Prognoza przed danymi NFP: Czy rynek pracy może ostudzić oczekiwania na podwyżki stóp procentowych przez Fed? Amerykańskie akcje, dolar i złoto przed kluczowym testem

Raport Hubexchange 4 września—— Nadchodzący raport z amerykańskiego rynku pracy za sierpień będzie kluczowy dla wrześniowego posiedzenia FOMC, zwłaszcza w kontekście jastrzębich sygnałów ze strony Fed i rosnących obaw o inflację. Konsensus rynkowy przewiduje wzrost zatrudnienia o około 56 tys., a stopa bezrobocia ma pozostać na poziomie 4,1%. Ze względu na niedawne słabe dane ADP oraz inne oznaki spowolnienia, odporność rynku pracy bezpośrednio zdecyduje o przyszłych decyzjach o podwyżce stóp procentowych. Dane lepsze od oczekiwań mogą nasilić oczekiwania co do zacieśniania polityki, wywierać presję na akcje technologiczne i złoto oraz wspierać dolara; z kolei dane znacznie poniżej oczekiwań mogą ochłodzić oczekiwania co do podwyżek stóp, wesprzeć złoto i akcje wzrostowe, jednocześnie osłabiając dolara.

Amerykańskie Biuro Statystyki Pracy ogłosi raport z sierpniowego rynku pracy o 20:30 czasu wschodnioazjatyckiego 4 września. Po jastrzębim wystąpieniu prezesa Fed Warsha w Jackson Hole i ponownym wzroście międzynarodowych cen ropy, który rozbudził obawy o inflację, ten raport będzie jednym z najważniejszych makroekonomicznych danych przed wrześniowym posiedzeniem FOMC.

Oczekiwany wzrost zatrudnienia w sierpniu, ale amerykański rynek pracy wciąż rozwija się powoli

Ostatnio amerykański rynek pracy wyraźnie zwalnia. W lipcu zatrudnienie spadło niespodziewanie o 23 tys., a stopa bezrobocia pozostała na poziomie 4,1%. Ponadto dane z maja i czerwca zostały łącznie zrewidowane w dół o 103 tys., co wskazuje, że rzeczywista kondycja rynku pracy była słabsza niż wcześniej raportowano. Średnie wynagrodzenie godzinowe wzrosło w lipcu o 3,2% rok do roku, a wskaźnik aktywności zawodowej ustabilizował się na poziomie 61,4%.

Jeśli chodzi o nadchodzący raport sierpniowy, najnowsze prognozy przewidują wzrost liczby miejsc pracy o około 56 tys. (tydzień wcześniej prognozowano około 58 tys.), a stopa bezrobocia nadal ma wynosić 4,1%. Dane pokazują, że nawet jeśli sierpniowy raport spełni oczekiwania, rynek pracy w USA tylko łagodnie odradza się po lipcowym spadku. W porównaniu z ostatnimi latami, gdy wzrost zatrudnienia wynosił niekiedy nawet kilkadziesiąt czy ponad 100 tys. miesięcznie, obecnie tempo wzrostu znacznie spowolniło.

Najświeższe dane ADP dodatkowo potwierdzają ten obraz. W sierpniu sektor prywatny dodał tylko 38 tys. miejsc pracy, co jest poniżej oczekiwań rynkowych (48 tys.) i wyniku za lipiec po rewizji (46 tys.), a także najwolniejszym tempem od stycznia tego roku. Najwięcej miejsc pracy powstało w edukacji i ochronie zdrowia (45 tys.), ale produkcja przemysłowa straciła 17 tys. miejsc, a usługi profesjonalne i biznesowe spadły o 16 tys., co pokazuje, że firmy wciąż ostrożnie podchodzą do rekrutacji.

Warto zwrócić uwagę, że Warsh podczas spotkania w Jackson Hole podkreślił, iż jeśli Fed nie upewni się, że inflacja wraca do celu 2% wystarczająco szybko, polityka może wymagać dalszych działań. Po jego wypowiedzi rynek znacząco podwyższył oczekiwania dotyczące wrześniowej podwyżki stóp. Do tego tygodnia rynek wyceniał prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych na wrześniowym posiedzeniu na około 60%.

