Durante a liquidação das operações lotadas em IA, Ackman volta-se para "fluxo de caixa de alta qualidade"! Visa e Mastercard lideram as seis novas posições da Pershing Square (PS.US).

Segundo informações do aplicativo Wise Financeiro, a Pershing Square Inc. (PS.US), fundada e comandada pelo bilionário e lendário gestor de hedge funds Bill Ackman, divulgou na quarta-feira (horário da Costa Leste dos EUA) seu primeiro relatório de resultados trimestrais completos desde que se tornou uma empresa de capital aberto, mostrando um desempenho de lucros acima do consenso de mercado. Além disso, a empresa revelou novas posições em duas gigantes globais de pagamentos digitais e redes de cartões, Visa (V.US) e Mastercard (MA.US), além de outras quatro empresas com baixa concentração de portfólio e alta qualidade de fluxo de caixa ao longo do tempo.

Os dados financeiros mostram que o lucro por ação distribuível (Distributable EPS) da Pershing Square de Ackman no segundo trimestre foi de US$ 0,14, acima da média prevista pelos analistas de US$ 0,12 e um aumento em relação aos US$ 0,12 do mesmo período do ano anterior. A receita total no segundo trimestre foi de US$ 54,2 milhões, abaixo do consenso de mercado de US$ 75,8 milhões, mas acima dos US$ 53,2 milhões do segundo trimestre do ano passado. A receita com taxas de administração subiu ligeiramente, de US$ 50,8 milhões para US$ 54,2 milhões.

Em outros destaques do relatório, a receita relacionada a taxas (Fee-related Revenue) cresceu 25% ano a ano, atingindo US$ 68 milhões. O lucro relacionado a taxas aumentou 24%, para US$ 56,1 milhões. A margem de lucro caiu levemente, de 82,6% para 82,4% na comparação anual.

As despesas totais conforme as normas GAAP no segundo trimestre saltaram de US$ 33 milhões no ano anterior para impressionantes US$ 144,3 milhões, com a remuneração dos sócios do lucro compartilhado subindo de US$ 8,45 milhões para US$ 69,3 milhões, enquanto custos com salários e benefícios subiram de US$ 3,93 milhões para US$ 50,3 milhões.

Segundo o relatório, no segundo trimestre, o total de ativos sob gestão (AUM) da Pershing Square cresceu de US$ 26,6 bilhões para US$ 32,5 bilhões, incluindo entradas de US$ 5,63 bilhões, crescimento de US$ 829 milhões devido à valorização dos ativos e saídas de US$ 573 milhões.

Mapa dos Novos Investimentos de Ackman Revelado! Visa e Mastercard Lideram 6 Novas Posições

Durante a reunião de resultados, o CEO da Pershing Square, Bill Ackman, e o CIO Ryan Israel discutiram novos investimentos realizados desde o início do ano. Entre eles, estão os gigantes de cartões Visa (V.US) e Mastercard (MA.US), a gigante do streaming Netflix (NFLX.US), a empresa de análise de mercado e classificação de crédito S&P Global (SPGI.US), a operadora de bolsas Intercontinental Exchange (ICE.US) e a gigante médica voltada para oftalmologia Alcon (ALC.US).

Ackman e Israel afirmaram: “Analisando as novas posições de ações em conjunto com nossas participações atuais — que incluem grandes companhias de destaque e rápido crescimento em seus segmentos, como Microsoft (MSFT.US), Amazon (AMZN.US), Meta (META.US), Uber (UBER.US), Brookfield (BN) e Restaurant Brands (QSR.US) — acreditamos que o portfólio atual apresenta atratividade tanto na qualidade dos fundamentos empresariais quanto nas perspectivas de crescimento de lucro, estando bem posicionado para gerar fortes retornos no futuro.”

As ações da Pershing Square Inc. (PS) subiram 1,7% no after-market da bolsa americana, enquanto as da Pershing Square USA (PSUS) tiveram alta modesta de 0,7%.

A Pershing estima que o P/L médio do core portfolio gira em torno de 19 vezes, mas projeta para os próximos 3 a 5 anos um CAGR de EPS de aproximadamente 20%, bem acima do S&P 500, que tem valuation de cerca de 20 vezes com expectativa de 12% de CAGR. Isso resulta em um “relação crescimento/valuation” muito mais favorável. Para Ackman, embora a tendência estrutural de capacidade computacional da IA continue válida, após a onda de desalavancagem das ações de IA e redução de posições superconcentradas, a próxima fonte de retorno acima da média pode estar em ativos de retorno composto, baixa volatilidade, pouca dependência de capital, alto fluxo de caixa e ROIC elevado, que ainda possam, em certa medida, se beneficiar estruturalmente da IA. É exatamente nesse contexto que a inclusão de Visa, Mastercard, ICE e S&P Global no portfólio deve chamar atenção do mercado.

