Tom Lee revela: queda acentuada foi causada por esgotamento de liquidez em 1011, com market makers vendendo para cobrir “buraco financeiro”

Título original: 《Tom Lee revela: a recente queda foi causada pelo esgotamento de liquidez deixado em 10/11, com grandes market makers vendendo em massa para cobrir o "buraco financeiro"》

Fonte original: BlockTempo

O preço do Bitcoin (BTC) está oscilando em torno de US$ 86.000, aparentemente indiferente ao “Trump rally”, mas o verdadeiro fator que domina a tendência não são as expectativas políticas, e sim o buraco de liquidez deixado pela tempestade de liquidações de 11 de outubro. Tom Lee, cofundador da Fundstrat e presidente da BitMine, apontou no programa da CNBC que grandes market makers perderam entre US$ 19 bilhões e US$ 20 bilhões naquele dia, até mesmo o lubrificante que deveria estabilizar o mercado foi afetado, desencadeando uma série de vendas mecânicas.

Feridas dos market makers: buraco no balanço patrimonial

De acordo com a análise de Tom Lee, o movimento unilateral de 11 de outubro não apenas liquidou posições excessivamente alavancadas, mas também arrastou os market makers para o fundo. Essas instituições normalmente lucram com a arbitragem de alta frequência, funcionando como “bancos centrais invisíveis”. No entanto, a volatilidade extrema fez com que seus modelos de hedge falhassem, abrindo buracos em seus balanços. Para estancar as perdas, os market makers precisaram recolher fundos às pressas, o que equivale a remover a última camada de rede de segurança do mercado.

Livro de ofertas seco: versão cripto do aperto quantitativo

Após a retirada de capital, a profundidade do livro de ofertas encolheu drasticamente, com a liquidez evaporando em até 98% nos momentos mais críticos. Esse “aperto quantitativo versão cripto” não é uma decisão de banco central, mas sim um instinto de sobrevivência. Com poucas ordens pendentes, pequenas vendas já são suficientes para romper níveis de preço e desencadear mais liquidações forçadas. Traders predatórios aproveitam para pressionar ainda mais os preços, criando um ciclo vicioso em que o preço deixa de refletir o valor do ativo e passa a espelhar apenas a falha do mecanismo de mercado.

Lee afirmou diretamente:

“Os market makers são, na prática, como o banco central das criptomoedas. Quando seus balanços patrimoniais são prejudicados, a liquidez se retrai e o mercado se torna vulnerável.”

Na ausência de um verdadeiro banco central como garantia e sem um mecanismo automático de desalavancagem, o colapso afeta toda a infraestrutura de negociação, não apenas um ativo isolado.

Progresso da recuperação: a sexta semana do ecossistema

A experiência histórica mostra que crises puramente de liquidez costumam ser aliviadas em cerca de oito semanas. Atualmente, já estamos na sexta semana, e os market makers estão reconstruindo suas defesas por meio de redução de posições, aumento de capital e hedge. O “ecossistema” do mercado ainda está turvo, mas o período mais intenso de sangria parece ter passado.

Algumas instituições já se posicionaram antecipadamente. A BitMine Immersion Technologies comprou 54.000 ETH durante a queda, a um preço médio, totalizando cerca de US$ 173 milhões, mostrando que o smart money vê esse evento como uma escassez de liquidez, e não uma reversão de ciclo.

O posicionamento atual dos investidores

A liquidez é como o oxigênio do mercado; uma vez que retorna, os preços tendem a se recuperar rapidamente. Com a gradual recuperação dos balanços dos market makers e a possibilidade de novas políticas com o governo Trump, o Bitcoin e os criptoativos em geral podem experimentar um forte “rali de vingança”. O desafio agora para os investidores é ter paciência para distinguir sinais de ruídos: não confunda falhas mecânicas com deterioração dos fundamentos, nem abandone posições nos momentos mais sombrios.

Em resumo, o flash crash de 11 de outubro foi um curto-circuito estrutural que feriu gravemente o banco central invisível do mercado. O período de estancamento dos market makers forçou a retração da liquidez, distorcendo os preços. Se o padrão histórico se repetir, com o livro de ofertas se reabastecendo após o Thanksgiving, os investidores podem ver outra onda de retorno de momentum. Diante de um mercado ainda frágil, alocação cautelosa e controle de risco continuam sendo fundamentais para o próximo passo.