Jednocześnie konflikt amerykańsko-irański podbija ceny ropy na światowych rynkach, a rentowności długoterminowych obligacji USA szybko rosną. W związku z tym, czy sierpniowy raport z rynku pracy dowiedzie odporności rynku, będzie mieć bezpośredni wpływ na ewentualną dalszą podwyżkę stóp przez Fed we wrześniu.

—— na przykład przy wzroście zatrudnienia powyżej 100 tys. i spadku lub utrzymaniu stopy bezrobocia na poziomie 4,1% — oznaczałoby to, że lipcowy spadek był tylko krótkoterminową fluktuacją. Odporność rynku pracy w połączeniu z wysoką inflacją dodatkowo podniesie prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp.

oznacza to, że rynek pracy wciąż się rozwija, lecz bardzo powoli. Taki rezultat może nie wystarczyć do przesądzenia o kierunku wrześniowej polityki; Fed będzie musiał uwzględnić również dane PPI i CPI za sierpień.

oznacza to, że rynek pracy ochładza się szybciej, niż przewidywano w Fed. Nawet przy wysokiej inflacji, przesłanki do dalszych podwyżek stóp będą znacznie osłabione.

Jak raport z rynku pracy wpłynie na amerykańskie giełdy, dolara i złoto?

Dla amerykańskich giełd, indeks S&P 500 wciąż rośnie w tym roku o ponad 12%, a zyski firm oraz inwestycje w AI wspierają akcje technologiczne, jednak wyższe rentowności obligacji i oczekiwania na podwyżki stóp ograniczają ich wyceny. Jeśli raport przewyższy oczekiwania, rynek może jeszcze bardziej postawić na wrześniową podwyżkę stóp, a wyższe rentowności wpłyną negatywnie na wysoko wyceniane akcje technologiczne, zwłaszcza indeks Nasdaq, który będzie bardziej podatny niż Dow Jones. Jeśli wzrost zatrudnienia będzie nieco niższy od oczekiwań bez wyraźnych sygnałów recesji, ochłodzenie oczekiwań co do podwyżek stóp może obniżyć rentowności i tym samym sprzyjać akcjom wzrostowym i technologicznym. Największe ryzyko wiąże się z raportem znacznie poniżej oczekiwań i ze wzrostem bezrobocia, co może wzbudzić obawy o recesję i spadek zysków firm, przez co amerykańskie akcje będą pod presją.

Dla dolara raport z rynku pracy ma bezpośredni wpływ na jego krótkoterminowe notowania. Lepsze od oczekiwań dane oznaczają większy zakres dla Fed do kontynuowania kontroli inflacji, a wrześniowa podwyżka stóp może być bardziej prawdopodobna, co wesprze indeks dolara. Jeśli wzrost zatrudnienia będzie znacznie niższy niż 50 tys. lub ponownie ujemny, rynek może obniżyć obecne oczekiwania do podwyżki (wynoszące około 60%), a spadające rentowności krótkoterminowych obligacji będą wywierać presję na dolara.

Dla złota (XAUUSD) kluczowy wpływ raportu z rynku pracy polega na jego oddziaływaniu na oczekiwania co do podwyżek stóp Fed i rentowności obligacji. Do piątku, 10:20 czasu UTC+8, cena spot złota wzrosła do około 4480 USD, głównie dzięki spadkowi notowań dolara i rentowności obligacji; rynek wciąż wycenia prawdopodobieństwo wrześniowej podwyżki stóp na około 50%. Jeśli raport wyraźnie przewyższy oczekiwania, szczególnie przy wzroście zatrudnienia powyżej 100 tys. i szybszym wzroście płac, rentowności obligacji i dolar mogą znów wzrosnąć, a złoto będzie pod presją sprzedaży, testując w dół 100-dniową średnią 4360 lub 4290 USD jako poziomy wsparcia. Jeśli natomiast wzrost zatrudnienia będzie znacznie niższy od oczekiwań, rynek obniży oczekiwania co do wrześniowej podwyżki, a złoto może zyskać na spadku rentowności, przebijając opór w rejonie 200-dniowej średniej 4533 USD i w kolejnych notowaniach testując opór w rejonie 4700 USD.

O 10:21 czasu wschodnioazjatyckiego, cena spot złota wynosi 4476,32 USD za uncję.