Инвестиции технологических гигантов в AI взлетели до сотен миллиардов долларов: давление на денежные потоки, рост потребности в финансировании и удар по акциям технологических компаний

Крупные технологические компании в этом году будут вынуждены привлечь сотни миллиардов долларов для поддержки стремительно растущих инвестиций в сферу искусственного интеллекта. Даже для одних из самых прибыльных компаний в мире рост капитальных затрат уже превышает скорость притока денежных средств.

За последние две недели инвестиционные планы в области AI, которые поочередно объявили материнская компания Google — Alphabet, Amazon и Meta, поразили инвесторов своими масштабами. В этом году более 660 миллиардов долларов будет вложено в строительство чипов и дата-центров, поскольку компании соревнуются за доминирование в том, что многие в Силиконовой долине считают крупнейшей волной инноваций со времен появления интернета.

Аналитики отмечают, что эта беспрецедентная экспансия инфраструктуры заставит руководителей крупных технологических компаний делать выбор между несколькими вариантами: сократить возврат капитала акционерам, использовать денежные резервы или привлекать финансирование на долговом и фондовом рынках в большем объеме, чем планировалось изначально.

Аналитики JPMorgan заявили: "Очевидно, что это станет стимулом для выпуска высококлассных облигаций". По их прогнозам, в этом году технологические и медиа-компании выпустят не менее 337 миллиардов долларов высокорейтинговых облигаций.

Поскольку инвесторы обеспокоены масштабными планами капитальных расходов и тем, когда эти траты начнут приносить отдачу, акции крупных технологических компаний в последние дни заметно снизились, хотя некоторые бумаги отыграли часть падения в пятницу.

Amazon в пятницу в регуляторном отчете заявила, что может в ближайшее время привлечь новые средства за счет долгового или акционерного финансирования, однако не уточнила ни объемы, ни сроки. После объявления ее акции упали на 5,6% за день. По оценкам S&P Capital IQ, запланированные Amazon капитальные расходы в размере 200 миллиардов долларов в этом году могут превысить ее операционный денежный поток примерно в 180 миллиардов долларов.

Oracle на прошлой неделе привлекла 25 миллиардов долларов через выпуск облигаций для поддержки своих крупных ставок на AI, что уменьшило опасения инвесторов по поводу того, как она профинансирует сделку на 30 миллиардов долларов по предоставлению вычислительных мощностей OpenAI (убыточному пока разработчику ChatGPT).

Аналитики TD Securities отмечают, что в ближайшую неделю объем размещения инвестиционных облигаций может достичь 80 миллиардов долларов, что в два раза выше "сезонной нормы", а драйверами могут выступить "сверхкрупные сделки" от Amazon, Meta и Alphabet.

В отчете для клиентов TD отмечается, что на фоне ожиданий концентрации финансирования среди крупных технологических компаний, спрэды по американским инвестиционным облигациям недавно расширились.

Масштабы инвестиций, необходимых для строительства новых объектов для обучения и функционирования систем AI, таких как ChatGPT, Google Gemini, Anthropic Claude, начинают перевешивать прибыльность этих ранее исключительно денежных компаний.

Аналитики BNP Paribas отмечают, что свободный денежный поток Oracle, Alphabet, Amazon и Meta "быстро скатывается в отрицательную зону", и "только Microsoft пока выглядит более устойчивой — по крайней мере, на данный момент".

Meta ожидает, что капитальные расходы в этом году достигнут 135 миллиардов долларов, тогда как аналитики прогнозируют ее операционный денежный поток на уровне около 130 миллиардов долларов. Эта материнская компания Facebook и Instagram в октябре прошлого года разместила облигации на 30 миллиардов долларов — крупнейшее долговое финансирование в своей истории.

Alphabet предполагает, что сможет генерировать 195 миллиардов долларов операционного денежного потока для покрытия примерно 185 миллиардов долларов капитальных расходов, однако ей также необходимо выделять средства на обратный выкуп акций и дивиденды. Ее долгосрочный долг вырос с 10,9 миллиарда долларов в 2024 году до 46,5 миллиарда в прошлом году, однако к концу года на балансе оставались 126,8 миллиарда долларов наличными и эквивалентами.

Инвестиционный директор брокерской компании AJ Bell, Русс Моулд, отмечает, что рынок опасается, что эти интернет-компании переходят "от легкой бизнес-модели к капиталоемкой", что недавно негативно сказалось на акциях технологического сектора и сделало их денежные потоки "менее прозрачными и труднее прогнозируемыми, чем прежде".

Он подчеркивает: "Рост капитальных расходов технологических компаний, ориентированных на AI, значительно опережает рост продаж. Первые признаки — это увеличение доли долгового финансирования и сокращение программ обратного выкупа акций. Такое сокращение 'щедрого вознаграждения' акционеров может ослабить краткосрочную доходность от владения акциями".

Ответственный редактор: Чэнь Юцзя