A Abel assume as cinco maiores sogo shosha japonesas das mãos do “Oráculo de Omaha”! “Efeito de portfólio da Berkshire Hathaway” impulsiona as ações do setor de comércio

Segundo o APP de Finanças Zhihui, nas sessões da manhã e do meio-dia desta quinta-feira, as ações das cinco principais sogo shosha do Japão e das empresas de comércio e conglomerados comerciais japonesas subiram coletivamente, lideradas pelas grandes casas de comércio, após o CEO da gigante americana de seguros e investimentos Berkshire Hathaway, Greg Abel, afirmar que o grupo pretende manter suas participações nas cinco principais casas comercias japonesas por décadas, sendo possível até aumentar a fatia acionária.

Nesta quinta-feira, os conglomerados e empresas comerciais japonesas tornaram-se um dos setores de maior alta no índice TOPIX. As ações da Mitsubishi Corp. subiram acentuadamente em até 4,5%, atingindo o nível mais alto desde maio; já as ações da Sumitomo, Mitsui & Co Ltd, Itochu Corp e Marubeni aumentaram mais de 3%. A Berkshire Hathaway, comandada há muitos anos pelo lendário “Oráculo dos Investimentos” Warren Buffett, detém cerca de 10% de participação em cada uma dessas empresas há mais de seis anos.

Berkshire aprofunda estratégia no Japão, conglomerados japoneses ganham respaldo de capital de longo prazo

Greg Abel, que assumiu oficialmente o cargo de CEO após Warren Buffett em janeiro deste ano, disse em entrevista à CNBC na quarta-feira que as posições mantidas pela Berkshire nessas grandes casas de comércio japonesas constituem um “investimento de longo prazo”, e a empresa planeja manter essas fatias por décadas. Desde que a Berkshire revelou as posições nas cinco principais casas comerciais japonesas em 2020, as ações dessas empresas têm se beneficiado da associação direta com a estratégia de investimentos de Buffett.

O analista de mercados financeiros da Tokai Tokyo Intelligence Laboratory, Takuma Ikemoto, afirmou que o voto renovado de confiança dado por Abel “pode reacender o interesse dos investidores em adquirir ações dos grandes conglomerados comerciais japoneses”.

O índice TOPIX de comércio atacadista, onde se situam as cinco principais casas de comércio, já subiu cerca de 23% no acumulado do ano, superando ligeiramente a alta de cerca de 20% do próprio TOPIX.

O extenso escopo de negócios dessas casas de comércio abrange mercados domésticos essenciais como bens de consumo diário, energia e infraestrutura, além de operações com grande amplitude no comércio internacional de importação e exportação, assim como receitas substanciais de investimentos em mercados financeiros globais. Dessa forma, elas são muito sensíveis às oscilações do iene e dos preços das commodities. Nos últimos meses, os conflitos geopolíticos no Oriente Médio impulsionaram fortemente os preços de matérias-primas, beneficiando essas empresas de forma contínua.

Mitsubishi Corp., Mitsui & Co., Itochu Corp., Sumitomo Corp. e Marubeni possuem operações amplas de comércio internacional e importação/exportação, sendo grupos globais de investimentos e operações que abrangem energia, metais, alimentos, maquinário, produtos químicos, bens de consumo e infraestrutura. Seus lucros principais vêm cada vez mais de ativos internacionais, comércio doméstico, participações em projetos e cadeias industriais, e não mais, como antigamente, de exportações de mercadorias.

Em março deste ano, a Berkshire também anunciou um investimento estratégico de aproximadamente 2,5% na reconhecida seguradora japonesa Tokio Marine Holdings Inc., anunciando planos para cooperar ativamente com a empresa em transações globais de grande porte nos setores de comércio e utilidades públicas. As ações da Tokio Marine Holdings Inc. chegaram a subir 3,2% nesta quinta-feira.

Em outra entrevista ao jornal Nikkei, Abel afirmou que o conglomerado de investimentos da Berkshire até pode aumentar ainda mais suas participações nessas empresas, ressaltando que esses gigantes comerciais já apresentaram planos concretos para objetivos de investimentos conjuntos de longo prazo. Desde que as participações foram reveladas pela Berkshire Hathaway em 2020, as ações dessas empresas vêm se beneficiando continuamente da associação com Buffett.

Berkshire alavanca as cinco principais casas de comércio com dívida barata em iene, apostando em recursos, fluxo de caixa e bônus de governança

O investimento da Berkshire nas cinco principais casas de comércio japonesas não se trata de uma busca de curto prazo por ciclos de commodities, mas sim de uma alocação de capital de longo prazo que envolve investimento de valor, financiamento de baixo custo e sinergia industrial transnacional. A Berkshire começou a comprar ações da Itochu, Marubeni, Mitsubishi Corp., Mitsui & Co. e Sumitomo Corp. já em julho de 2019, tornando as posições públicas em 2020. Para os investidores, o racional otimista em relação a essas casas de comércio evoluiu do ciclo das commodities para um modelo de múltiplas valorações composto por “portfólio global de ativos + bônus de governança + retorno ao acionista + capital permanente da Berkshire”.

Comandada à época pelo “Oráculo dos Investimentos” Warren Buffett, a Berkshire acreditava que as cinco casas de comércio possuíam uma estrutura diversificada de holding semelhante à da Berkshire, com avaliações iniciais atrativas, política de alocação de capital prudente, dividendos constantes, recompra razoável de ações e remuneração executiva moderada.

Esse investimento também utilizou uma característica marcante da Berkshire: a estratégia de correspondência “ativo em iene — passivo em iene”. Até o final de 2024, o custo acumulado das participações nas cinco casas de comércio era de 13,8 bilhões de dólares, enquanto o valor de mercado já chegava a 23,5 bilhões; a expectativa é que contribuam com cerca de 812 milhões de dólares em dividendos em 2025, ao passo que o custo anual dos juros da dívida em iene da Berkshire associada é de aproximadamente 135 milhões. O núcleo dessa estratégia não está em uma simples arbitragem de juros baixos, mas sim em reduzir o risco cambial com financiamentos em iene, obtendo spreads positivos significativos e compartilhando, no longo prazo, os ganhos compostos advindos das reformas de governança corporativa japonesa, alta nos preços dos recursos, investimentos em infraestrutura global e melhoria do retorno ao acionista.

A Berkshire oferece financiamento ao investimento no Japão através da emissão de dívida em iene, obtendo uma “proteção natural” contra o câmbio ao alinhar “ativo em iene + passivo em iene”. O lado positivo desse modelo é que reduz consideravelmente o impacto da desvalorização do iene sobre o rendimento em dólares, aproveita o custo de financiamento relativamente baixo no Japão, cobre os juros dos títulos com dividendos das ações e obtém spread positivo, além de manter a longo prazo os ganhos compostos com a valorização das ações, dividendos e recompras das cinco casas de comércio. Essencialmente, a estratégia não aposta fortemente no câmbio do iene, mas prioriza a geração de fluxo de caixa e valorização do capital das empresas.

Com Abel declarando explicitamente a intenção de manter as participações por décadas, praticamente desaparece a “desvalorização por sucessão” ligada à eventual retirada da Berkshire dos investimentos japoneses após a saída de Buffett da liderança. Simultaneamente, com uma participação estratégica de 2,5%, a Berkshire entra na Tokio Marine Holdings Inc. e planeja cooperar nos setores de resseguros, investimentos globais e fusões e aquisições, indicando — até certo ponto — que sua estratégia no Japão está migrando de uma postura passiva de holding para uma sinergia industrial mais ativa.