złota spot. Źródło: easyForex)

Wells Fargo ocenia, że jeśli Fed nie zrealizuje oczekiwań rynku dotyczących podwyżek stóp, dolar najprawdopodobniej osłabi się przed końcem września. Jeśli Fed zdecyduje się nie zacieśniać polityki, to trend wzrostowy złota będzie mógł się utrzymać i otworzyć kolejną przestrzeń do wzrostu cen.

Jednak jednocześnie metale szlachetne nadal napotykają znaczącą presję. Rentowności globalnych obligacji wróciły do poziomów najwyższych od czasów kryzysu finansowego w 2008, a 10-letnie obligacje USA osiągnęły rekordowe, najwyższe od 19 lat poziomy. Złoto samo nie generuje dochodu z odsetek, więc gdy stopy rynkowe rosną, aktywa przynoszące odsetki, jak amerykańskie obligacje, przyciągają znaczną część kapitału, a atrakcyjność alokacji złota słabnie — to realna przeszkoda dla odbicia cen złota. Wysokie rentowności krótkoterminowych obligacji USA i perspektywa słabnącego dolara w dłuższym horyzoncie ścierają się ze sobą; w najbliższym czasie złoto będzie negocjować pozycję pomiędzy tymi siłami, a ciągły monitoring sygnałów polityki Fed oraz ewolucji napięć geopolitycznych pozostanie kluczowy dla analizy przyszłych nastrojów na rynku.