Montanha-russa do ouro, como lidar com isso?

No final de agosto, o ouro apresentou um movimento de “montanha-russa”: em uma semana saltou de 4.334 dólares para 4.697 dólares, próximo do patamar de 4.700, e depois, sob o impacto hawkish do simpósio anual de Jackson Hole, despencou rapidamente até a região de 4.450 dólares. Os compradores sofreram um duro golpe, mas será que isso abalou os fundamentos do mercado de alta? O mercado ainda aguarda a resposta.

1. Alta e recuo, 4.400 em risco

O ponto de explosão ainda é claro: em 18 de agosto, o ouro fechou a 4.334 dólares; no dia seguinte, uma forte linha de alta o levou a 4.515 dólares, um ganho diário de mais de 4%; em 21 de agosto, atingiu 4.603 dólares e em 25 de agosto, bateu o topo de 4.697 dólares deste ciclo.

Mas a resistência ao redor de 4.700 também ficou evidente. Após a alta, o ouro começou a recuar em 26 de agosto; em 27 de agosto, com o PCE acima do esperado e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subindo, o ouro caiu abaixo de 4.600 dólares. O verdadeiro baque veio dia 28 de agosto: o presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, sinalizou uma postura hawkish no simpósio global de bancos centrais em Jackson Hole e o ouro à vista despencou 147 dólares em um dia para 4.454 dólares. O antigo suporte de 4.600 foi completamente perdido, tornando 4.400 o novo “ponto crítico”.

2. Técnica: Sombra superior longa no semanal, linha anual na corda bamba

Tecnicamente, os compradores passaram por um teste rigoroso. O gráfico semanal mostra uma longa sombra superior, formando um grande candle vermelho quase sem sombra inferior, contrastando fortemente com o início recente do movimento no semanal; no diário, o ouro caiu abaixo das médias móveis de 5 e 10 dias,o RSI(14) diário recuou de cerca de 65 em 25 de agosto para perto de 55 atualmente, indicando enfraquecimento de curto prazo, mas ainda sem entrar em zona de pânico, mostrando um período de equilíbrio entre compradores e vendedores.

A resistência superior permanece em 4.697 dólares, topo de 25 de agosto, agora distante; o preço atual de 4.454 dólares se aproxima da faixa de suporte da linha anual (4.413 dólares), que é a “linha de vida” deste movimento: se segurar, há chance de manter a estrutura de alta; se perder, o risco de uma correção maior aumenta.

Situação semanal atual do ouro

3. Cenário macro e fluxo de recursos: terceira faísca não veio, veio um balde de água fria

A valorização anterior teve dois indícios.

O primeiro, e mais fundamental, foi o receio sobre a credibilidade do Federal Reserve, levando à venda de Treasuries de longo prazo. Em meados de agosto, o rendimento dos Treasuries de 30 anos subiu para 5,33%, e o de 10 anos ultrapassou 4,75%, ambos os níveis mais altos desde 2007. Com a dívida americana próxima de 40 trilhões de dólares e o déficit anual em quase 2 trilhões, o risco de crédito do dólar passou a ser reavaliado.

O segundo foi a baixa volatilidade na posição. De junho ao início de agosto, o ouro permaneceu em consolidação de baixa volatilidade, permitindo que o capital de tendência acompanhasse o rompimento, sem ter acumulado excesso de posições compradas direcionais.

Após o rompimento anterior, posição líquida subiu levemente

Mas o que o mercado recebeu como “próxima faísca” não foi um novo fator positivo, mas sim o tom hawkish do Federal Reserve. Em 28 de agosto, Walsh afirmou em Jackson Hole que a “tendência subjacente da inflação não melhorou substancialmente” e que, se a inflação não recuar em direção a 2% de forma suficientemente rápida, o Federal Reserve “ainda tem trabalho a fazer”. As chances de alta da taxa básica em setembro, segundo futuros de Fed Funds, saltaram de cerca de 36% para 57%; os rendimentos dos Treasuries de 10 anos subiram 5,5 pontos-base para 4,728%; o índice do dólar também se fortaleceu.

Antes, o mercado apostava em um Federal Reserve mais dovish e em um novo espaço de valuation para ativos sem rendimento, mas o que veio foi a expectativa de juros “mais altos por mais tempo”. A medida de recompra do Tesouro anunciada em 20 de agosto foi vista como paliativa pelo mercado; em relação ao estoque de Treasuries de 40 trilhões de dólares, o volume de recompra é simbólico. Duas faíscas, uma apagada, a segunda sequer veio e ainda jogaram água fria.

4. Perspectiva e estratégia: defender a linha anual e aguardar novos sinais

No curto prazo, os compradores sofreram uma forte pancada, mas considerando a possibilidade de Walsh ser “hawkish em discurso e dovish na prática”, a sustentabilidade das expectativas de alta de juros ainda precisa ser acompanhada. Em resposta, acreditamos que o momento é mais importante que a direção.

Os pontos de observação atualizados são três: se a probabilidade de alta de juros em setembro voltará a um nível seguro; se os rendimentos dos Treasuries de 10 anos vão se manter próximos de 4,7% ou seguirão subindo; se o relatório de emprego não-agrícola dos EUA a ser divulgado apontará para um cenário mais favorável. Qualquer um desses pode servir de catalisador para o ouro se estabilizar ou buscar um novo fundo.

Em termos de estratégia, defesa é prioridade. A faixa de suporte anual entre 4.400 e 4.429 dólares é o principal ponto de atenção atual. Se houver um recuo com pouco volume e não romper, vale testar pequenas posições na compra, buscando 4.600 dólares (plataforma anterior); se ultrapassar, pode tentar novamente o topo de 4.696-4.700 dólares; mas se romper 4.400, a estrutura de alta estará desfeita e será preciso stopar rapidamente. Resistências de curto prazo estão em 4.504 dólares, 4.526 dólares (média móvel de 200 dias) e 4.600 dólares.

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