Antes da decisão sobre a taxa de juros no Reino Unido, o presidente do banco central minimiza a ameaça da inflação: os efeitos secundários permanecem "relativamente moderados".

O presidente do Banco da Inglaterra (BOE), Andrew Bailey, insiste que o Reino Unido ainda não apresenta efeito de inflação de segunda rodada significativo, mantendo uma postura cautelosa em relação às orientações prospectivas de política monetária. No entanto, tanto o patamar dos preços do mercado quanto divergências internas indicam que a incerteza em relação à política antes da decisão de taxas de juros de 17 de setembro está aumentando.

Bailey afirmou, na sexta-feira, durante entrevista na cimeira económica de Jackson Hole, nos Estados Unidos, que o mercado de trabalho britânico permanece persistentemente fraco e o efeito de segunda rodada da inflação é bastante moderado: "Acredito que, por agora, podemos continuar a observar este cenário". Esta foi a primeira vez que ele se pronunciou publicamente sobre política monetária desde a reunião de política monetária de 30 de julho.

Apesar da postura dovish de Bailey, as apostas de alta dos juros no mercado aumentaram consideravelmente. Atualmente, os traders já precificaram completamente uma subida de 25 pontos-base ainda este ano e apostam numa nova alta na primavera do próximo ano, enquanto os títulos do Tesouro do Reino Unido continuam a ter desempenho inferior aos americanos de prazo semelhante.

Ao mesmo tempo, a conselheira Catherine Mann alertou na cimeira sobre os potenciais impactos do efeito de transbordamento dos EUA e o aumento da posição dominante do dólar na transmissão da política monetária britânica.

Esta colocação de Bailey é uma continuação de suas declarações públicas após a decisão de taxas de julho. Naquela ocasião, ele apoiou, por maioria de 6 a 3 votos, a manutenção das taxas de juros inalteradas e destacou na conferência de imprensa seguinte: "Por favor, não saiam desta sala pensando que o BOE está a caminho de subir os juros".

Em Jackson Hole, Bailey reiterou esta posição, dizendo que o efeito de segunda rodada da inflação é "bastante moderado" e que o mercado de trabalho segue em trajetória de enfraquecimento. Também salientou que o BOE está a avaliar a política reunião a reunião, mantendo cautela em relação a orientações prospectivas.

"A questão com a orientação prospectiva é que, frequentemente, tende a fazer afirmações incondicionais sobre a política, e isso é perigoso", disse Bailey, concordando com o argumento do presidente da Reserva Federal, Powell, apresentado na mesma ocasião.

No momento, o principal fator que aquece as expectativas de alta de juros no mercado é a força dos dados de inflação. Os mais recentes índices de preços ao consumidor do Reino Unido mostram que a inflação voltou a subir pela primeira vez desde março, impulsionada principalmente pelo aumento dos preços da energia devido ao conflito no Irão.

Pesquisas de confiança do consumidor indicam que, em agosto, as expectativas dos residentes para o aumento de preços no próximo ano subiram para 3,9%, cerca do dobro da meta estabelecida pelo BOE.

Ao mesmo tempo, autoridades do Banco Central Europeu também inclinaram-se para um segundo aumento de juros desde o início do conflito, com a inflação da zona do euro mantendo-se próxima de 3% num contexto de crescimento económico acima do esperado. O prolongado conflito entre EUA e Irão está a aumentar o risco de o choque global de energia se transformar numa crise inflacionária mais ampla.

No entanto, os sinais do mercado de trabalho britânico divergem nitidamente da trajetória da inflação. Empresas estão a despedir trabalhadores, as vagas caíram para o nível mais baixo em cinco anos e o crescimento dos salários no setor privado segue em desaceleração. Bailey declarou que esses fatores reforçam seu otimismo cauteloso em relação ao efeito de segunda rodada, mas admitiu: "Não posso garantir que este cenário irá manter-se".

O consenso interno no BOE não é monolítico. Catherine Mann, que em julho esteve entre a minoria que votou a favor do aumento das taxas, alertou em entrevista em Jackson Hole acerca do efeito de transbordamento vindo dos EUA e, na cimeira, centrou-se no risco mais profundo do aumento do domínio do dólar.

"Em termos de política monetária, isso significa que a transmissão da política pode enfrentar enfraquecimento potencial", afirmou Mann. Ela assinalou que a erosão geopolítica e institucional da libra perante o dólar está a criar maiores obstáculos para o BOE no controlo da economia britânica.

A posição de Mann contrasta fortemente com o tom de Bailey, evidenciando profundas divergências no Comitê de Política do BOE quanto ao ritmo de alta dos juros e à avaliação dos riscos externos. À medida que a decisão de 17 de setembro se aproxima, a tendência é que as apostas do mercado em relação ao caminho da política do BOE continuem a divergir.