Temores de Disrupção pela IA Levam a Maior Vigilância no Crescente Mercado Secundário

O aumento dos temores de que a inteligência artificial irá perturbar os modelos de negócios tradicionais de software agora está se espalhando para os mercados privados. Os investidores estão exigindo descontos maiores — de até 20% — para portfólios de private equity com forte presença em tecnologia, uma mudança em relação aos 5% que buscavam anteriormente. Essa cautela aumentada reflete uma inquietação mais ampla do mercado, provocada pelas novas capacidades da IA que ameaçam revolucionar modelos consolidados de software empresarial.

O aumento do ceticismo levou a uma desaceleração nas transações secundárias envolvendo aquisições e portfólios de private equity. Empresas como Thoma Bravo e Vista Equity Partners tiveram que tranquilizar investidores quanto à resiliência de seus ativos de software. Verdun Perry, chefe de secundários da Blackstone Inc., observou que os compradores agora estão dispostos a oferecer preços mais baixos, antecipando uma volatilidade futura.

Gestores de private equity estão respondendo com due diligence mais rigorosa sobre seus ativos de software. Eles estão realizando cenários financeiros e operacionais mais aprofundados para avaliar como a IA pode afetar os prazos de saída e os retornos. Essa análise adicional é especialmente acentuada para portfólios com alta exposição a investimentos em software e TI.

Por que isso aconteceu?

O medo tem origem no rápido avanço das ferramentas de IA, que agora são capazes de replicar muitas funções tradicionalmente desempenhadas por softwares empresariais. Ferramentas como Claude CoWork da Anthropic e agentes de codificação por IA estão reduzindo a necessidade de modelos baseados em assinaturas, desafiando as estruturas de receita centrais das empresas de software. Isso provocou uma reavaliação da viabilidade a longo prazo de muitos investimentos em software apoiados por private equity.

A atratividade anterior do software para o private equity vinha de suas altas margens, receitas previsíveis e base de clientes fidelizada. No entanto, o avanço da IA está reduzindo as margens de lucro e forçando empresas a migrar para modelos de precificação baseados em resultados. Agora, os investidores estão preocupados se essas mudanças levarão a fluxos de caixa menos previsíveis e retornos gerais mais baixos.

Como os mercados reagiram?

O mercado secundário de private equity focado em software está mostrando sinais de estresse. Alguns investidores pausaram vendas planejadas de portfólio até poderem avaliar melhor os riscos relacionados à IA. Isso levou a atrasos no fechamento de fundos de continuação, que servem para estender a vida de fundos de private equity que têm dificuldades em sair por métodos tradicionais.

Nos mercados públicos, o sentimento também está mudando. O índice Nifty IT caiu para o menor nível em dois anos, com analistas rebaixando grandes empresas indianas de TI, como Infosys e HCL Technologies. Nos Estados Unidos, ações de software empresarial sofreram correções acentuadas, com empresas como Intuit e ServiceNow perdendo valor significativo. Esses movimentos refletem preocupações mais amplas quanto à capacidade das empresas de software de se adaptarem à transformação da TI empresarial impulsionada pela IA.

O que os analistas observam a seguir?

Credores de crédito privado, que financiaram fortemente empresas de software nos últimos anos, também estão sob escrutínio. Credores como a Ares Capital foram forçados a explicar como os riscos de IA são considerados em suas estratégias de empréstimo. Embora muitos ainda vejam o software como um setor resiliente, o aumento do escrutínio está levando a critérios de concessão mais rígidos e termos de empréstimo mais conservadores.

Os analistas estão especialmente focados em como as firmas de private equity conduzem a transição. Alguns sugeriram que as empresas de software podem precisar reestruturar seus modelos de negócios para permanecerem competitivas. Por exemplo, migrar de precificação baseada em assento para modelos baseados em uso ou resultados pode ajudar a reter clientes em um mundo impulsionado pela IA.

Os próximos meses serão um teste para saber se o private equity e o crédito privado conseguem se adaptar ao novo cenário. À medida que a IA continua a evoluir, a capacidade de reavaliar riscos de portfólio e ajustar estratégias será cada vez mais crítica para os investidores.