Na essência, a Pershing Square Inc. é a “gestora/plataforma” de Ackman — controlando a gestora Pershing Square Capital Management, com os acionistas de Pershing Square (PS.US) participando fundamentalmente de taxas administrativas, distribuição de lucros e benefícios futuros com aumento do AUM na gestão; já a Pershing Square USA (PSUS.US) é um fundo fechado listado nos EUA, gerido pela mesma plataforma, onde o investidor, ao comprar PSUS, na verdade adquire diretamente a carteira de ações e o valor patrimonial administrado por Ackman.

Resumindo, investir na Pershing Square (PS.US) equivale a “apostar e confiar em todo o negócio de gestão de ativos do Ackman”; investir na Pershing Square USA (PSUS.US) é “entregar o dinheiro para Ackman investir, ou comprar no mercado secundário o portfólio listado gerido por ele”. Apesar do IPO conjunto previsto para 2026, ambas passam a ser negociadas independentemente na NYSE depois disso.

Com a redução da sobrecarga dos trades em IA, Ackman migra de ativos high Beta para teses de alto fluxo de caixa e retorno composto

As novas posições e o reposicionamento de Ackman mostram que seu foco está migrando para ativos de “compounding” de alto fluxo de caixa — acelerando o afastamento de temas de infraestrutura de IA com alavancagem em níveis extremos e trades de alta concentração e volatilidade, para teses de “compounding cash flow + alpha de valuation deslocado”.

No primeiro semestre de 2026, o S&P 500 subiu cerca de 10%, mas os setores de semicondutores e hardware de tecnologia — os maiores beneficiários do tema IA — responderam por cerca de 85% do avanço. Mais de 90% das ações do índice contribuíram com menos de 2%. Pesquisa do Bank of America no início de julho mostrou que 82% dos gestores classificam semicondutores como o trade mais lotado e com maior alavancagem, e o índice SOX (índice de semicondutores da Filadélfia) chegou a recuar mais de 20% após o pico de junho.

ETFs alavancados em ações específicas, opções de curto prazo e margens aumentaram ainda mais o choque de desalavancagem. Sob esse contexto de extrema distorção de Market Breadth, Ackman afirmou que a Pershing conseguiu, em meio à volatilidade, alocar cerca de US$ 5 bilhões de novo capital — não em busca de defesa (Risk-off) com venda massiva de ativos high Beta e superlotados, mas buscando ativos de alta qualidade de fundamento com preços ainda não refletindo seu potencial de geração de caixa no longo prazo, ou seja, “ativos de qualidade pouco lotados”.

Visa, Mastercard, S&P Global e ICE ilustram claramente esse framework de “comprar empresas de fundamentos sólidos a preços deslocados/panicados”, mas a estratégia de Ackman é mais um reflexo da transição do estilo de mercado de 2026 — de “apostas únicas em IA + momentum” para “expansão de amplitude de alpha em ativos de alto fluxo de caixa, baixa concentração de portfólio e fundamentos sólidos” — do que um ceticismo sobre a super bull run de IA.

Ackman segue exposto em Microsoft, Amazon e Meta, e reforça que o capex em IA da Microsoft é um investimento de crescimento justificável, e que Meta é um dos players mais evidentes a se beneficiar da IA. As novas apostas, como Netflix, Visa, Mastercard, S&P Global, ICE e Alcon, expandem a diversificação de resultados do portfólio, indo além do momentum e Beta de IA para exposição a pagamentos, grandes instituiçoes financeiras, infraestrutura de operações, streaming e saúde.

Visa e Mastercard são essencialmente “postos de pedágio” globais de pagamentos de capital ultraleve: não assumem risco de crédito relevante, têm custo marginal de transação ínfimo e taxa de conversão de fluxo de caixa superior a 100%. A Pershing projeta crescimento de receita de dois dígitos para ambas no longo prazo, com CAGR de EPS por volta de 16% e 18% nos próximos 3 a 5 anos, o que coincide com o fato de que, após as preocupações de mercado com stablecoins, o modelo de negócios agentic commerce da IA e riscos regulatórios, o valuation foi comprimido para cerca de 22 vezes o lucro esperado em 12 meses — exatamente uma janela de entrada. S&P Global e ICE, por sua vez, são exemplos clássicos de “Financial Infrastructure” — suas atividades de rating, índices, precificação, dados, operações e clearing possuem altos requisitos de entrada, receitas recorrentes e potentes efeitos de rede. A ICE, em particular, foi comprada depois de sua ação cair cerca de 21% no ano e seu valuation despencar de 25 para 17 vezes o lucro.