Пять графиков, которые помогут понять: куда двигался рынок после каждой волны политических изменений?

После этого мощного удара регуляторов — это предвестник надвигающегося шторма и падения, или же новая отправная точка после «полного выхода негатива»? Давайте рассмотрим траекторию после бури через пять ключевых политических моментов.

Авторы: Viee, Amelia, Denise, команда Biteye Content

Недавно семь крупнейших финансовых ассоциаций материкового Китая выпустили новое предупреждение о рисках, прямо указав на stablecoin, RWA, «air coins» и другие виртуальные активы. Хотя bitcoin пока не проявил явных колебаний, охлаждение рыночных настроений, сокращение счетов и дисконт USDT на внебиржевом рынке вновь напомнили о прошлых периодах ужесточения политики.

С 2013 года регулирование криптоиндустрии в материковом Китае продолжается уже двенадцать лет. Политика неоднократно вмешивалась, рынок каждый раз реагировал. Эта статья прослеживает реакцию рынка на ключевые события по временной шкале и заодно отвечает на вопрос: после внедрения регулирования крипторынок уходит в спячку или накапливает силы для нового старта?

2013 год: Bitcoin определён как «виртуальный товар»

5 декабря 2013 года Народный банк Китая и ещё четыре министерства совместно опубликовали «Уведомление о предотвращении рисков, связанных с Bitcoin», впервые чётко определив bitcoin как «специфический виртуальный товар», не имеющий статуса законного платёжного средства и не являющегося валютой. Одновременно было запрещено банкам и платёжным организациям предоставлять услуги для сделок с bitcoin.

Время публикации этого уведомления было весьма примечательным — сразу после того, как bitcoin в конце ноября достиг исторического максимума около 1130 долларов. В начале декабря цена bitcoin колебалась в диапазоне 900–1000 долларов, но спустя несколько дней после выхода политики рынок быстро остыл. За весь декабрь цена закрытия bitcoin упала примерно до 755 долларов, снижение за месяц составило почти 30%.

В последующие месяцы bitcoin оказался в длительном нисходящем боковом диапазоне, цена держалась в пределах 400–600 долларов, и это падение с максимума фактически ознаменовало конец бычьего рынка 2013 года. После этого цена bitcoin оставалась ниже 400 долларов вплоть до конца 2015 года.

Первая волна регулирования погасила ранний энтузиазм и открыла эпоху противостояния «политика против рынка».

2017 год: Запрет на выпуск токенов и «великий исход» бирж

2017 год стал самым шумным для крипторынка и самым решительным для регуляторов. 4 сентября семь министерств выпустили «Объявление о предотвращении рисков, связанных с финансированием через выпуск токенов», квалифицировав ICO как незаконное финансирование и потребовав полного закрытия внутренних бирж. В тот день bitcoin закрылся около 4300 долларов, но в течение недели после публикации политики BTC падал до минимума в 3000 долларов.

Однако эта волна регулирования, хотя и быстро лишила внутренние биржи доминирующего положения, не смогла поколебать основы глобального бычьего рынка. С быстрым переносом торговой активности в Сингапур, Японию, Корею и другие страны, после фазы очищения bitcoin начал ускоренный рост, и уже в декабре 2017 года цена закрытия достигла 19665 долларов.

Вторая волна регулирования вызвала краткосрочную турбулентность, но незаметно способствовала глобальному распространению.

2019 год: Точечная локальная зачистка

С ноября 2019 года Пекин, Шанхай, Гуандун и другие регионы начали проверку деятельности, связанной с виртуальными валютами, и регулирование перешло к «точечной локальной зачистке», не ослабляя при этом жёсткости. В том месяце bitcoin упал с более чем 9000 долларов до примерно 7700 долларов, рыночные настроения были подавлены.

Настоящий перелом произошёл в следующем году. В 2020 году bitcoin под влиянием ожиданий халвинга и глобальной ликвидности начал бычий разгон с 7000 до более чем 20000 долларов, плавно перейдя к эпическому бычьему рынку 2020–2021 годов.

Третья волна регулирования в определённом смысле расчистила путь для следующего этапа роста.

2021 год: Полная блокировка, отключение майнинга

В 2021 году интенсивность регулирования достигла пика. В этом году произошло два знаковых события, полностью изменивших структуру глобального крипторынка. В середине мая Финансовый комитет Госсовета чётко заявил о необходимости «борьбы с майнингом и торговлей bitcoin». Вслед за этим крупные майнинговые регионы, такие как Внутренняя Монголия, Синьцзян, Сычуань, начали массовое отключение майнинга, что привело к общенациональной «волне отключения майнеров». 24 сентября Народный банк Китая и ещё девять министерств совместно опубликовали «Уведомление о дальнейшем предотвращении и урегулировании рисков, связанных с виртуальными валютами», официально признав все связанные с виртуальными валютами действия незаконной финансовой деятельностью.

