UnitedHealth (UNH) caiu 3,3% desde seu último relatório de resultados: uma recuperação é possível?

UnitedHealth Group: Desempenho Recente das Ações e Visão Geral dos Resultados

Ao longo do último mês, as ações da UnitedHealth Group (UNH) caíram aproximadamente 3,3%, ficando atrás do índice S&P 500.

Os investidores podem estar se perguntando se essa tendência de queda irá persistir à medida que se aproxima o próximo relatório de resultados, ou se a UnitedHealth está prestes a uma recuperação. Para entender melhor a situação, vamos revisar os resultados mais recentes da empresa e os principais fatores financeiros.

Resultados do Quarto Trimestre e Orientação para 2026

A UnitedHealth Group apresentou um lucro ajustado por ação de US$ 2,11 para o quarto trimestre de 2025, superando as expectativas dos analistas de US$ 2,09. Apesar de superar as estimativas, o lucro caiu 69% em comparação ao ano anterior.

A receita do trimestre atingiu US$ 113,2 bilhões, um aumento de 12% em relação ao ano anterior, embora tenha ficado um pouco abaixo das projeções de consenso. O crescimento nas adesões comerciais baseadas em taxas e o desempenho robusto da Optum Rx contribuíram positivamente, mas despesas médicas mais altas e uma redução nas adesões baseadas em risco compensaram esses ganhos.

O Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS) propôs um aumento de 0,09% nos pagamentos do Medicare Advantage para 2027, abaixo do esperado pelos analistas e que pode atenuar o impacto da superação dos resultados e das perspectivas futuras.

No acumulado de 2025, a receita da UnitedHealth cresceu quase 12% para US$ 447,6 bilhões, novamente ficando ligeiramente abaixo das estimativas de consenso. O lucro ajustado por ação foi de US$ 16,35, abaixo dos US$ 27,66 do ano anterior, mas ainda 0,3% acima das expectativas dos analistas.

Desempenho dos Negócios da UNH

Os prêmios do quarto trimestre totalizaram US$ 88,8 bilhões, acima dos US$ 76,5 bilhões do ano anterior, mas um pouco abaixo dos US$ 89 bilhões esperados.

O índice ajustado de despesas médicas (MCR) foi de 91,5%, piorando 640 pontos-base em relação ao ano anterior e inferior à estimativa de consenso de 92,2%. O aumento no MCR foi impulsionado pela redução do financiamento do Medicare e pelo aumento dos custos médicos, que superaram as tendências de preços. As despesas médicas chegaram a US$ 82 bilhões, acima dos US$ 67 bilhões do ano anterior.

Os custos operacionais totais do trimestre foram de US$ 112,8 bilhões, um aumento de 21,3% em relação ao ano anterior, superando as previsões internas. A relação ajustada de custos operacionais deteriorou para 13,5% ante 11,9%. O lucro operacional ajustado caiu 62,1%, para US$ 3,1 bilhões.

Segmentos de Negócios

A UnitedHealthcare, divisão de benefícios de saúde da UnitedHealth, gerou US$ 87,1 bilhões em receita no quarto trimestre, um aumento de 17,5% em relação ao ano anterior, mas ligeiramente abaixo das expectativas. A divisão atendia 49,8 milhões de membros em 31 de dezembro de 2025, um aumento de 0,8% em relação ao ano anterior, mas aquém dos 50,4 milhões projetados.

O lucro operacional ajustado da UnitedHealthcare foi de US$ 472 milhões, abaixo dos US$ 3 bilhões do ano anterior, com a margem operacional caindo para 0,5% ante 4,1%.

A receita da Optum foi de US$ 70,3 bilhões, acima dos US$ 65,1 bilhões, impulsionada pelo forte desempenho da Optum Rx e superando as estimativas de consenso. No entanto, o lucro operacional ajustado da Optum caiu para US$ 2,7 bilhões ante US$ 5,2 bilhões, e a margem operacional diminuiu para 3,8% ante 8%.

Situação Financeira no Final de 2025

A UnitedHealth encerrou o quarto trimestre com US$ 28,1 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo, abaixo dos US$ 29,1 bilhões no final de 2024. O total de ativos aumentou para US$ 309,6 bilhões ante US$ 298,3 bilhões.

A dívida de longo prazo (excluindo vencimentos atuais) foi de US$ 72,32 bilhões, ligeiramente abaixo dos US$ 72,36 bilhões do ano anterior. Os empréstimos de curto prazo e vencimentos atuais da dívida de longo prazo totalizaram US$ 6,1 bilhões. O patrimônio líquido total subiu para US$ 100,1 bilhões ante US$ 98,3 bilhões.

O fluxo de caixa operacional em 2025 foi de US$ 19,7 bilhões, uma queda em relação aos US$ 24,2 bilhões do ano anterior. A empresa recomprou US$ 5,5 bilhões em ações e pagou US$ 7,9 bilhões em dividendos durante o ano.

Previsão para 2026

A administração prevê que as receitas em 2026 ultrapassem US$ 439 bilhões, refletindo ajustes operacionais e uma queda em relação a 2025. O lucro ajustado por ação está projetado para ser de pelo menos US$ 17,75, sinalizando melhora nas margens e superando as estimativas atuais dos analistas. A margem líquida deverá subir para cerca de 3,6%, ante 2,7% em 2025.

O índice de despesas médicas está previsto em 88,8% (± 50 bps), abaixo dos 89,1% de 2025. A relação de custos operacionais deve ser de 12,8% (± 50 bps), e a taxa de impostos de cerca de 19,25%. O fluxo de caixa operacional está estimado em US$ 18 bilhões, abaixo de 2025. Espera-se que as recompras de ações totalizem US$ 2,5 bilhões, com US$ 8 bilhões em dividendos e US$ 3,8 bilhões em despesas de capital.

A adesão médica está projetada para variar entre 46,945 e 47,495 milhões em 2026, com quedas significativas previstas nos segmentos de risco comercial, Medicare Advantage e Medicaid.

Tendências de Estimativas

No último mês, as estimativas dos analistas para a UnitedHealth geralmente aumentaram.

As estimativas de consenso subiram 6,27% como resultado dessas revisões.

Classificações VGM

Atualmente, a UnitedHealth tem uma Pontuação de Crescimento D, mas sua Pontuação de Momentum é mais forte, em B. A ação também recebe um A para valor, colocando-a entre os 20% melhores para essa abordagem de investimento.

No geral, a Pontuação VGM composta da UnitedHealth é B, tornando-a atraente para investidores que não focam em uma única estratégia.

Perspectiva de Mercado

As estimativas dos analistas para a UnitedHealth vêm aumentando, e a magnitude dessas mudanças é encorajadora. O papel está classificado como #3 (Manter) pela Zacks, sugerindo que o desempenho deve estar em linha com o mercado mais amplo nos próximos meses.