Рост курсов всех валют, кроме японской иены: почему иене так сложно укрепиться?
Morning FX
Индекс доллара США— падение одного кита, рост всего, кроме доллара. Но в то время как евро, австралийский доллар и юань стремительно укрепляются, иена застывает на месте, словно монах в медитации, никак не реагируя на бурю на международном валютном рынке. Это её вообще не касается?
1. В чём проявляется слабость JPY?
Во всех аспектах.
Сначала спот-рынок: после положительной динамики в переговорах между США и Ираном EUR, AUD, GBP и другие валюты выросли на 300 пунктов, тогда как USDJPY максимум прошёл около 150 пунктов — совсем незначительно.
Теперь опционы: волатильность годовых опционов на USDJPY упала к минимумам с июля 2024 года. Что это значит? До июля 2024 года разница ставок США и Японии была рекордной, а carry trade использовались особенно активно. Сейчас спред снизился более чем на 240 б.п., а уровень курса и волатильности практически не изменился.
USDJPY RR также достиг годовых максимумов в 2024 году — опционы не верят, что иена еще может укрепиться.
Напоследок кроссы: новый максимум USDJPY не обязателен — важнее, что кроссы JPY регулярно обновляют рекорды. Та же EURJPY, AUDJPY достигают исторических максимумов за XXI век, а CNYJPY регулярно бьёт исторические рекорды. Желающим покупать иены на свои нужды — самое подходящее время.
2. Откуда берётся слабость JPY?
(1) Фундаментальные факторы: сейчас идут переговоры между США и Ираном, но Ормузский пролив закрыт. JPY как валюта-убежище и страна, импортирующая нефть в больших объёмах, больше других страдает от этой ситуации: «высокий аппетит к риску + дорогая нефть» — двойной удар. Одновременно высокая стоимость нефти ограничивает ожидания по снижению ставок ФРС и ЕЦБ, а Европа готовится даже к повышению ставок. JPY больше не может воспользоваться сближением денежно-кредитной политики, как в предыдущие годы.
(2) Интервенции: хотя USDJPY не пробил 160, но кроссы JPY обновляют максимумы, и министерство финансов Японии может вмешаться хотя бы риторически. Но последнее время японское правительство хранит молчание и не собирается вмешиваться. Возможно, в текущих фундаментальных условиях любая интервенция будет лишь тратой средств и поводом для спекулянтов открывать шорты по JPY, что совершенно бесполезно.
(3) carry trade: как уже отмечалось, снижение волатильности делает USDJPY ещё более выгодной парой для carry trade, так что спекулянты вновь наращивают короткие позиции по иене.
3. Что делать с JPY?
(1) Делать ставку на рост: USDJPY RR и спот — оба на высоких уровнях, а диапазон 160-162 — зона высокого риска интервенций. Можно попробовать короткие позиции по RR на коротких сроках, с надеждой на интервенцию, повышение ставок или рецессию, чтобы спровоцировать squeeze.
(2) Заработать на carry trade (вариант для смелых): лично я бы выбрал лонг по самой выгодной паре с хорошим ап-трендом по споту — AUDJPY. Однако текущий уровень по AUDUSD уже довольно высок; если будет коррекция, появится лучший повод для наращивания позиций.
(3) Или вообще не трогать JPY — лучше использовать это время для изучения других валют, не так ли?
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Падение американских акций на этой неделе: как количественные модели справились с этим
Самая опасная дивергенция на рынке акций США: обычные акции уже сильно упали, сколько ещё смогут продержаться гиганты AI?
Значительное ужесточение финансовых условий сильно ударило по обычным акциям на американском рынке: медианное значение акций из индекса S&P 500 снизилось на 15% от максимальных уровней, а премия за риск по акциям уже опустилась ниже нуля. Рост доходности государственных облигаций США и цен на нефть способствовал скачку индекса финансовых условий, что привело к резкому ухудшению широты рынка на фоне кажущегося спокойствия индекса. Усиливается рыночная дифференциация, и главным вопросом остается: смогут ли обычные акции наверстать упущенное или индекс продолжит снижение.
Уолл-стрит устанавливает цену на промежуточные выборы: коэффициент Демократической партии вырос на 20%, но рынок оказался в "слепой зоне"
Построенный JPMorgan "демократический фактор" с августа вырос примерно на 20%, тогда как S&P 500 за тот же период поднялся лишь на 2,6%. По данным аналитических платформ, вероятность того, что демократы займут оба дома Конгресса, выросла с 23% в августе до 64%. Исторические данные Goldman Sachs показывают, что эта вероятность в среднем снижается примерно на 5 процентных пунктов к дню голосования. Мнения крупных участников рынка разделились: JPMorgan рекомендует покупать на снижении, а Bank of America предупреждает, что победа демократов в обеих палатах может привести к падению рынка акций более чем на 10%.
Цены на крипто
Далее
