С февраля волна институционального вовлечения охватила децентрализованные финансы: Bitwise запустила ряд доходных хранилищ в партнерстве с Morpho и приобрела институциональное стейкинговое подразделение Chorus One. Эти шаги свидетельствуют об ускоряющейся институционализации рынка DeFi, ориентированного на доходность. Bitwise, например, строит модель, адаптированную для профессиональных участников, сочетая доходность DeFi с предварительной оценкой рисков и надежной операционной инфраструктурой, соответствующей институциональным стандартам.
Доходные продукты DeFi и модели под институциональным контролем
Токенизированные казначейские облигации, фонды денежного рынка и разрешенные протоколы кредитования теперь функционируют под институциональным управлением, отражая стандарты надзора и отчетности традиционных финансов. Один из ярких примеров — фонд BUIDL от BlackRock. BUIDL может торговаться через белый список маркет-мейкеров на UniswapX, причем все транзакции прозрачно фиксируются в блокчейне — это демонстрирует стремление к прозрачности операций на основе блокчейна для привычных финансовых продуктов.
Токенизированный фонд казначейских облигаций VanEck, между тем, используется в качестве залога в институциональном кредитном протоколе Aave — Horizon. Фонд денежного рынка UBS обеспечивает кредитование на блокчейне в партнерстве с такими платформами, как Digift и Secured Finance. Эти примеры воплощают масштабную интеграцию соответствующих требованиям, институционально ориентированных продуктов DeFi в устоявшиеся бизнес-процессы.
Мост между институциональными финансами и DeFi
В первой заметной модели устоявшиеся финансовые продукты интегрируются в протоколы DeFi через партнерства, такие как BlackRock и Securitize. Фонды вроде BUIDL торгуются через RFQ-систему UniswapX — в строго контролируемой разрешенной среде, обеспечивающей верификацию участников. Продукт VBILL от VanEck используется как залог на Aave Horizon, а управляющие активами, такие как WisdomTree и UBS, размещают свои фонды на различных блокчейнах.
Такая структура позволяет смарт-контрактам фактически заменять традиционные юридические соглашения. Институты совершают сделки, обеспеченные токенизированными эквивалентами наличности, без необходимости ручного проведения расчетов. По мере масштабирования внедрения эти токенизированные доходные продукты перестают быть просто альтернативой традиционным предложениям, формируя параллельную экосистему с устоявшимися рынками репо и обеспеченного кредитования.
Разрешенные слои внутри открытых протоколов
Второй подход идет дальше, чем простое внедрение традиционных активов в блокчейн, и вводит разрешенные уровни для институциональных пользователей внутри существующих протоколов. Запущенный в 2025 году Aave Horizon — пример такого подхода. Здесь участники проходят верификацию, а залог одобрен заранее; такие активы, как USYC от Circle и фонды VanEck, вошли в первую волну допустимых залогов. CEO Maple Finance Сид Пауэлл отметил институциональную пригодность этих структур, особенно в фильтрации рисков и повышении операционной безопасности:
«Институты ищут не только доходность — им нужны модели, учитывающие риски, прозрачные процессы и операционная безопасность. Отдельные хранилища соответствуют этим ожиданиям», — объяснил Пауэлл.
Эта модель демонстрирует, что разрешенные уровни могут обеспечивать институциональную среду без ущерба для открытости базовых протоколов. Институции получают возможность использовать прозрачность и программируемость DeFi, соблюдая собственные внутренние стандарты комплаенса.
Банки и регулируемые организации напрямую подключаются к DeFi
Третья модель предполагает прямое взаимодействие традиционных банков с протоколами кредитования DeFi. Партнерство Société Générale с MakerDAO — ключевой пример. Банк предоставил выпущенные им токены безопасности в качестве залога для получения DAI, доказав жизнеспособность полностью регулируемых DeFi-транзакций в рамках существующего правового поля.
Здесь институты привлекает возможность воссоздать юридическую и операционную определенность традиционных инструментов в среде блокчейна, что открывает путь к более широкой интеграции криптоинструментов в регулируемых финансах.
Роль сертифицированной доходности и меняющаяся динамика рынка
Сертифицированная доходность становится крупным трендом под влиянием двух факторов: предоставления масштабируемых, ончейн-безрисковых ставок для институциональных портфелей и макроэкономической среды, ориентированной на поиск доходности. По данным RWA.xyz, токенизированные казначейские облигации уже превысили $10 млрд, а доходность ончейн теперь можно мгновенно сравнивать с традиционными рыночными ставками — это свидетельствует о беспрецедентном сближении цифровых и традиционных финансов.
С учетом сигналов Федеральной резервной системы о возможном снижении ставок институциональный спрос на защиту дохода усиливается. Сид Пауэлл отмечает, что семейные офисы и независимые управляющие портфелями первыми внедряют новые DeFi-продукты, а пенсионные фонды присоединятся после утверждения своих комплаенс-процессов:
«Интерес широк, но на данный момент наибольшую активность проявляют семейные офисы и независимые управляющие активами. Они быстрее адаптируются и готовы экспериментировать с новыми структурами», — отметил Пауэлл.
В конечном итоге институты все меньше концентрируются на самом понятии DeFi, а больше — на индивидуально настроенных ончейн-продуктах для получения доходности, отвечающих их требованиям к риску и отчетности.
