Кратко

  • Американские спотовые Bitcoin ETF сократили свои запасы примерно на 24 000 BTC в четвертом квартале 2025 года, что стало разворотом по сравнению с накоплением годом ранее.
  • Крупные держатели Bitcoin и рынки деривативов продемонстрировали ослабление спроса, аналогичное тому, что наблюдалось перед предыдущими спадом.
  • Bitcoin опустился ниже своей 365-дневной скользящей средней — уровня, который, по мнению CryptoQuant, исторически разделял бычьи и медвежьи рынки.

Спрос на Bitcoin ослаб в последние месяцы на фоне снижения объемов ETF, более медленного накопления крупными инвесторами и снижения индикаторов деривативов, согласно данным CryptoQuant.

В отчете, опубликованном в пятницу, аналитическая компания заявила, что спрос на Bitcoin упал ниже своей долгосрочной тенденции в начале октября, что, по их словам, исторически сигнализировало о наступлении медвежьего рынка.

«С 2023 года Bitcoin пережил три волны спотового спроса, вызванные запуском американских спотовых ETF в январе 2024 года, победой Трампа на президентских выборах и пузырем компаний с Bitcoin на балансе», — говорится в отчете. «Однако с начала октября рост спроса замедлился и теперь идет ниже тренда. Поэтому мы считаем, что большая часть роста спроса в этом цикле уже прошла, что оказывает соответствующее медвежье влияние на цену».

Этот отчет выходит на фоне того, что Bitcoin продолжает торговаться чуть выше отметки $88 000, что на 30% ниже исторического максимума выше $126 000, установленного в начале октября.

По данным CryptoQuant, американские спотовые Bitcoin ETF стали чистыми продавцами в четвертом квартале 2025 года, а их совокупные запасы снизились примерно на 24 000 BTC, или около $2,12 миллиарда. В отчете это сравнивается с четвертым кварталом 2024 года, когда запасы ETF резко выросли за тот же период.

В отчете также отмечается более слабый рост среди адресов, хранящих от 100 до 1 000 BTC. CryptoQuant отмечает, что эта группа — в которую входят ETF и корпоративные казначейские счета — росла ниже тренда.

«Этот сегмент, включающий ETF и казначейские компании, обеспечил большую часть роста спроса на Bitcoin в этом цикле», — пишет CryptoQuant. «Это ослабление отражает изменение тенденции спроса в конце 2021 года, что предшествовало медвежьему рынку Bitcoin в 2022 году».

Динамика цены Bitcoin также изменилась. В отчете говорится, что Bitcoin опустился ниже своей 365-дневной скользящей средней — уровня, который CryptoQuant описывает как долгосрочный технический порог, исторически разделяющий бычьи и медвежьи рынки.

В прошлых циклах, отмечает компания, спады следовали за периодами, когда рост спроса достигал пика и снижался. CryptoQuant указывает на реализованную цену Bitcoin как на историческую точку отсчета для минимумов медвежьего рынка.

Компания видит потенциальное дно цикла на уровне $56 000, что будет означать падение на 55% от исторического максимума и еще на 36% от текущей цены Bitcoin. Однако отмечается, что «промежуточная поддержка» находится на уровне около $70 000.

Отчет CryptoQuant выходит после нескольких месяцев снижения Bitcoin и других ведущих активов, последовавших за рекордной ликвидацией на $19 миллиардов в октябре. Некоторые аналитики сохраняют бычий взгляд на Bitcoin в преддверии 2026 года, даже предполагая, что традиционный четырехлетний ценовой цикл следует считать устаревшим, хотя CryptoQuant и другие продолжают прогнозировать дальнейшие потери.