As L1s ainda estão navegando na linha tênue entre convicção e especulação. E Ethereum [ETH] realmente ilustra essa dinâmica.
No lado dos desenvolvedores, está muito à frente dos concorrentes, com contratos implantados atingindo um recorde de 9,1 milhões no quarto trimestre de 2025, mesmo com o preço tendo uma correção de 45%, marcando seu pior desempenho trimestral desde o mercado de baixa de 2018.
Ainda assim, apesar desses ventos contrários, o nível puro de atividade dos desenvolvedores sinalizou uma base forte e resiliente para ETH, preparando o terreno para que Ethereum prolongue uma alta de longo prazo impulsionada por fundamentos em 2026.
Fonte: Token Terminal
Notavelmente, isso está aparecendo on-chain.
O volume de NFT coloca Ethereum na liderança, com US$ 12,6 milhões movimentados pela rede. Atividade de DApp? Um aumento impressionante de 1.135%, chegando a US$ 180 bilhões por semana. Basicamente, toda essa energia dos desenvolvedores está alimentando diretamente o uso real da rede.
Mas aqui está o ponto: o preço ainda não está refletindo totalmente isso. Mesmo com esse tipo de atividade on-chain, Ethereum ainda fica atrás de Bitcoin [BTC] em quase 1,5x. Isso é uma diferença considerável comparado ao que vimos em altas anteriores.
Naturalmente, a questão é: ETH pode repetir seus ganhos do segundo trimestre contra BTC?
A força do Ethereum on-chain impulsiona a especulação off-chain
A perspectiva de curto prazo do ETH está pesando em seu potencial de crescimento de longo prazo.
Mesmo com forte atividade de desenvolvedores, o ETH caiu abaixo de US$ 2 mil enquanto Vitalik Buterin continua vendendo. Enquanto isso, métricas on-chain apontam para um sentimento fortemente impulsionado por alavancagem, mostrando poucos sinais de acumulação à vista.
Ao mesmo tempo, a razão ETH/BTC continua oscilando em uma faixa estreita, mas ainda caiu 0,28% na semana. Isso reforça o cenário de baixa para Ethereum e sinaliza que fluxos rotacionais significativos de BTC para ETH estão ausentes.
Fonte: TradingView (BTC/ETH)
Considerando tudo, a especulação claramente está superando a convicção.
De uma perspectiva de sentimento, isso por si só esfriou o potencial de longo prazo do Ethereum, com o mercado ainda muito focado em movimentos de curto prazo. Como resultado, repetir os ganhos do segundo trimestre de 2025 em relação ao BTC parece improvável.
Em vez disso, se essa tendência continuar, o ETH deve ampliar as perdas frente ao BTC no segundo trimestre.
Resumo Final
- A atividade dos desenvolvedores e o crescimento on-chain do Ethereum permanecem em níveis recordes, mas o preço está atrasado e o ETH ainda fica atrás do BTC em 1,5x.
- O sentimento impulsionado por alavancagem e a falta de fluxos de BTC sugerem que a fraqueza de curto prazo do ETH pode continuar, tornando improvável a repetição dos ganhos do segundo trimestre de 2025.
