Филадельфийский полупроводниковый индекс снова резко вырос, установив рекордную 18-дневную серию роста — краткий обзор сверхпокупки
В пятницу, благодаря неожиданно сильному финансовому отчету Intel, индекс SOX (Филадельфийский полупроводниковый индекс) за день вырос более чем на 4,3%, что еще больше усилило и без того перегретый тренд. Таким образом, SOX растет уже 18 торговых сессий подряд и демонстрирует вертикальный рост.
Тем не менее, как отмечает финансовый блог Zerohedge, за бурным ростом полупроводникового сектора США стоит распад внутреннего лидерства: нынешний подъем движим акциями второго эшелона в AI и высокобета-бумагами, в то время как MAG7 (семь технологических гигантов) в последние дни стоят на месте, а Nvidia отстает от рынка. Это поведение финальной стадии:
Когда "генералы" перестают быть лидерами роста, а рынок начинает скупать всё подряд, движение обычно ближе к истощению, чем к расширению. Впереди еще возможно короткое сжатие, но структура меняется. Именно здесь хорошая сделка превращается в перегруженную. Короткое сжатие заканчивается не на плохих новостях, а когда уже некого больше выжимать.
Текущий "всплеск" SOX можно назвать эпическим: цена давно ушла далеко от 200-дневной средней и сейчас стремится к основному верхнему тренду, сложившемуся с прошлого лета. По данным Zerohedge, последний участок роста напоминает параболу — а такие движения редко заканчиваются хорошо.

Индекс SOX растет 18 сессий подряд, за это время капитализация увеличилась минимум на 2,4 трлн долларов, а отдельные акции показывают исторические рекорды роста (CRDO +95%, MXL +92%, ALAB +78%, MRVL +65%, SITM +60%, ON/AMD +50%). Аналитики Goldman Sachs отмечают: фокус рынка явно сместился от геополитики к AI (и токен-экономике), и на носу выходит ключная отчетность (STX, WDC, AMD). Планка всё выше, но в нынешнем рыночном настроении даже если отчеты не оправдают тайные ожидания — их всё равно будут покупать, если сохраняется долгосрочная бычья структура.
Сейчас SOX демонстрирует экстремальную перекупленность: отклонение акций полупроводников от 200-дневной средней — максимальное с июня 2000 года. Как пишет Zerohedge, это момент, когда пора прекращать "догонять дельту" и начинать думать о convexity. То есть, вместо погони за ростом уже стоит страховать позиции логикой Convexity — жертвуя малым ради асимметричной защиты.

Несмотря на пятничный рост, в четверг AIQ (ETF на тему AI) показал крупнейшее дневное падение за время текущего "всплеска". По мнению аналитиков, если это оказался ложный пробой, он может стать зеркалом предыдущего локального дна рынка — тогда продавших завалило резким коротким сжатием. Сейчас же, покупая на хаях, участники оказываются под тем же риском: если рынок пойдет вниз, результат повторится. 200-дневная средняя — куда ниже; покупать прорывы на границе диапазона — убыточная стратегия на длинном горизонте.

Несмотря на приподнятый настрой рынка, MAG7 за последние несколько дней практически не двигались. Текущий уровень цен ровно такой же, как и шесть торговых дней назад. MAG7 остаются в огромном диапазоне. С сентября прошлого года покупки в верхней границе приводили только к убыткам. В этот раз будет иначе?

И с начала года, и с локального минимума Russell 2000 значительно обгоняет Nasdaq 100. Активная скупка некачественных бумаг уже захватила рынок полностью. Это здоровое расширение рынка или сигнал конца цикла?

Подъем акций технологического сектора Russell 2000 достиг крайней степени. RSI развернулся, как и в прошлый раз на аналогичных уровнях перекупленности, но на этот раз рост с минимума более агрессивный, что делает ситуацию ещё более растянутой и потенциально более уязвимой.

В этом месяце Nvidia отстает от SOX примерно на 18 процентных пунктов (Nvidia +15%, SOX +33%), что является одним из крупнейших месячных отставаний за последние 20 лет; по данным Goldman Sachs, это третий по масштабам месячный лаг в истории. Пока остальные бумаги "коротко сжимаются", отставание Nvidia — это не подтверждение силы рынка, а предупреждение.

В начале прошлой недели, несмотря на растущий рынок, волатильность также взлетела и до сих пор сохраняет этот паттерн: "растет спот, растет волатильность". Повышенная волатильность создала дилемму: при текущих уровнях VIX и VXN, близости к историческим максимумам по рынку, стоимость хеджей выглядит чрезмерно высокой. Инвесторы предпочитают не действовать, по сути, "плавая без страховки".

Zerohedge резюмирует: это уже не просто бычий рынок AI, а настоящая погоня за AI, подогреваемая ликвидностью — чем выше цена, тем больше вынужденных покупателей, при этом структура лидеров ломается, а риски незаметно накапливаются под поверхностью.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
От покупки иены до увеличения обратного выкупа казначейских облигаций США: Йеллен становится самым активным министром финансов США за последние десятилетия, вмешивающимся в рынок.
За последний месяц Бесент возглавил первую за тридцать лет покупку иены в США, намекнул на сокращение объёмов выпуска долгосрочных облигаций и объявил, что "как минимум вдвое" увеличит выкуп американских гособлигаций сроком от 10 до 30 лет. Эта серия шагов уже заставила рынок всерьёз задуматься о политических намерениях за ними. Аналитики отмечают, что Бесент — самый активный министр финансов с начала 2000-х годов, и его цель предотвратить рост доходности крайне очевидна.
Бессент заявил, что выкуп казначейских облигаций США может быть увеличен, за один раз сумма может превысить 4 миллиарда, экономическая война против Ирана может заменить военные действия.
Бесенте заявил, что Министерство финансов располагает мощным инструментарием, доходность по долгосрочным облигациям не отражает фундаментальные показатели, ликвидность 30-летних казначейских облигаций США особенно низкая, а объем обратного выкупа будет зависеть от условий. Инвестиции в ИИ делают компании "практически нечувствительными" к доходности при выпуске облигаций. В следующий понедельник состоится пресс-конференция по деталям плана действий в отношении Ирана, и США введут "самые жесткие в истории" санкции против Ирана; при экономическом давлении США необязательно возобновлять масштабные военные операции против Ирана. Он вновь подтвердил политику сильного доллара, заявив, что доллар возвращается к уровню двухмесячной давности, и не понимает причины роста цен на нефть в четверг.
Webull: наконец-то медвежий рынок сменился на бычий

Может ли "операция скручивание" от Бессента действительно сдержать долгосрочные процентные ставки? Goldman Sachs: основная причина — финансовые проблемы, премия за срок, возможно, сохранится надолго
Goldman Sachs отмечает, что дефицит бюджета США, неопределенность инфляции, массовые заимствования для искусственного интеллекта и опасения рынка по поводу повышения равновесной реальной процентной ставки являются факторами, способствующими росту доходности долгосрочных облигаций США в этот раз. При этом обратный выкуп государственных облигаций и корректировка структуры выпуска не влияют на указанные выше факторы. Поэтому Goldman Sachs считает, что данное вмешательство лишь временно снизит давление и не изменит направленности тенденции долгосрочной доходности.
