O dólar enfraquece pelo segundo mês consecutivo! A ampliação das recompras de títulos do Tesouro dos EUA gera preocupações políticas, Wall Street prevê nova queda em setembro.

De acordo com a aplicação financeira Zhihui, o dólar apresentou queda pelo segundo mês consecutivo em agosto. O Departamento do Tesouro dos EUA planeja acelerar a recompra de títulos do governo, o que gerou novas preocupações entre investidores estrangeiros quanto à direção das políticas dos EUA, reacendendo especulações de que as políticas do governo Trump podem tender para um dólar mais fraco. Ao mesmo tempo, embora o presidente do Federal Reserve, Walsh, tenha feito recentemente declarações mais agressivas que impulsionaram o dólar momentaneamente, o mercado ainda diverge significativamente sobre a real possibilidade de o Fed cumprir as expectativas de alta de juros atualmente precificadas.

O índice à vista do dólar da Bloomberg caiu 0,9% em agosto, marcando o segundo mês consecutivo de queda após recuar 1,3% em julho. Nos primeiros oito meses deste ano, o índice recuou em cinco deles e atualmente enfrenta sua mais longa sequência de quedas mensais desde fevereiro.

Uma das principais razões para a pressão sobre o dólar neste mês veio da postura mais ativa de gestão da dívida do secretário do Tesouro dos EUA, Bessent. No início do mês, Bessent anunciou inesperadamente que o Tesouro planeja aumentar o volume de recompras de títulos, podendo superar US$ 4 bilhões em uma única operação. Essa medida deixou investidores estrangeiros preocupados e reacendeu especulações sobre uma possível inclinação das políticas do governo americano para enfraquecer o dólar.

Como resposta, fundos hedge, gestoras de ativos e outros investidores especulativos começaram a reduzir suas apostas compradas em dólar. Bessent afirmou na segunda-feira que ele e o presidente do Federal Reserve, Walsh, possuem “posição alinhada” em relação à questão dos títulos. Essas declarações aumentaram a atenção dos investidores sobre a interação entre as políticas fiscais e monetárias dos EUA.

A estrategista macroeconômica Tatiana Darie afirmou que, após Walsh reiterar a meta de inflação do Fed na semana passada, as preocupações do mercado quanto à credibilidade da política monetária do Fed diminuíram; contudo, as últimas declarações de Bessent lembram os investidores de que sua postura mais intervencionista ainda representa um risco político adicional para o dólar.

Na segunda-feira, o dólar recuou cerca de 0,2%, devolvendo parte dos ganhos da sexta-feira anterior. Na sexta, Walsh prometeu restaurar a inflação dos EUA ao objetivo de 2% do Fed, o que aumentou as apostas do mercado em novas altas de juros. A inflação americana já está acima da meta de 2% do Fed por mais de cinco anos consecutivos.

No momento, operadores estimam que a probabilidade de alta de juros pelo Fed em setembro já supera 50%, e o mercado também aumentou as apostas em uma maior restrição da política monetária ainda este ano.

Em geral, a expectativa de alta de juros tende a elevar o rendimento dos ativos em dólar, sustentando a moeda. Entretanto, alguns bancos de Wall Street acreditam que o mercado pode estar sendo otimista demais com as apostas de alta de juros pelo Fed.

O estrategista do Wells Fargo, Erik Nelson, projeta que o dólar pode enfraquecer ainda mais em setembro, já que o Fed provavelmente não conseguirá entregar a magnitude de altas de juros atualmente precificada. Caso isso ocorra, à medida que operadores desfaçam as apostas, tanto os rendimentos dos títulos do Tesouro quanto o valor do dólar podem sofrer pressão de repricing.

No momento, o dólar está sob influência de duas forças políticas diversas. Por um lado, Walsh reafirmou claramente a meta de inflação de 2% e sinalizou que pode apertar ainda mais a política monetária se necessário, fortalecendo a confiança do mercado e dando suporte ao dólar.

Por outro, a expansão da recompra de títulos pelo Tesouro e a postura mais intervencionista de Bessent aumentam os temores de que o governo queira reduzir o custo de financiamento de longo prazo, reacendendo especulações sobre políticas favoráveis a um dólar fraco.

Assim, mesmo com o aumento das expectativas de alta de juros do Fed, o dólar não encontrou força para uma valorização sustentada. Essa divergência de políticas também torna o mercado de câmbio mais sensível aos dados econômicos dos EUA. Especialmente porque Walsh não é favorável ao uso de “forward guidance” para antecipar a trajetória das taxas, os investidores precisarão depender ainda mais de cada dado econômico para prever as próximas ações do Fed.

O foco do mercado nesta semana será o relatório de empregos dos EUA, a ser divulgado na sexta-feira, que permitirá uma melhor avaliação das condições da economia americana e do mercado de trabalho.

O estrategista cambial do Bank of America, Alex Cohen, afirmou que os dados econômicos dos EUA em agosto serão cruciais. Se o emprego e a inflação mostrarem fraqueza, o Fed poderá manter as taxas inalteradas; mas, se os dados vierem fortes mais uma vez, aumentam as chances de novas altas e a credibilidade do Fed será novamente testada.

Enquanto o mercado aguarda novos dados econômicos, a volatilidade do dólar já começou a subir. Nos últimos dois pregões, a volatilidade implícita de um mês do índice do dólar aumentou, indicando que os operadores estão se preparando para movimentos maiores nas próximas semanas.

No geral, o dólar está em um ambiente de forças opostas entre as políticas fiscal e monetária. A ampliação da recompra de títulos pelo Tesouro reacendeu preocupação de que o governo americano tenda para um dólar enfraquecido, enquanto a postura hawkish de Walsh dá suporte às expectativas de alta e ao dólar. Com o dólar em queda pelo segundo mês seguido, o desempenho das próximas divulgações de emprego e inflação nos EUA será fator chave para determinar a trajetória do dólar em setembro.