Perspectiva do relatório financeiro do quarto trimestre de 2025 da Circle (CRCL): Será que a duplicação do volume em circulação do USDC pode reconstruir a narrativa de crescimento?

1. Principais pontos de investimento

Circle (CRCL) está programada para divulgar o relatório financeiro do quarto trimestre e do ano fiscal de 2025 antes da abertura do mercado em 25 de fevereiro de 2026 (horário do leste dos EUA). O consenso de Wall Street prevê uma receita de cerca de US$ 745 milhões e um EPS de US$ 0,16 (ligeiramente abaixo do Q3).

Os dois principais pontos de interesse para o investimento são:

Primeiro, o volume de circulação da USDC já dobrou para cerca de US$ 73,7 bilhões (+108% YoY), podendo trazer um efeito de escala significativo;

Segundo, em um ciclo de queda de juros, se a empresa conseguirá acelerar a transição do modelo de “spread de juros” para receitas diversificadas, validando a narrativa de crescimento de longo prazo.

O cenário atual do mercado mostra que a receita do Q3 foi robusta (+66% YoY para US$ 739,8 milhões), mas o preço das ações já recuou bastante desde o topo. Os traders aguardam os dados do Q4 para avaliar se a reprecificação foi suficiente.

2. Quatro principais pontos de atenção

Atualmente, a Bitget está na temporada de festa das ações dos EUA: As menores taxas do mercado (Maker 0 / Taker a partir de 0,0065%)

Foco 1: Volume de circulação da USDC – principal motor de crescimento

Como a segunda maior stablecoin regulamentada do mundo, a expansão do volume de circulação da USDC impulsiona diretamente a receita de juros dos ativos de reserva, sendo a principal alavanca de crescimento da Circle. Com o aumento da regulamentação global, o capital regulamentado continua a fluir para o setor institucional, impulsionando a participação da USDC de 20% para cerca de 29% (enquanto a USDT caiu de 70% para menos de 60%). Indicador-chave: volume de circulação de US$ 73,7 bilhões (+108% YoY), com contribuição significativa de entradas líquidas institucionais. Possível resultado: Se o volume do Q4 mantiver forte crescimento sequencial, reforçará a narrativa de “economia de escala”, beneficiando as ações; se o crescimento desacelerar, o mercado pode questionar a sustentabilidade, pressionando a avaliação.

Foco 2: Pressão de receita e custos no ambiente de juros

O Federal Reserve já implementou três cortes consecutivos nas taxas, atualmente em cerca de 3,75%, reduzindo diretamente o spread de rendimento dos ativos de reserva da USDC — a principal variável externa para a lucratividade do Q4. A empresa ainda depende fortemente da receita de juros, e a margem bruta do Q3 já foi impactada. Os traders devem observar especialmente o controle de custos, especialmente as despesas de participação nos lucros com parceiros como a Coinbase. Indicadores-chave: participação da receita de juros (ainda a maioria), variação sequencial das despesas operacionais. Possível resultado: Se a pressão dos juros for compensada pelo crescimento do volume, o EPS pode se manter estável; caso contrário, queda adicional na margem bruta pode abalar a confiança do mercado.

Foco 3: Diversificação de negócios – narrativa de longo prazo além do spread de juros

A Circle está promovendo ativamente a transição de um modelo único de “cunhagem” para uma infraestrutura financeira global, com novos negócios como o Circle Payments Network (CPN) sendo pontos-chave de validação. Embora a contribuição de receitas não oriundas de juros (taxas de transação, serviços de compliance, etc.) ainda seja pequena, qualquer avanço acima do esperado pode redefinir o teto de percepção dos investidores. Indicadores-chave: aumento sequencial da participação de receitas não relacionadas a juros, volume de transações ou receita do CPN. Possível resultado: dados de diversificação positivos podem elevar significativamente o valuation, abrindo espaço para a narrativa de “OS de finanças na internet”; se os juros continuarem dominando, a narrativa de crescimento continuará sendo questionada.

Foco 4: Participação de mercado e panorama competitivo

Com auditoria de reservas por terceiros e vantagens regulatórias, a USDC está conquistando participação institucional da USDT. Os dados do Q4 mostrarão se essa tendência continua, especialmente em meio ao aquecimento do debate regulatório sobre stablecoins (como o Clarity Act). Indicadores-chave: crescimento sequencial/anual do volume da USDC, variação de participação de mercado. Possível resultado: Expansão contínua de participação reforça barreiras competitivas e sustenta a recuperação das ações; intensificação da concorrência ou estagnação do crescimento pode causar pressão vendedora.

3. Riscos e oportunidades coexistem

Catalisadores de alta:

Receita não relacionada a juros ou contribuição do CPN acima do esperado, comprovando a implementação da estratégia de diversificação;

Volume de circulação da USDC acelera sequencialmente, entradas institucionais superam expectativas do mercado; 

EPS ou margem bruta superiores ao consenso, aliviando as preocupações com a queda dos juros.

Riscos de baixa:

Federal Reserve corta ainda mais os juros ou mantém taxas baixas, comprimindo severamente o rendimento das reservas;

Custo de participação de parceiros acima do esperado, ou controle de despesas operacionais aquém do esperado;

Desaceleração significativa do crescimento sequencial da USDC, estagnação da expansão de participação de mercado.

4. Recomendações de estratégia de negociação

Lógica de compra (long): Se a receita do Q4 superar US$ 750 milhões, o EPS for superior a US$ 0,16, e a participação da receita não relacionada a juros ou o crescimento sequencial da USDC forem expressivos, isso indica que a empresa conseguiu compensar a pressão dos juros e que a diversificação começa a dar frutos. Recomenda-se montar posições longas após um possível movimento de baixa seguido de alta após o balanço, com foco no preço-alvo médio dos analistas em torno de US$ 119.

Riscos de venda (short): Se o crescimento da USDC ficar aquém do esperado, a receita de juros for prejudicada significativamente pelas taxas de juros, ou o EPS recuar consecutivamente, o mercado reforçará a visão de “negócio puramente de spread de juros”, e o preço das ações pode sofrer novo ajuste, especialmente considerando que a avaliação ainda está em faixa sensível.

Dados-chave (monitoramento prioritário): 

1.  Receita total (expectativa de US$ 745 milhões) 
2. EPS (expectativa de US$ 0,16) 
3. Volume final de circulação da USDC e crescimento sequencial 
4. Participação de receita não relacionada a juros e indicadores relacionados ao CPN

Recomendação operacional: Antes do balanço, recomenda-se cautela ou exposição leve. Em caso de resultado acima do esperado, pode-se montar posições longas rapidamente; se o resultado decepcionar, ajuste a exposição de forma flexível.

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