O problema da dívida esmagadora mudou. Enquanto países pobres lutaram com esse fardo durante anos, a ameaça agora vem de algumas das nações mais ricas do mundo.
Países como Estados Unidos, Reino Unido, França, Itália e Japão estão carregando níveis de dívida sem precedentes ou quase sem precedentes. Isso cria riscos que podem desacelerar o progresso econômico e desestabilizar mercados financeiros em todo o mundo.
Custos crescentes deixam os governos com menos opções
A necessidade constante de financiamento adicional aumentou o custo do próprio empréstimo, consumindo parcelas maiores da arrecadação de impostos. Essas taxas elevadas se espalham para o financiamento de empresas, empréstimos pessoais, compras de veículos, hipotecas residenciais e juros de cartões de crédito. Elas também podem alimentar a alta dos preços.
O aspecto mais preocupante é que acumular dívida durante períodos de força econômica e baixo desemprego, como visto nos Estados Unidos, deixa os governos com menos opções quando as condições se deterioram.
“Você quer ser capaz de gastar muito e rápido quando for necessário”, explicou Kenneth Rogoff, professor de economia em Harvard.
Durante o encontro do Fórum Econômico Mundial da semana passada em Davos, o presidente Trump dominou as manchetes, mas ministros das finanças se preocuparam em privado sobre como financiar as crescentes necessidades.
O endividamento do governo em tempos prósperos, com taxas favoráveis, pode impulsionar a expansão, enquanto empréstimos emergenciais durante crises podem manter os níveis de gastos. O aumento da dívida começou durante o colapso financeiro de 2008 e a recessão econômica, quando os governos ofereceram alívio às famílias em dificuldades enquanto a arrecadação de impostos caía.
Medidas emergenciais durante o surto de Covid-19, enquanto as economias paravam e as despesas médicas disparavam, ampliaram as obrigações à medida que as taxas subiam mais rápido que a expansão econômica.
No entanto, os valores das dívidas nunca diminuíram. Atualmente, seis nações do grupo rico dos G7 têm obrigações nacionais que igualam ou superam sua produção econômica anual, de acordo com dados do Fundo Monetário Internacional.
Populações envelhecidas e demandas de infraestrutura pressionam orçamentos
Um número crescente de países enfrenta pressão de tendências populacionais e expansão lenta. Em toda a Europa, Reino Unido e Japão, populações envelhecidas aumentaram as despesas governamentais com saúde e aposentadoria, ao mesmo tempo que reduziram a força de trabalho que gera a renda tributária essencial.
Uma análise de um ano, encomendada pela liderança da União Europeia, determinou que o grupo das 27 nações deve alocar um adicional de US$ 900 bilhões para prioridades como inteligência artificial, sistemas energéticos interconectados, capacidades de supercomputação e desenvolvimento avançado de força de trabalho para manter a competitividade.
O Reino Unido precisa de pelo menos 300 bilhões de libras (US$ 410 bilhões) para melhorias em infraestrutura na próxima década, de acordo com o Future Governance Forum, uma organização de pesquisa de Londres. Bilhões adicionais são necessários para fortalecer o combalido Serviço Nacional de Saúde.
Tentativas de reduzir os gastos públicos na Itália, onde as obrigações equivalem a 138% da produção econômica, por meio de cortes em saúde, educação e serviços, ou na França com o aumento da idade de aposentadoria, desencadearam forte oposição pública.
A França, enfrentando meses de impasse político sobre questões orçamentárias, recebeu um rebaixamento da dívida soberana no outono passado, gerando preocupações sobre a confiabilidade financeira da nação.
Simultaneamente, as condições globais ficaram mais perigosas. A fricção entre China e Estados Unidos se intensificou. A Europa enfrenta uma Rússia cada vez mais hostil e um presidente americano antagônico.
Anúncio de eleição no Japão abala mercados globais
As obrigações de Tóquio já são esmagadoras. Elas superam em mais que o dobro a produção econômica anual da nação.
A possibilidade de uma crise financeira mais profunda aumentou na semana passada, quando a primeira-ministra Sanae Takaichi anunciou inesperadamente uma eleição antecipada. Tanto os Liberal-Democratas da Sra. Takaichi quanto os partidos rivais prometem aumento de gastos e reduções de impostos.
A Sra. Takaichi, especificamente, sugeriu suspender o imposto de consumo sobre alimentos e bebidas não alcoólicas, o que o Ministério das Finanças calcula que custaria mais de US$ 30 bilhões por ano.
“O movimento permanece cauteloso devido a preocupações com a instabilidade financeira”, disse o Sr. Rogoff, de Harvard. O Japão “enfiou dívida em todos os orifícios do setor financeiro, fundos de pensão, seguradoras, bancos. E há pressões inflacionárias.”
Taxas baixas combinadas com inflação elevada prejudicam especialmente as famílias de baixa e média renda, cujas economias perdem valor.
A declaração da Sra. Takaichi deixou os investidores inquietos.
Na semana passada, o rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu ao seu ponto mais alto desde agosto.
Ken Griffin, que lidera o gigante dos fundos hedge Citadel, descreveu a onda de vendas como um “alerta explícito” para outros países altamente endividados como os Estados Unidos, observando que até a economia mais poderosa do mundo enfrenta riscos.
A confiança na credibilidade de crédito dos EUA vacilou brevemente em abril passado, quando as rápidas reversões tarifárias de Trump fizeram os rendimentos do Tesouro dispararem repentinamente.
As obrigações nacionais dos EUA agora estão em US$ 38 trilhões, aproximadamente 125% do tamanho da economia americana.
Analistas antecipam que as eleições de meio de mandato encorajarão a Casa Branca a aumentar os gastos no próximo ano.
Neste mês, Trump prometeu novos aumentos nos gastos militares para US$ 1,5 trilhão no próximo ano fiscal, o que o Comitê para um Orçamento Federal Responsável projetou que adicionaria US$ 5,8 trilhões à dívida nacional, incluindo juros, ao longo de 10 anos.
Os encargos líquidos de juros triplicaram nos últimos cinco anos, atingindo aproximadamente US$ 1 trilhão. Eles atualmente consomem 15% dos gastos dos EUA, a segunda maior despesa atrás da Previdência Social.
O Sr. Gale, que recentemente co-escreveu uma pesquisa sobre a dívida dos EUA, alertou que as perspectivas de crescimento contínuo da dívida ameaçam a posição do país como líder econômico e enfraquecem a confiança dos investidores em títulos do Tesouro e no dólar.
Isso também sobrecarrega as gerações futuras. Como afirmou o Sr. Gale, “quanto mais você consome agora, menos poderá consumir depois.”
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