O Tesouro dos EUA “compra títulos para pressionar juros” prejudica o dólar? Citi reduz drasticamente a previsão do dólar para três meses e recomenda não apostar na alta antes das eleições de meio de mandato

De acordo com a Jinse Finance, à medida que o mercado vai gradualmente absorvendo as expectativas de uma postura mais moderada da Reserva Federal, fatores relacionados às eleições intercalares e as notícias de que o Departamento do Tesouro dos EUA pode aumentar a escala de recompra de obrigações do Tesouro, a equipa de estratégia cambial do Citigroup tornou-se recentemente baixista em relação ao dólar norte-americano no curto prazo. Na nota de análise desta quinta-feira, liderada por Daniel Tobon, os estrategas do Citi reduziram a previsão do índice do dólar para os próximos três meses de 102,12 para 98,34.

Antes desta revisão em baixa, o Citi já tinha alertado que a mais recente medida do Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Besant, para baixar o custo de empréstimos de longo prazo — ou seja, expandir o programa de recompra de obrigações do Tesouro com prazo entre 10 e 30 anos — provavelmente teria como custo uma desvalorização do dólar. Na quarta-feira, o índice do dólar chegou a cair para o nível mais baixo desde maio.

Tobon e a sua equipa afirmam que, nos últimos meses, mantiveram uma posição “relativamente neutra” em relação ao dólar, mas alertam que os riscos podem aumentar nos próximos meses.

No relatório, escrevem: “A última alteração é que o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou recentemente que irá duplicar a escala das recompras até novembro. Isto adiciona dois novos fatores negativos para o dólar: primeiro, a pressão para baixar o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA; segundo, o aumento das preocupações do mercado com políticas de repressão financeira.”

Antes da implementação do plano de recompra pelo Tesouro, já havia sinais recentes de que o custo do endividamento do governo continuava a subir — nas leilões de obrigações do Tesouro a 10 e 30 anos realizados em agosto, as taxas de juro atingiram o valor mais alto desde os anos 2000.

Os estrategas também destacam que os traders já reduziram as expectativas de subida das taxas de juro pela Reserva Federal, quando antes essas expectativas alimentaram o otimismo em relação ao dólar. Olhando para o futuro, acreditam que o mercado pode evitar grandes posições compradas no dólar antes das eleições intercalares de novembro, “devido ao aumento da incerteza política nos EUA e aos riscos residuais associados a disputas eleitorais, que não podem ser ignorados.”

No entanto, a equipa não alterou a visão de longo prazo sobre o dólar, continuando a considerar que as perspetivas de crescimento económico dos EUA são superiores às das restantes economias do G10.

Referem ainda que o conflito entre EUA e Irão e o entusiasmo em torno do investimento em inteligência artificial (AI) podem representar riscos ascendentes às suas novas previsões. Nos últimos meses, o transporte de petróleo pelo Estreito de Ormuz diminuiu e o aumento dos investimentos em AI suscitou preocupações em relação à inflação, o que pode levar a Reserva Federal a aumentar novamente as taxas de juro.

Além disso, os estrategas aumentaram a previsão para a taxa de câmbio EUR/USD para 1,1750 nos próximos três meses, principalmente devido à expectativa de uma subida de 25 pontos base na taxa diretora do Banco Central Europeu em setembro e ao recuo das expetativas de novas subidas de taxa por parte da Reserva Federal.