В мае bitcoin упал с 50000 до 35000 долларов. В июне-июле BTC консолидировался в диапазоне 30000–40000 долларов, рыночные настроения были на дне, но в августе bitcoin начал отскакивать и на фоне глобальных ожиданий ликвидности продолжил рост, в ноябре обновив исторический максимум около 68000 долларов.

Четвёртая волна регулирования очертила границы, но не смогла остановить глобальное перераспределение вычислительных мощностей и капитала.

2025 год: Перелом ожиданий — от «инновационных проб» к «полному ужесточению»

Регуляторная повестка 2025 года полна драматических поворотов. В первой половине года ряд сигналов навеял рынку ощущение «таяния льда», осторожный оптимизм распространился в индустрии: от обсуждения в Гонконге рамок выпуска stablecoin до токенизации «винограда Малу» в пригороде Шанхая — рынок начал обсуждать «пути к легализации» и «китайскую модель».

Однако к концу года ветер резко переменился. 5 декабря семь крупнейших финансовых ассоциаций совместно выпустили предупреждение о рисках, с чёткими ключевыми посылами:

• Чётко указано, что виртуальные валюты не являются законным платёжным средством
• Прямо названы к борьбе такие популярные концепции, как «air coins», stablecoin, RWA
• Запрещены не только сделки внутри страны, но и реклама, привлечение трафика, регулирование становится более детализированным

Ключевое новшество этого предупреждения: оно не только вновь подтвердило незаконность сделок с виртуальными валютами, но и впервые распространилось на самые горячие сегменты (stablecoin, RWA) и на маркетинговую деятельность.

Что же теперь будет с рынком? В отличие от прошлых лет, сейчас китайский капитал уже не доминирует на рынке, а основную роль играют ETF с Уолл-стрит и институциональные инвесторы. Уже видно, что USDT торгуется с отрицательной премией, что говорит о спешке многих выйти в фиат.

Голоса рынка: мнения KOL

Известный медиа-эксперт Wu Shuo @colinwu с точки зрения исполнения советует следить за действиями CEX. Настоящий тренд покажет, ограничат ли платформы доступ с китайских IP, регистрацию KYC и функции C2C.

Основатель XHunt @defiteddy2020, сравнивая материковый Китай и Гонконг, считает, что контраст в криптополитике отражает разное позиционирование рынков и философию регулирования.

Сооснователь Solv Protocol @myanTokenGeek считает, что эта волна регулирования может привести к двум последствиям: ускорению ухода пользователей и проектов за рубеж и возвращению серых каналов.

Основатель юридической фирмы Shanghai Mankun, адвокат Liu Honglin @Honglin_lawyer, добавляет с юридической точки зрения, что многие проекты RWA действительно не соответствуют требованиям, используют лозунги легализации для привлечения инвестиций и пампа, по сути не отличаясь от мошенничества. Для команд, которые действительно работают, выход за рубеж — единственный выход.

Крипто-OG @Bitwux считает, что власти лишь подтвердили то, что отрасль давно знала, и влияние ограничено. Регулирование скорее повторяет старые тезисы, основной акцент — на предотвращении утечки серых каналов.

Независимый трейдер @xtony1314 отмечает, что на этот раз инициативу возглавила полиция, и это уже не просто слова. Если начнутся реальные действия и ограничения платформ, возможна волна «добровольного бегства + паники на рынке».

Независимый трейдер @Meta8Mate считает, что каждый раз при перегреве концепций появляется предупреждение о рисках: в 2017 — выпуск токенов, в 2021 — майнинг, теперь очередь stablecoin и RWA.

Заключение: буря никогда не меняла направление прилива, она лишь корректирует маршрут

Оглядываясь на эти двенадцать лет, мы видим чёткую и постоянно развивающуюся логическую линию:

Регуляторная политика всегда последовательна и необходима. Песчинка эпохи, упавшая на плечи отдельного человека, становится для него горой. Влияние регулирования на отрасль очевидно, но нужно признать: регулирование защищает инвесторов от неконтролируемых финансовых рисков и поддерживает стабильность национальной финансовой системы.

Регулирование отличается ярко выраженной «таймингом». Политика обычно выходит на пике рыночной активности или локальных максимумов, чтобы остудить перегретые риски. От конца бычьего рынка 2013 года, бума ICO в 2017, пика майнинга в 2021 до нынешнего ажиотажа вокруг stablecoin и RWA — всё повторяется.

Долгосрочный эффект политики ослабевает. За исключением первой волны в 2013 году, которая напрямую завершила тогдашний бычий цикл, последующие жёсткие меры (закрытие бирж в 2017, зачистка майнинга в 2021) не изменили долгосрочный восходящий тренд bitcoin.

Bitcoin стал «глобальной игрой». ETF с Уолл-стрит, суверенные фонды Ближнего Востока, европейские институциональные кастодианы и консенсус розничных инвесторов по всему миру вместе формируют основную опору текущей цены.

Ключевой вывод: дуализм «жёсткая защита Востока» и «ценовое лидерство Запада» может стать новой нормой криптомира.