Os resultados da Salesforce são o momento da verdade da IA para o mercado de softwares

A Salesforce divulga seus resultados após o fechamento do mercado na quarta-feira, 25 de fevereiro de 2026, e está se configurando como mais um referendo sobre se “a IA devora software” é realmente um problema de lucros ou apenas uma narrativa com bom marketing. A queda das ações da Workday após a divulgação dos resultados (e a subsequente recuperação) ajudou a melhorar o tom do setor: o impacto inicial, motivado pelas orientações, foi relevante, mas o movimento de compra na baixa importa mais porque sugere que o mercado de software pode estar passando do pânico para a descoberta de preços. SalesforceCRM+2.42% é um teste ainda maior porque está justamente na interseção entre o medo (deflação de assentos, agentes DIY, realocação de orçamento) e o contra-argumento (workflows integrados, gravidade de dados e uma máquina de distribuição na camada de aplicativos que pode embalar IA e cobrar por isso).

O que os analistas estão buscando começa pelo básico: o consenso de Wall Street está em torno de um EPS ajustado de cerca de US$ 3,05 e uma receita de aproximadamente US$ 11,18–US$ 11,19 bilhões para o trimestre. Mais importante é se a narrativa de que “IA ajuda a plataforma” aparece em indicadores futuros, e não apenas em palavras da moda. No último trimestre divulgado (terceiro trimestre fiscal), a Salesforce registrou uma receita de US$ 10,26 bilhões (+9% a/a) e informou uma obrigação de desempenho remanescente corrente (cRPO) de US$ 29,4 bilhões (+11% a/a). A administração também destacou Agentforce e Data 360 atingindo quase US$ 1,4 bilhão em ARR (+114% a/a), com o ARR do Agentforce divulgado em US$ 540 milhões (+330% a/a). Esses são os “pontos de prova” aos quais os otimistas irão se apegar; os pessimistas questionarão se esses números ainda são pequenos em relação à base instalada e se estão realmente influenciando de maneira significativa a curva de receita.

A forma mais clara de acompanhar uma possível erosão é tratar este resultado como um relatório de reservas/backlog disfarçado de debate sobre IA. Primeiro, foque no crescimento do cRPO e na trajetória total do RPO. O cRPO é o melhor proxy de backlog de curto prazo e tende a ser um “termômetro” mais eficaz do que a receita em um trimestre em que o momento de execução pode deslocar negócios. A própria Salesforce enfatizou a força do cRPO no terceiro trimestre como evidência de um pipeline saudável. Se o crescimento do cRPO desacelerar de forma significativa em relação ao nível de ~11% do trimestre anterior, isso alimentará rapidamente a narrativa de que “IA está desacelerando a expansão baseada em assentos”. Em segundo lugar, examine atentamente qualquer comentário sobre ciclos de vendas, downsell/adequação e renovações. A “deflação de assentos” impulsionada por IA é, no fim das contas, uma questão de matemática de renovação: menos assentos, menor valor por assento ou mais descontos para manter clientes. Isso nem sempre aparecerá imediatamente na receita principal, mas aparecerá na qualidade das reservas, nas discussões de renovação e nos comentários futuros.

Agentforce é o produto principal, mas o mercado vai avaliá-lo como um CFO: taxa de adoção, tempo para produção e monetização, não apenas velocidade de demonstração. Comentários recentes de canais citados por analistas sugerem que pilotos e testes estão se convertendo cada vez mais em contratos pagos e complementos, que é exatamente o que a Salesforce precisa para provar que este é um ciclo real de produto e não apenas um recurso de “teste gratuito para sempre”. Fique atento a atualizações que separem “clientes experimentando” de “clientes em produção” e qualquer divulgação que vincule o Agentforce à expansão mais ampla da plataforma (ganhos multi-cloud, tração do Data Cloud, aumento de ACV/AOV líquido). Se a administração conseguir argumentar de forma convincente que o Agentforce melhora a retenção/expansão do core cloud (Sales, Service, Platform, Integration/Analytics, Slack), isso se torna uma defesa contra a narrativa de disrupção: mesmo que a IA mude os workflows, a Salesforce é o sistema de registro que pode monetizar essa mudança.

Sobre as projeções: a Salesforce elevou anteriormente sua perspectiva de receita fiscal de 2026 para cerca de US$ 41,45–US$ 41,55 bilhões e aumentou a orientação de EPS ajustado para a faixa de US$ 11,75–US$ 11,77 em torno do relatório do terceiro trimestre fiscal, então os investidores estarão atentos a qualquer reafirmação ou ajuste, além de quanto da narrativa está ligada ao “impulso da IA” versus execução normal. Para o trimestre em específico, algumas prévias destacam os próprios intervalos da Salesforce que abrangem o consenso (receita em torno da faixa baixa dos US$ 11 bilhões e EPS na casa dos US$ 3), o que coloca ainda mais peso nos comentários e indicadores futuros, já que o “in-line” já está bem definido. Se a empresa der uma orientação conservadora sobre o crescimento do cRPO ou sugerir fraqueza macroeconômica em setores-chave, o mercado presumirá que o “auxílio da IA” ainda não está compensando o escrutínio orçamentário.

Então, o que você deve observar se quiser julgar se o negócio está se desgastando sob o ruído da IA?

O enquadramento dos analistas está dividido de forma já conhecida: o grupo otimista argumenta que os temores de uma rápida substituição do SaaS são exagerados e que a Salesforce está estrategicamente posicionada no ecossistema de IA (aplicativos + dados + workflow), enquanto o grupo mais cauteloso reconhece um feedback melhor, mas quer provas de que a curva de receita/backlog está realmente subindo. Isso faz com que este resultado seja menos sobre “superaram o EPS em cinco centavos” e mais sobre se a administração consegue mostrar que a IA é um acelerador de crescimento e não uma redutora de número de assentos.

Por fim, sobre a ação: a região dos US$ 175 que você citou importa como possível fundo, mas uma verdadeira recuperação em V é sempre a maneira do mercado dizer “entramos em pânico de forma eficiente”. Se o relatório for sólido e os indicadores futuros se mantiverem (especialmente o cRPO), um movimento de volta aos US$ 200 é plausível; se o cRPO ou os comentários sobre demanda apresentarem fraquezas, o mercado vai assumir que a “ansiedade de IA” do setor de software ainda terá novos capítulos. De qualquer forma, a Salesforce provavelmente vai definir o tom para o software corporativo no curto prazo — porque se o líder da categoria não conseguir narrar a IA como algo aditivo, todos os outros farão isso com hesitação.