Mesa de negociação do JPMorgan muda novamente: termina otimismo desde junho e adota postura "taticamente cautelosa" em relação às ações dos EUA

O time de Intelligence de Mercado de trading do JPMorgan tem chamado ampla atenção este ano graças a uma série de análises precisas sobre pontos de virada do mercado, e agora adota novamente uma abordagem diferente — passando de otimista para uma postura "taticamente cautelosa/neutra", citando como razões o aumento das incertezas sobre a política do Fed, posicionamento do mercado muito concentrado, pressões sazonais e forte correção dos fatores de momentum.

Na sua mais recente nota matinal, o time apontou que os fundamentos do mercado de ações continuam sólidos de forma geral, mas múltiplas variáveis de curto prazo devem se sobrepor nas próximas duas a três semanas, tornando provável que o mercado entre em um movimento lateral. Embora uma forte correção nos índices não seja garantida, "maior volatilidade entre subíndices e ações individuais não surpreenderá".

O Market Intel Desk do JPMorgan, liderado por Andrew Tyler, é focado em clientes institucionais, apresentando um posicionamento diferente do tradicional time de research sell-side do banco. Segundo a ZeroHedge, o desempenho desse grupo em 2026 tem sido notável: iniciou o ano fortemente otimista, fez a transição para "taticamente cauteloso" e até pessimista após a forte alta das commodities por tensões entre EUA e Irã; semanas depois encerrou posições vendidas e ficou neutro antes do fundo de março; de abril a junho, reverteu para otimista durante o forte rali e mudou novamente para neutro próximo ao topo; após pequena correção em meados de junho, voltou a inclinar para o lado otimista tático.

Esta é mais uma importante mudança de postura da equipe no ano, bem como o primeiro rebaixamento desde o otimismo de meados de junho.

Caminho do Fed se torna a maior variável

O principal fator para mudança de postura foi a reprecificação das expectativas de política monetária do Fed. De acordo com a interpretação da equipe sobre o discurso do presidente do Fed, Walsh, em Jackson Hole, os principais sinais incluem: mercado de trabalho já está em pleno emprego, inflação ainda elevada, o Fed utilizará o PCE como métrica de inflação, o instrumento para enfrentar a inflação será a taxa dos Fed Funds e não o tapering, e as atuais condições financeiras não são restritivas.

Essas declarações tornam a reunião de setembro do Fed um "evento ativo". A probabilidade de alta dos juros em setembro, embutida nos títulos, saltou de cerca de 35% para 58%. O time destaca que os dados de empregos não-agrícolas (NFP) desta semana e o CPI de 11 de setembro serão inputs cruciais, sendo o CPI ainda mais relevante.

Seis razões sustentam a virada tática

Além do fator Fed, a equipe lista outros cinco motivos que impulsionaram a decisão de ajustar sua postura.

Posicionamento de mercado: a equipe de Intelligence de Posicionamento do JPMorgan alerta que os sinais atuais não são claros, e a experiência histórica sugere que, nas próximas 3 a 4 semanas, o mercado deverá oscilar, sendo improvável um rali rápido do fator momentum.

Spreads de crédito: tradicionalmente, as duas semanas após o feriado do Dia do Trabalho registram um pico nas emissões de bonds corporativos, aumentando os spreads e trazendo pressão ao mercado de ações. Considerando que as últimas operações de IA já vêm sofrendo pela ampliação dos spreads de CDS, esse risco merece atenção.

Sazonalidade: setembro é historicamente o pior mês para o S&P 500, e nos anos de eleições intermediárias, a tendência é pressão antes e forte recuperação após a eleição — desde 1990, nos 3, 6, 9 e 12 meses seguintes ao dia da eleição intermediária, o retorno médio do S&P 500 foi de 5,4%, 11,4%, 12,5% e 14,7%, com taxas de sucesso entre 78% e 100%.

Correção dos fatores de momentum: o índice JPMPURE de momentum do JPMorgan já caiu mais de 21% desde o topo histórico em junho, enquanto o índice clássico JPPQMO recuou quase 34%, bem acima dos 10% a 15% considerados correção típica.

Resultado da AVGO: para a equipe, mesmo que os resultados surpreendam positivamente, pode ser difícil impulsionar as ações dos setores de IA, armazenamento e semicondutores de forma relevante.

Long Nasdaq, short Russell e atenção aos grandes bancos

Na estratégia, a equipe sugere abrir posições compradas em Nasdaq 100 (NDX) e vendidas em Russell 2000 (RTY) como ponto de partida. No setor de tecnologia, devido à dificuldade de manutenção da demanda em IA, armazenamento e semicondutores, os "Mag7" são favoritos no momento; software ainda atrai, em especial caso o segmento de semicondutores siga em queda. As small e mid caps (SMID-caps) devem ter performance inferior nesta reorientação tática.

Entre as ações cíclicas, caso o ISM da semana supere as expectativas, setores cíclicos ainda têm espaço, especialmente grandes bancos, que se beneficiam do cenário de crescimento econômico e condições financeiras folgadas; já consumo discricionário ganha atratividade se os preços de energia caírem. Nos setores defensivos, healthcare apresenta o melhor desempenho antes das eleições intermediárias, historicamente.

Nos instrumentos de hedge, a equipe vê potencial em operar vendido em ETFs de crédito e comprado em VIX. Até o fim da reunião do Fed em 16 de setembro, trades de "dólar enfraquecido" podem encontrar resistência, sendo melhor trocar posição em caixa por alocação em derivativos. Além disso, o time destaca dois grandes riscos externos a serem monitorados: se EUA e Irã chegarão a um acordo ou se haverá novo fator para alta do petróleo; e se a disputa comercial entre EUA e Canadá irá se agravar.